Au premier abord, investir dans les arbres ne semble peut-être pas le chemin le plus rapide vers la richesse. Pourtant, les investissements dans le bois exploitent de plus en plus leur lien évident avec la durabilité et leurs caractéristiques d’investissement à long terme en actifs réels. Les investissements dans le bois peuvent servir de couverture contre l’inflation, et de matière première pouvant tirer parti d’une forte croissance économique.
Alors que certains fonds de la filière bois affichent un solide track record de rendements sains, au moins un conseiller en investissement a affirmé que le secteur n’est pas adapté aux investisseurs particuliers, car les investissements peuvent être illiquides, ne générer des revenus que sporadiquement et comporter un risque de change.
Le fonds Timber de Pictet Asset Management, géré par le Senior Investissement Manager Christoph Butz, est un exemple de fonds axé sur les produits forestiers. La stratégie du fonds consiste à investir dans des entreprises cotées en bourse qui possèdent des terrains forestiers, explique Butz. Le fonds investit également dans des entreprises qui utilisent du bois pour produire par exemple des matériaux de construction tels que le bois d’œuvre - bois scié - ou les panneaux structuraux en bois, ainsi que dans des sociétés qui produisent de la pâte de bois, le matériau de base pour les produits en papier tels que mouchoirs et produits d’hygiène, emballages à base de papier et papier d’impression et d’écriture.
Le fonds Pictet propose un investissement dans des actifs réels et des industries qui utilisent une source de matières premières renouvelables, explique Butz. Parmi les autres fonds actifs dans ce domaine, on trouve notamment Timberland Investment Resources LLP, les fonds de la filière bois proposés par Aquila Capital, basée à Hambourg, et New Forests, un investisseur forestier durable basé à Sydney. Le Blackrock’s iShares Global Timber & Forestry Ucits ETF de Blackrock offre également la possibilité d’investir dans le bois.
Préoccupations concernant la déforestation
En réaction aux préoccupations relatives à la déforestation et au greenwashing, Butz explique que certaines forêts sont pour Pictet tout simplement interdites : « Certaines forêts, et je pense en particulier à l’Amazonie, à d’autres forêts tropicales ou à certaines forêts boréales, doivent être protégées pour toujours. Point final. »
Les forêts situées dans certaines juridictions ne disposant pas du cadre d’assurance qualité nécessaire à la gestion durable des forêts sont également exclues. « Je ne veux pas citer de noms, mais c’est la raison pour laquelle nous n’investissons pas dans des entreprises malaisiennes, indonésiennes ou russes », déclare Butz.
L’assurance qualité se fait par le biais de divers systèmes de certification. « Les forêts et les plantations que nous et nos entreprises possédons ou gérons sont pour la plupart certifiées selon des normes de gestion durable reconnues au niveau international, telles que le Forest Stewardship Council (FSC), le Pan-European Forest Scheme ou la Sustainable Forest Initiative. »
Après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, le FSC a retiré sa certification du bois provenant de Russie. Avant que les exportations russes ne soient sanctionnées, les exportations de ce pays, principalement du bois de bouleau, représentaient 30 % de tout le bois utilisé pour la production de pâte à papier. Les experts de l’industrie ont récemment mis en garde contre une pénurie croissante de pâte à papier sur les marchés mondiaux.
« Nous prévoyons la poursuite d’une restriction importante de l’offre de pâte à papier dans les mois à venir », a déclaré Leonardo Grimaldi, Executive Officer de la société brésilienne Suzano SA, l’un des plus grands producteurs de pâte à papier au monde, lors d’une téléconférence avec des investisseurs organisée la semaine dernière. « Nous sommes également vigilants quant à l’étendue de l’impact des restrictions sur le bois russe pour les producteurs de pâte à papier européens. »
Le point de vue opposé
Tous les membres de la communauté des investisseurs n’apprécient pas les forêts en tant qu’investissement. Caroline Shaw, l’ancienne responsable de la gestion d’actifs de la société britannique Courtiers, est connue pour sa liste inchangée de ‘10 raisons de ne pas investir dans le bois et la sylviculture’, publiée en 2018 et mise à jour en 2021.
Les raisons de Shaw sont axées sur le fait que ce secteur n’est pas adapté aux investisseurs particuliers. Selon elle, ces investissements sont illiquides, leurs revenus sont sporadiques et dépendent des prix du bois, la croissance peut prendre des années (« littéralement ! »), les montants d’investissement minimum peuvent être élevés, généralement à partir de 100 000 livres, la diversification est difficile, et il y a des risques liés aux devises et des frais.
Les ETF Timber ne vous exposent pas au prix du bois, il existe des ‘illusions de liquidité’, le prix du bois est volatil ou les données sont opaques et peu fréquentes, les valorisations sont subjectives et enfin, du moins au Royaume-Uni, les avantages fiscaux sont conditionnels, déclarait Shaw.
Jeremy Grantham, un investisseur de style valeur basé aux États-Unis, souligne néanmoins qu’avec une progression de 3 % au-dessus de l’inflation pendant plus de 90 ans, le bois a été l’un des investissements les plus constants dans le temps. Une étude réalisée par la société de Grantham GMO, basée à Boston, montre que le prix du bois n’a cessé d’augmenter au cours des deux cents dernières années, avec une moyenne de 6,5 % par an au cours du siècle dernier.
Hormis une forte baisse de 20 % en 2018, le fonds Timber-I USD de Pictet a enregistré une forte performance de plus de 20 % par an au cours des cinq dernières années.
Absorption naturelle du CO2
Bien que l’idée de l’investissement forestier dégage déjà un parfum de durabilité, Butz présente un raisonnement plus élaboré basé sur la photosynthèse afin d’expliquer comment le secteur joue un rôle clé dans la lutte contre le changement climatique. Il explique que la gestion durable des forêts permet d’absorber le dioxyde de carbone au fur et à mesure de la croissance des arbres.
Les arbres sont ensuite récoltés et de nouveaux arbres sont plantés à leur place. Les arbres récoltés sont transformés en produits, dans lesquels ils stockent le carbone pendant leur durée de vie (par exemple, dans un bâtiment en bois), remplaçant les matériaux à forte intensité de combustibles fossiles, comme l’acier ou le ciment.
Butz : « L’accent accru mis par les régulateurs sur la réduction des émissions entraîne une augmentation de la demande de matières premières et de produits fabriqués à partir de ressources renouvelables, ce qui devrait réduire l’utilisation de matériaux fossiles. »
« Les récoltes sont comme des coupons »
La production de produits à base de bois est de nature cyclique, car les produits finis sont influencés par le niveau d’activité économique. « La possession de la terre forestière proprement dite s’apparente davantage à la possession d’une obligation à très longue échéance, la récolte annuelle pouvant être considérée comme le coupon, qui représente les revenus », explique Butz. « Étant donné que la base de ces actifs est constituée de terres forestières, il y a également un élément de couverture contre l’inflation, puisqu’on ne produit pas davantage de terres. »
L’activité économique est l’un des deux principaux facteurs qui déterminent la demande de produits forestiers. L’autre facteur, explique-t-il, est la taille de la classe moyenne dans une économie donnée, car plus elle est importante, plus la demande de produits tels que les produits en papier-tissu et les matériaux d’emballage alimentaire est élevée.