Chez JP Morgan Asset Management, ils examinent un portefeuille mondialement diversifié sous différents angles afin d’obtenir une meilleure répartition. L’investissement mondial est une nécessité. La source des rendements des actions est de moins en moins axée sur le bêta. Et la révolution numérique se poursuit sans relâche.
Vincent Juvyns (photo), stratégiste de marché mondial chez JP Morgan AM, souligne que les incertitudes du marché ont augmenté ces dernières semaines, en partie à cause de la hausse de l’inflation.
Cependant, il n’est pas inquiet, comme beaucoup de ses collègues. Une enquête menée par le gestionnaire de fonds auprès de quelque 250 professionnels du secteur financier à la mi-mai a montré que la grande majorité est positive. À la question de savoir ce qu’ils attendent des marchés boursiers mondiaux au cours des 18 à 24 prochains mois, 43 % des personnes interrogées ont répondu un rendement supérieur à la moyenne, 27 % un rendement moyen et 30 % un rendement inférieur à la moyenne.
Nous sommes également optimistes, mais nous constatons un changement dans la source des rendements des actions : moins axée sur le bêta et plus axée sur d’autres éléments tels que les rachats d’actions et la croissance des dividendes.
Toutefois, Juvyns souligne également que la valorisation moyenne des marchés est bien supérieure à la moyenne historique, ce qui pourrait créer des vents contraires. Cela pourrait créer un vent contraire pour le long terme plutôt que pour les rendements à court terme. En outre, il est simultanément convaincu que toutes les bonnes nouvelles n’ont pas encore été prises en compte dans les prix des actions, car les nouvelles macroéconomiques, la croissance des bénéfices et les prévisions continuent de surprendre positivement.
En raison de la baisse des attentes de rendement à long terme, Juvyns voit la source de ces rendements changer au fil du temps. Les rendements ont été tirés en 2020 par l’expansion des ratios de valorisation et cette année par une croissance favorable des bénéfices. Et à mesure que le cycle du marché devient plus mature, nous nous attendons à ce que les dividendes et les rachats d’actions soutiennent les marchés.
Les entreprises utiliseront leurs bénéfices croissants pour offrir une rémunération supplémentaire aux actionnaires et les régulateurs permettront que cela se reproduise». Il ne va certainement pas suivre l’adage boursier «vendre en mai», car le stratège se demande ce qu’il va faire des liquidités libérées à ce moment-là. Acheter des obligations ou conserver des liquidités ? Ce n’est pas une bonne option, car aujourd’hui, les actions offrent plus de revenus que les obligations.
La gestion active porte ses fruits
Juvyns est convaincu que dans les conditions de marché actuelles, avec des marchés assez chers, la gestion active peut générer de l’alpha. Sur les marchés boursiers américains, l’écart entre les 20 % d’actions les plus chères et les 20 % les moins chères n’a jamais été aussi élevé, et au niveau mondial, la différence entre les deux extrêmes est encore plus grande. Un environnement idéal pour qu’un gestionnaire de portefeuille puisse générer de l’alpha.
Sans compter les autres possibilités pour les gestionnaires de créer de la valeur ajoutée, par exemple à travers un thème comme le changement climatique.
Le gestionnaire du fonds, Helge Skibeli, ajoute que JP Morgan AM a un avantage car «nous suivons 2 500 actions dans 17 secteurs du monde entier, ce qui représente plus de 90 % de la capitalisation totale du marché mondial.
Et nous avons la possibilité d’aller chercher les meilleures idées dans chaque secteur, et ce sans aucune barrière géographique. Nos choix pour Samsung Electronics et Nextera Energy, qui sont parmi les meilleurs dans leurs segments, en sont de bons exemples. Ce dernier a également une excellente notation ESG en tant que développeur d’énergie renouvelable», explique encore M. Skibeli.
Thèmes d’investissement à long terme
La gestionnaire du fonds, Caroline Keen, a identifié des thèmes de croissance structurelle à long terme qui coloreront le paysage des actions mondiales et qui peuvent être inclus dans un portefeuille mondial. Nous pensons qu’aujourd’hui, c’est le bon moment pour récupérer des valeurs de croissance, surtout après les baisses de prix de ces dernières semaines». Elle met en avant la révolution numérique, l’économie verte, la consommation consciente, l’innovation dans les soins de santé et l’inclusion.
Nous avons choisi ces thèmes parce qu’ils vont durer pendant plusieurs cycles économiques, ce qui nous permet de nous concentrer pleinement sur les entreprises elles-mêmes, et nous voulons absolument inclure ces thèmes dans nos portefeuilles.
Elle attend également beaucoup de la révolution numérique, car elle est importante pour toutes les entreprises de tous les secteurs. Elle va continuer à prendre de l’ampleur, car les entreprises gagnent énormément à fonctionner de manière numérique.
En interne, nous avons comparé les leaders et les retardataires du numérique en termes de croissance, de rendement des capitaux propres et de solidité du bilan, et nous avons constaté que les leaders étaient en avance dans ces trois domaines.
Nike est l’exemple d’une entreprise qui a parfaitement intégré la révolution numérique. Nous prévoyons que Nike pourra doubler de taille au cours des cinq prochaines années». L’inclusion est très importante pour elle, car il s’agit d’un thème très positif qui vise à réduire les inégalités dans divers domaines.