J’ai dû regarder attentivement mon écran Bloomberg à deux reprises. Mais il y était vraiment dit, comme l’a indiqué le patron de DN Knot dans une récente interview à Bloomberg, qu’un nouveau resserrement monétaire après la réunion de juillet de la BCE est pratiquement garanti. Et cela de la bouche même du membre le plus optimiste du conseil des gouverneurs de la BCE.
De l’autre côté de l’Atlantique, le plus grand faucon est parti. Il deviendra doyen de l’université de Purdue à partir du 15 août. Par ailleurs, M. Bullard n’a pas voté lors des réunions du FOMC cette année. Bien sûr, il a été autorisé à mettre des points dans le Dot Plot de la Fed, mais même dans ce cas, Bullard n’était plus détectable en tant que faucon.
Mais pour en revenir à Knot, son raisonnement n’est pas si fou que cela. La BCE a regardé collectivement dans le rétroviseur ces derniers mois, tout simplement parce qu’elle s’est complètement trompée lorsque l’inflation a atteint la stratosphère. Cette année, la politique monétaire a certainement été le reflet de la peur des banquiers centraux de ne pas se tromper à nouveau.
Peut-être que Knot a retrouvé son courage et ose à nouveau regarder vers l’avant. Si c’est le cas, il verra que si les relations historiques sont même légèrement positives, l’inflation diminuera fortement après l’été. Il s’agira principalement de l’inflation globale, mais l’inflation sous-jacente diminuera également. Et avec une croissance économique modérée, voire négative, les choses pourraient aller vite. Paradoxalement, l’inflation pourrait commencer à augmenter durant les mois d’été en raison de la forte hausse des prix des services liés aux vacances. En Suède, par exemple, les prix des voitures de location, des billets d’avion et des voyages à forfait ont augmenté de plus de 20 % en juin.
Si la BCE s’arrête effectivement après le mois de juillet, les risques d’une erreur de politique traditionnelle s’amenuisent. Ce n’est d’ailleurs pas une bonne nouvelle pour les marchés d’actions. L’histoire montre qu’une correction s’amorce souvent après la fin du cycle de resserrement des banques centrales.
Jeroen Blokland est le fondateur de True Insights, une plateforme qui fournit des recherches indépendantes pour construire des portefeuilles multi-actifs diversifiés. M. Blokland était jusqu’à présent responsable de la gestion multi-actifs chez Robeco. Son graphique de la semaine paraît tous les jeudis sur Investment Officer.