De plus en plus d’investisseurs s’intéressent à d’autres produits que les actions et des obligations et investissent dans des actifs alternatifs auxquels ils sont également attachés émotionnellement. Investment Officer énumère quelques investissements passion. Aujourd’hui, nous nous penchons sur le whisky, le cognac et d’autres spiritueux.
« La classe d’actifs des spiritueux consiste à investir dans des bouteilles individuelles de whisky, de cognac et de rhum vieilli en édition limitée », explique Jeroen Moernaut, actif dans le secteur depuis 2007 et responsable de la section des spiritueux chez Marktvizier, une plateforme d’investissement alternatif.
« Les investisseurs professionnels peuvent investir dans ces produits, tout comme ils ajoutaient autrefois principalement du vin à leur portefeuille d’investissement d’actifs liquides. L’avantage par rapport au vin est qu’il ne nécessite pas de stockage spécialisé. »
Du marché de passionnés à la niche d’investissement
Le marché des spiritueux a évolué en quinze ans, passant d’une niche de passionnés à un marché doté d’indices internationaux, de plateformes d’enchères spécialisées et d’un marché secondaire actif. Pourtant, son caractère reste fondamentalement différent de celui des produits financiers classiques.
M. Moernaut explique que « les voitures ne sont pas intrinsèquement destinées à devenir des véhicules de collection quarante ans après leur sortie. De la même manière, le whisky est produit pour être consommé et non pour être échangé comme un produit d’investissement. Cependant, certaines conditions de marché ont fait que, depuis 2010, les bouteilles rares ont emprunté cette voie. »
Selon plusieurs rapports sur le secteur du luxe, la valeur des bouteilles de whisky rares a augmenté de plusieurs centaines de points de pourcentage sur une période de dix ans. Le whisky est ainsi placé au-dessus de catégories telles que les voitures, le vin et l’art.
M. Moernaut ajoute aussitôt une mise en garde. « En raison du battage médiatique, les stocks de vieux barils ont diminué, de sorte que nous avons constaté depuis une augmentation annuelle des prix de 10 à 20 %. Ce qui était déjà ancien et rare à l’époque est devenu encore plus rare. »
Après l’euphorie, la correction
Selon M. Moernaut, la croissance entre 2010 et 2020 a été durable et portée par la valeur intrinsèque. Les distilleries anciennes et fermées, les éditions limitées et la demande internationale croissante – notamment en provenance d’Asie – ont fourni une base structurelle. Au cours des années de pandémie, l’équilibre s’est modifié.
« Les années 2020 à 2022 ont été une période de marché haussier. Le flipping ou l’achat-revente rapide, la surchauffe, l’idée des objets de collection comme source de profit immédiat.. Certains indices de whisky ont connu des hausses spectaculaires au cours de cette période. Depuis 2023, cependant, une correction est intervenue. Nous sommes dans un marché baissier, un marché d’acheteurs : des corrections de prix, des pertes enregistrées par les flippers et une diminution des transactions sur le marché secondaire. » Parallèlement, il replace les choses en perspective : « Par rapport à 2016, de nombreux indices sont encore en forte hausse. »
« Par rapport à 2016, de nombreux indices sont encore en forte hausse. »
Jeroen Moernaut (Marktvizier) sur le marché des spiritueux
Selon lui, ce refroidissement s’explique en partie par le secteur lui-même. « Dans l’espoir d’une forte croissance du marché asiatique, toutes les distilleries ont commencé à produire à pleine capacité. La demande attendue a été plus faible que prévu, ce qui a entraîné une surproduction et une pression sur les nouveaux produits. » Pour 2026, il s’attend à une stabilisation. « Nous observons un glissement du profit rapide vers une croissance durable. La spéculation est terminée. L’accent est de nouveau mis sur la qualité. »
Comment les investisseurs professionnels entrent en jeu
Selon M. Moernaut, les investisseurs professionnels abordent les spiritueux de différentes manières. « La méthode la plus classique est celle des actions. N’investissez pas dans les bouteilles elles-mêmes, mais dans des sociétés telles que Diageo, Pernod Ricard, Brown-Forman ou LVMH, ou dans des ETF plus larges consacrés aux biens de consommation de base. Cela offre liquidité et régulation, mais aucune exposition directe à la rareté des bouteilles individuelles. »
Il existe également des cask investments, c’est-à-dire des investissements dans des fûts de whisky. « C’est le segment le plus spéculatif, prévient M. Moernaut. Vous achetez quelque chose qui n’est pas encore terminé. La valorisation est incertaine, la liquidité est limitée et vous dépendez de l’intérêt futur du marché. »
Pour sa part, il se concentre sur les bouteilles individuelles. « Il s’agit d’actifs tangibles dont les rendements historiques sont avérés, dont la circulation est limitée et dont le marché secondaire est actif. Vous achetez quelque chose qui existe, qui a un âge, qui a une histoire. C’est la manière la plus transparente d’investir directement dans la catégorie. »
Rendement et corrélation
Historiquement, les spiritueux ont souvent été positionnés comme relativement décorrélés des marchés traditionnels. Les analyses à long terme indiquent des rendements moyens de 5 à 10 % par an sur un horizon de 10 ans, avec des valeurs aberrantes dans les deux sens. « Avec la connaissance et la sélection de vieux millésimes, c’est réaliste. Mais ce n’est pas un graphique linéaire », explique M. Moernaut.
Selon lui, l’utilité pour les investisseurs professionnels réside principalement dans la diversification. « Il s’agit d’un actif physique qui n’est pas lié aux banques ou au cours des actions à l’instar de l’art ou des voitures anciennes. En période de volatilité financière, cela peut jouer un rôle complémentaire dans le cadre d’une allocation alternative plus large. »
Qu’est-ce qui détermine la valeur d’un objet de collection ? L’âge joue un rôle important, mais ce n’est pas le seul critère. « Rien ne dit qu’un whisky de cinq ans d’âge est moins bon qu’un whisky de quinze ans d’âge. La qualité dépend de la gestion des fûts et de l’art du distillateur et de l’assembleur. »
Les indications d’âge doivent également être interprétées correctement. « L’âge d’un single malt écossais fait toujours référence à celui du fût le plus jeune qui compose l’assemblage. S’il contient aussi du whisky très jeune, l’on ne tient pas compte de l’âge. »
Deux exemples illustrent un tel investissement. M. Moernaut a vendu en 2011 à un collectionneur de Hong Kong un Macallan en Lalique de 60 ans d’âge pour 12 500 euros. En 2020, cette bouteille a été vendue aux enchères pour 62 000 livres sterling (environ 70 700 euros). Dans le segment bon marché, une bouteille de Springbank Local Barley a été mise sur le marché à 90 livres (environ 103 euros) l’année dernière, et des exemplaires ont été immédiatement mis en vente sur le marché secondaire au prix de 200 euros.
Risques et conditions préalables
Les conseils de base de M. Moernaut restent remarquablement constants : « Quoi qu’il en soit, je conseille toujours aux investisseurs en whisky d’acheter ce qu’ils aiment. Cela limite le risque de perte. Si votre investissement n’est pas rentable, vous pouvez toujours boire votre whisky. L’âge est important. Achetez des spiritueux issus de vieux millésimes. Et visez le long terme : cinq, dix, vingt ans. »
Comme pour tout investissement alternatif, il existe des risques évidents. Les forces du marché restent déterminantes. La récente correction montre que les valorisations ne peuvent pas augmenter indéfiniment. « La valeur de collection dépend de nombreux facteurs. Il y a les critères de l’âge et de la rareté, mais aussi celui de la qualité. »
En outre, il existe des risques pratiques. Le stockage reste un point d’attention : le verre peut se briser et l’assurance n’est pas un luxe. Selon lui, la contrefaçon est limitée, mais elle exige de la vigilance. La législation relative au commerce de l’alcool pourrait également changer.
Pas de taxe sur les plus-values
En Belgique, les ventes occasionnelles de biens privés ne sont généralement pas imposées, tant que l’activité n’est pas considérée comme professionnelle et à but lucratif. Par conséquent, cette classe d’actifs ne relève pas de la taxe sur les plus-values. Ceux qui exercent leur activité en tant que commerçants sont soumis à des obligations en matière de licences et de TVA.
Après une décennie de croissance exceptionnelle et une correction récente, le marché des spiritueux semble entrer dans une phase de maturité. L’euphorie est retombée, mais les facteurs structurels – rareté, demande internationale et valeur culturelle – demeurent.
Prochainement, la deuxième partie : les droits d’auteur dans la musique. Les dernières tendances en matière d’investissements alternatifs seront abordées lors de l’événement KapitaalKracht 2026 organisé par Marktvizier le 28 mars au Crowne Plaza d’Anvers.