Opinion

Sous réserve de l’approbation du Sénat, un nouveau président devrait prochainement être nommé à la Fed. Le moment me paraît opportun pour réexaminer l’inflation. Je m’intéresse plus particulièrement aux anticipations d’inflation, car ce sont elles qui dictent en grande partie le comportement des consommateurs et des investisseurs. Ce que je vois n’est pas du tout rassurant.

Jerome Powell quitte son poste de président de la Réserve fédérale. Kevin Warsh sera son successeur. Tous les investisseurs se posent la même question : la politique de la banque centrale américaine va-t-elle maintenant vraiment changer ? Pour faire court, c’est probable. La raison en est l’intelligence artificielle.

L’Europe veut remettre son industrie sur le devant de la scène. Pour y parvenir, elle ne mise pas sur des slogans, mais sur des investissements se chiffrant en milliards, des procédures d’octroi de permis accélérées et des conditions d’éligibilité plus strictes pour les participants. Pour les investisseurs, cela dessine une nouvelle carte des gagnants potentiels – de l’automatisation industrielle aux infrastructures, en passant par la décarbonation.

Notre chroniqueur Jan Longeval, qui s’est souvent montré critique envers le bitcoin et les cryptomonnaies, explore les origines de ces actifs numériques dans son troisième ouvrage, « Bitcoin of SHTcoin ». « Il n’est pas nécessaire d’être un adepte pour écrire sur un sujet. En approfondissant vraiment le sujet, j’ai évolué vers une position plus équilibrée », confie-t-il.

La Bourse ne se contente pas de refléter l’économie. Sa performance repose sur les tendances attendues en matière de taux d’intérêt, les primes de risque exigées et, surtout, sur les perspectives de croissance des bénéfices des entreprises. La progression des marchés boursiers en 2025 a principalement résulté de ce dernier facteur.

Donald Trump aime se présenter comme un leader guidé par son instinct et ses convictions personnelles. Pour lui, les traités internationaux, les traditions diplomatiques et les normes établies ne sont que des suggestions qu’il peut ignorer à sa guise. Cette attitude est au cœur de son identité politique : l’Amérique d’abord, et ce que M. Trump juge bon pour l’Amérique se réalise.

Lorsque tout le monde s’attend à la même chose, il est temps de penser différemment. Value Line, une société qui fait des prédictions sur les marchés boursiers, en est un bon exemple. Ses analystes prévoient des rendements plus élevés lorsque les valorisations sont faibles. Les investisseurs individuels font exactement le contraire.

Un petit fonds de pension danois se débarrasse de toutes ses obligations d’État américaines. Les médias financiers se sont empressés de relayer cette information, car elle a de quoi surprendre la plupart des investisseurs. Vous entendez certainement beaucoup moins parler de la cause structurelle sous-jacente, qui n’a pas grand-chose à voir avec un président qui a perdu la tête.

On entend des experts dire : ne couvrez jamais votre risque de change, c’est un gaspillage d’argent ! D’autres affirment : il faut toujours couvrir, vous vivez en euros, ce sont donc vos rendements en euros qui comptent. Qui a raison ?

Deux ouvrages m’ont interpellé pendant les congés de Noël. Le rapport du FMI « How can Europe Pay for Things it Cannot Afford? » et le récent livre de Nicolas Stern, « The Growth Story of the 21st Century: The Economics and Opportunity of Climate Action ». Dans cette chronique, je vais faire le lien entre les deux.