La neuvième étude annuelle sur les gestionnaires d’actifs souverains mondiaux, réalisée par le gestionnaire d’actifs Invesco, montre que les fonds souverains et les banques centrales ont transféré davantage d’argent vers les actions et ont élargi leurs horizons d’investissement. Il est également notable que, selon Rod Ringrow, responsable des institutions officielles chez Invesco, beaucoup ont augmenté leurs investissements en Chine tout en prenant l’ESG plus au sérieux.
Plus d’actions
L’année dernière a été marquée par d’importants changements de stratégie chez ces acteurs, souligne M. Ringrow. Pour la première fois depuis que l’enquête a été réalisée, la pondération des placements à revenu fixe a diminué (de 34 % à 30 %) et l’argent s’est déplacé vers les actions (de 26 % à 28 %). Ils agissent ainsi parce qu’ils n’ont nulle part ailleurs où aller pour générer des rendements aujourd’hui et que les obligations d’État ne rapportent presque rien. Et pourtant, ils ne le font pas avec tout leur enthousiasme, car les trois quarts de ces acteurs trouvent les marchés d’actions généralement chers.
En outre, en raison de la coronapandémie, il y a eu un besoin de liquidités, de sorte que la position de trésorerie a augmenté en moyenne de 4 à 9 pour cent. Partout dans le monde, les gouvernements ont dû puiser dans leurs fonds souverains pour combler les déficits du couronnement. Ce sont surtout les fonds de liquidité (78 %) et les fonds souverains (58 %), principalement dans les pays émergents, qui ont été utilisés pour soutenir les gouvernements.
Mais Ringrow souligne en même temps que de nombreux fonds souverains ont pesé de tout leur poids pendant les fortes turbulences du marché et ont continué à investir, en particulier dans des alternatives plus illiquides telles que l’immobilier, les infrastructures, etc., portant leur horizon d’investissement à plus de 11 ans. Jamais auparavant ce chiffre n’avait été aussi élevé. Pour les fonds de liquidité, qui ont un rôle différent à jouer et doivent générer des liquidités rapidement, ce délai est resté inchangé, à environ 3 ans.”
Après la grande crise financière de 2008, la gestion des risques de ce groupe d’investisseurs s’est considérablement améliorée. Selon M. Ringrow, en gérant mieux leur profil de risque et en mettant davantage l’accent sur la gestion active, ils ont été en mesure de mieux répondre aux opportunités du marché ces dernières années et de comptabiliser de l’alpha supplémentaire. Interrogés sur les principaux risques qui pèsent sur les marchés, ils soulignent l’impact de Covid, le changement climatique et les rendements négatifs du papier gouvernemental.
L’ESG au premier plan
Corona a donné un grand coup de pouce à la mise en œuvre de l’ESG, tant au niveau des gouvernements que des banques centrales. Pas moins de 64 % des fonds souverains ont désormais une stratégie d’investissement ESG, contre 46 % en 2017 - pour les banques centrales, le chiffre est passé de 11 % à 38 %, notamment grâce à l’émission d’obligations vertes et aux restrictions d’investissement dans les combustibles fossiles.
Aujourd’hui, ces acteurs doivent être de plus en plus responsables vis-à-vis de leurs parties prenantes», souligne M. Ringrow. Mais il n’est pas toujours facile de l’intégrer, surtout pour les fonds souverains des pays qui dépendent des exportations de pétrole et de gaz. Les initiatives du One Planet Sovereign Wealth Group sur la manière d’intégrer les facteurs ESG constituent donc un pas dans la bonne direction. En tout cas, la pandémie a tout accéléré».
Les fonds souverains considèrent également de plus en plus le changement climatique comme une source d’alpha. Comme le marché n’en tient pas encore suffisamment compte, de nombreux acteurs se demandent s’ils peuvent en bénéficier, puisqu’ils disposent de ressources et d’un horizon d’investissement long, et si ces investissements peuvent les aider à atteindre leurs objectifs ESG. Ils commencent à adopter une sorte de philosophie de l’investissement à impact et à prendre une position beaucoup plus importante, alors qu’auparavant ils étaient plus en retrait».
Importance croissante de la Chine
Il est également frappant de constater que les fonds souverains se tournent vers la Chine dans leur quête de rendement. Près de la moitié des fonds jugent la Chine plus intéressante aujourd’hui qu’avant la pandémie. 75 % se tournent vers le pays pour générer des rendements plus élevés. La moitié d’entre eux cherchent à accroître la diversification de leur portefeuille et à tirer parti de l’importance économique croissante du pays. Les risques les plus importants sont perçus en termes géopolitiques, et il existe également une marge d’amélioration en matière d’ESG. Certains investisseurs recherchent une plus grande interaction avec la Chine. Tout le monde est sur la même longueur d’onde sur E, mais les avis divergent encore sur S et G.› Selon Ringrow, ce dernier point ne sera pas atteint dans un avenir proche. Selon M. Ringrow, ces derniers ne disparaîtront pas immédiatement.
Étude
Pour l’étude «Global Sovereign Asset Manager Study», les opinions et les points de vue de 141 DPI, responsables de classes d’actifs et stratèges de portefeuille de 82 fonds souverains et 59 banques centrales ont été sollicités. Les personnes interrogées ont collectivement 19 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Les fonds souverains peuvent être divisés en deux catégories : les fonds de liquidités, qui sont utilisés par les gouvernements pour répondre à des besoins budgétaires et investissent principalement à court terme (dans des produits liquides), et les fonds souverains ou «Sovereign Wealth Funds» (SWF). Ces derniers investissent principalement le produit de la vente de matières premières telles que le pétrole et le gaz à long terme. Le fonds souverain de la Norvège est peut-être le fonds souverain le plus connu.