Les classes d’actifs réels offrent des perspectives de rendement intéressantes. Et l’exceptionnalité américaine peut céder la place à l’Europe et aux pays émergents. Et n’oubliez pas les alternatives, telles que les fonds spéculatifs et les infrastructures.
C’est ce qui ressort des hypothèses annuelles de rendement à long terme de J.P. Morgan Asset Management, qui servent également à la composition de leurs portefeuilles.
John Bilton, Head of Global Multi-Asset Strategy, a indiqué que la politique monétaire sera désormais également soutenue par la politique budgétaire. « À cet égard, les obligations d’entreprise peuvent encore rester une bonne option pour les investisseurs conservateurs et ceux qui peuvent prendre un peu plus de risques. » Bilton pense également que les États-Unis ne vont pas directement ralentir, mais que les autres régions peuvent opérer un mouvement de rattrapage, de sorte que l’écart se réduira. En ce qui concerne le changement climatique, il est clair : « Le changement climatique devient un facteur économique très important, et la relance budgétaire en Europe et en Asie encouragera l’innovation durable. »
Selon Bilton, les investissements alternatifs deviendront « plus facilement accessibles et plus liquides, offrant aux investisseurs plus d’alpha, de revenus et de diversification ». « Les rendements corrigés du risque attendus sont attrayants par rapport à la plupart des classes d’actifs traditionnelles, en raison des rendements obligataires plus faibles et des valorisations élevées des actions. Les actifs réels restent stables ou légèrement plus élevés. Ils continuent de gagner du momentum grâce à leurs caractéristiques de rendement diversifiées et axées sur le revenu. L’exposition aux flux de trésorerie contractuels ainsi qu’à des contreparties solides est très importante. La valeur ajoutée par rapport aux core spreads a augmenté. »
Sorca Kelly-Scholte, Head of EMEA Pensions Solutions & Advisory, a déclaré que les classes d’actifs alternatives « boostent l’alpha. Nous prévoyons que le capital-investissement générera un rendement supplémentaire important par rapport aux titres cotés en bourse. Les investissements alternatifs peuvent également fournir des flux de revenus plus stables et une plus grande diversification. On les trouve par exemple dans les fonds spéculatifs, les actifs réels et le core alternative credit. Tant pour les fonds de capital-investissement que pour les fonds spéculatifs, la sélection des gestionnaires reste extrêmement importante. Nous avons de bonnes perspectives de rendement pour l’immobilier américain, l’immobilier de la région Asie-Pacifique et les infrastructures mondiales. »
Politiques fiscale et monétaire en tandem
Thushka Maharaj, Global Multi-Asset Strategist, estime que les politiques fiscale et monétaire vont davantage converger. « Nous pensons que cela permettra de soutenir davantage la croissance dans les années à venir. Cela ne modifie pas d’emblée nos prévisions de croissance tendancielle, mais cette politique pourrait avoir davantage d’impact sur l’inflation. À long terme, nous voyons donc de modestes risques de queue de hausse de l’inflation. Pas à court terme, mais sur une période de dix à quinze ans. »
Continuer à protéger les obligations
Selon Maharaj, le rôle des obligations d’État dans un portefeuille diversifié va changer. « Nous passons de la ‘protection plus revenu’ à la protection uniquement. Le volet revenus est donc supprimé. Dans les années à venir, nous nous attendons à ce que les taux d’intérêt restent bas, mais à ce que la volatilité soit contenue par la politique monétaire. Si les mesures de relance fiscales sont efficaces, les taux d’intérêt finiront par augmenter, ce qui signifie des pertes pour les investisseurs obligataires. Même après une normalisation, nous nous attendons cependant à ce que les taux d’intérêt restent plutôt bas. En revanche, nous prévoyons des rendements positifs pour les obligations d’entreprises. Néanmoins, la gestion active et sélective gagnera en importance. Les obligations d’entreprises investment grade peuvent progressivement prendre le relais des obligations d’État, car elles offrent encore un certain rendement. Le crédit deviendra donc une classe d’actifs all seasons. »
Nombre d’années avant l’augmentation des taux d’intérêt suivante
Hypothèses pour les actions
Vincent Juvyns, Global Market Strategist, reconnaît qu’un dollar plus faible peut encourager les investisseurs américains à investir en dehors de leur propre pays. « Jamais les marchés boursiers ne s’étaient remis aussi rapidement d’un ralentissement majeur. Nous avons donc également des attentes de rendement plus faibles pour l’année à venir. L’exceptionnalité américaine de ces dernières années a été dominée par la technologie. Nous sommes plus optimistes pour l’Europe que pour les États-Unis. Nous assistons en effet à un changement de leadership. En Europe, nous constatons que les mesures de relance fiscales sont plus nombreuses et que l’on mise davantage sur l’innovation verte. Nous pouvons appliquer la même analyse à certains pays émergents. La Chine, par exemple, est très bien placée. Elle est en effet un grand producteur de technologies renouvelables et 70 % des piles au lithium y sont produites. Ces marchés vont maintenant défier les États-Unis, d’où notre optimisme. »
Juvyns est également positif en ce qui concerne les attentes de rendement du Royaume-Uni : « Nous prévoyons un rendement en euros de 6,10 % pour l’année prochaine. »
Changement climatique
Juvyns a conclu en émettant quelques réserves sur le changement climatique. « Nous pouvons nous attendre à un prix du carbone élevé dans le futur. Une économie à faible intensité de carbone permettra une croissance durable et donc, des rendements accrus. L’Europe joue un rôle de pionnier en ce qui concerne les défis climatiques, ce qui générera davantage d’opportunités d’investissement. Les investisseurs doivent être conscients des risques, mais il y a certainement aussi des opportunités pour les marchés actions. »