Avec les deux sièges que les démocrates ont gagnés au Sénat américain, la vague bleue revient sur le devant de la scène, ce qui est à l’avantage des valeurs cycliques, des petites capitalisations et le value.
C’est ce que déclare Steven Vandepitte, stratège en investissements chez ING Belgique. « De manière surprenante, les démocrates ont remporté la Géorgie. La situation est maintenant à 50/50 au Sénat, plus le vote décisif de Kamala Harris. En fait, cela peut être considéré comme un ‘gridlock light’, qui est particulièrement positif pour les marchés financiers. Il faut en effet 60 voix au Sénat pour que la plupart des dossiers puissent être menés à bien, ce qui implique que les républicains soient encore à bord. Cependant, en raison de la polémique actuelle, la situation est tendue. Ce gridlock génère une situation optimale sur le marché boursier. Heureusement, les Américains continuent à croire en la force de leurs institutions. »
Feu vert
Vandepitte déclare que « les feux sont au vert pour la bourse. Les actions de croissance cycliques se comportent très bien. L’année dernière, nous avons commencé à acheter des actions cycliques, puis des petites capitalisations. Lors de notre précédent entretien, j’avais déjà affirmé qu’il valait mieux ne pas avoir de position short sur la valeur. Il faut dire que les actions de valeur de haute qualité se comportent très bien. Nos achats les plus récents portaient principalement sur les valeurs financières et l’énergie, où l’on constate que l’évolution des bénéfices s’améliore sérieusement. Autrement dit, on peut donc affirmer que notre stratégie en matière d’actions est actuellement axée sur les valeurs cycliques, les petites capitalisations et la valeur. »
Augmentation des taux d’intérêt
Fait remarquable, le taux d’intérêt américain à 10 ans a récemment dépassé la barre de 1 %. Selon Vandepitte, cela s’inscrit dans la vague bleue. « Les taux d’intérêt au seuil de rentabilité ont également augmenté, ce qui est dû à la relance fiscale qui s’annonce. Le prix du pétrole est également nettement plus élevé que l’année dernière. Les gens veulent se prémunir contre un risque latent d’inflation. Relativement peu d’obligations liées à l’inflation sont émises, alors que la demande est considérable. C’est pourquoi les seuils de rentabilité sont en hausse. La courbe des taux d’intérêt devient également de plus en plus raide, et lorsque le taux d’intérêt à 30 ans atteindra les 2 %, on verra des acheteurs naturels arriver. Pour les banques, cette hausse de la courbe des taux d’intérêt, qui est souvent citée de manière théorique, n’est cependant plus aussi importante qu’auparavant. Les banques ne vivent plus uniquement par la grâce de la transformation du court terme en long terme. »
Position
« Nous avions déjà racheté et avons maintenant une position neutre à légèrement surpondérée. Nous aimerions encore acheter, mais il nous semble que ce n’est actuellement pas le moment. Nous constatons en effet que les investisseurs rationalisent une évolution irrationnelle des prix. Nous préférons donc acheter dans les moments de faiblesse. Nous pensons néanmoins que nous sommes au début d’un cycle qui durera plusieurs années. »
Taux fixe
« Nous sommes sous-pondérés en obligations d’État au profit des obligations d’entreprise. Nous sommes plus enclins à nous tourner vers le haut rendement mondial pour nos achats, car les spreads dans ce segment sont plus intéressants que pour la qualité investment grade. Nous restons également surpondérés dans les obligations des marchés émergents, en devises fortes. »