La courbe de taux plate que l’on observe actuellement aux États-Unis peut mener à une opération « Twist Again », dans le cadre de laquelle la Réserve fédérale vend des obligations à long terme et achète des obligations à court terme.
C’est ce qu’a écrit le responsable de fonds multi-actifs John Roe de Legal & General Investment Management (LGIM) jeudi matin dans une vision du marché. L’écart de rendement entre les obligations d’État d’une durée de 10 ans et celles ayant une durée de 30 ans est à l’origine de cette déclaration.
Pour compenser « l’argent long bon marché » et prévenir la surchauffe, il semblerait que le système américain de banques centrales ne dispose pas de beaucoup d’autres options que d’augmenter plus rapidement le taux à court terme.
Twist again
Mais Roe cite encore une autre possibilité : lancer une opération « Twist Again ». Du fait que, dans ce scénario, la Fed doit vendre des obligations à long terme, le cours du taux à long terme va baisser et le taux va augmenter. Inversement, l’achat de bons du Trésor à court terme aide à faire pression sur le taux à court terme. « De ce fait, la courbe de taux redeviendra raide, indiquant que la Fed a opéré un resserrement réussi de la politique », déclare le responsable du fonds multi-actifs.
Aujourd’hui, le seuil pour un tel changement de politique est élevé, souligne l’économiste en chef et collègue Tim Drayson. La seule mention de l’opération Twist Again peut provoquer une réaction forte sur le marché des bons du Trésor à long terme. De plus, comme il l’indique, une étape telle que celle-ci n’a pratiquement jamais été franchie, de sorte qu’il est difficile de prévoir ce qu’il va se passer. Cependant, l’étape du Twist peut, selon lui, s’approcher si la courbe de taux plate persiste.