Sous la pression de la réglementation et des lourdeurs administratives, de nombreuses (petites) banques privées et gestionnaires de patrimoine réduisent leurs activités de gestion conseil. Ce n’est certainement pas le cas chez Leo Stevens & Cie. Cependant, la croissance se situe principalement dans la gestion discrétionnaire, qui représente environ les trois quarts du total de 1,2 milliard d’euros des actifs sous gestion.
C’est ce qui ressort d’un entretien exclusif accordé à Investment Officer par Riet Vijgen (photo), responsable de la gestion de portefeuille des mandats discrétionnaires chez le gestionnaire de patrimoine anversois indépendant Leo Stevens & Cie.
Ces mandats sont composés en partie de trackers et de fonds tiers, et en partie de lignes individuelles. Les actifs gérés dans le cadre de ces mandats discrétionnaires sont passés à près de 900 millions d’euros et représentent ainsi la part du lion du total des 1,2 milliards d’euros d’actifs sous gestion. Vijgen : « Traditionnellement, nous composons les portefeuilles principalement avec des lignes individuelles, pour lesquelles nous disposons des analystes nécessaires en interne. Pour certains thèmes et certaines régions, il nous arrive maintenant d’opter pour des fonds d’investissement ou des trackers lorsque nous voulons, d’une part, couvrir plusieurs facettes d’un certain thème ou, d’autre part, investir dans un portefeuille de petites et moyennes capitalisations prometteuses avec une meilleure répartition des risques. C’est pourquoi nous disposons également en interne de la capacité d’analyse nécessaire pour sélectionner ces instruments gérés activement et passivement. »
Thèmes
Leo Stevens & Cie a identifié deux mégatendances principales, la démographie et la technologie, sous lesquelles ils ont identifié six thèmes : numérisation, durabilité, infrastructures, soins de santé, loisirs et luxe et enfin, externalisation.
Vijgen : « Pour chaque thème, nous déterminons la meilleure façon d’y investir. D’une part, cela se fait par le biais de lignes individuelles, qui sont sélectionnées par un modèle de sélection quality growth. Nous choisissons des entreprises affichant une croissance durable, une structure financière saine, un management solide et des avantages concurrentiels clairs (économies d’échelle, effets de réseau, coûts de transfert élevés, immobilisations incorporelles solides, fixeurs de prix, forte attraction de talents). D’autre part, nous pouvons aussi le composer avec des trackers ou des fonds gérés activement. Nous les sélectionnons via Morningstar Direct sur la base de critères quantitatifs (ratio de Sharpe, ratio d’information, maximum drawdown) et qualitatifs tels que stratégie d’investissement et cohérence. Nous nous entretenons également directement avec les gérants dans le cadre d’un processus de diligence raisonnable approfondi. »
Vijgen souligne qu’ils ne veulent pas non plus que la sélection soit trop large, afin qu’elle reste gérable. « Très récemment, nous avons inclus un fonds qui investit dans le vaste secteur des soins de santé, et nous recherchons également un fonds de dette des marchés émergents, de préférence libellé en monnaie forte et avec une notation investment grade moyenne. Le travail ne s’arrête pas non plus après la sélection, car nous nous remettons toujours en question et pouvons aussi revenir sur certains choix s’ils s’avèrent peu judicieux. »
Les parties belges ne constituent pas un facteur décisif dans le choix des gérants ou des fonds, mais sont recherchées. « Quoi qu’il en soit, nous avons toujours accès aux spécialistes chez les gérants étrangers. Lorsqu’ils apprennent que nous proposons une architecture ouverte, ils viennent souvent nous présenter leurs produits. Le fait que nous soyons un acteur de niche n’y change rien. Au contraire, suite à la directive MiFID, de nombreux autres acteurs recommencent justement à proposer surtout leurs propres fonds. »
Gestion conseil
Un grand nombre de grandes banques privées et de gestionnaires de patrimoine abandonnent progressivement la gestion conseil pour ne proposer que de la gestion discrétionnaire, ce qui est dû à la réglementation plus stricte et aux lourdeurs administratives.
Il faut noter que les petits acteurs anversois continuent à la proposer, ainsi que le révèle également un entretien avec Filip Decruyenaere, de la banque privée Dierickx Leys : « De fait, nous y tenons. C’est en effet dans notre ADN, car nous avons une histoire en tant que maison de titres. Nous avons également les activités de trading sur les marchés financiers dans le sang. Fournir des conseils reste important pour nous, car nos clients sont passionnés par les marchés financiers. Souvent, ils ont accumulé beaucoup de connaissances et d’expériences personnelles. Nous leur servons alors de sparring-partner et de caisse de résonance. »
Chez Leo Stevens & Cie également, la gestion conseil n’est pas en passe d’être abandonnée. Récemment, un bureau a même été créé spécialement à cette fin, également en réponse à la demande de clients. Vijgen : « Bien sûr, tout le monde n’entre pas en ligne de compte, et le seuil d’entrée sera également plus élevé. Certains clients apprécient encore la gestion conseil et elle représente une valeur ajoutée pour nous également. Nous sommes l’un des rares acteurs à proposer encore activement ce service. »
MiFID III
Un récent entretien avec Fabrice de Boissieu de la Banque Transatlantique Belgium a révélé que la directive MiFID III, qui est actuellement en cours de préparation au niveau européen, sera un véritable game changer pour le secteur. Leo Stevens & Cie s’y prépare. « Dans l’intervalle, la MiFID II a été pleinement intégrée sur le plan technique. Dès qu’un conseil est donné concernant un certain produit ou fonds, un rapport de conseil est automatiquement envoyé. Dans celui-ci, on justifie d’une part la raison pour laquelle un certain investissement a été sélectionné, et on montre d’autre part aux clients que les valeurs sélectionnées sont appropriées et adaptées à leur situation. Notre système d’ordres est également configuré en fonction et tient compte de toutes les caractéristiques possibles des clients au regard de la directive MiFID. La fintech peut avoir un rôle important à jouer en ce qui concerne la MiFID III. »
Vague de consolidation
La vague de consolidation dans le secteur se poursuit. Les plus petits acteurs commencent également à procéder à des acquisitions. Chez Leo Stevens & Cie, les actions sont toujours entre les mains de la famille fondatrice Stevens, et il en restera ainsi. Procéder à des acquisitions ou même devenir soi-même une cible de rachat n’est pas à l’ordre du jour.
Vijgen : « Actuellement, nous connaissons une très forte croissance en termes d’actifs et de collaborateurs. Nous avons l’avantage d’avoir une position forte au niveau IT et donc, de rester rentables avec un ratio coûts/revenus favorable. »
Leo Stevens & Cie continue également à se concentrer sur les portefeuilles personnalisés avec des lignes individuelles et des fonds thématiques/régionaux. Lors de la composition du portefeuille, les souhaits spécifiques des clients peuvent également être pris en compte si nécessaire. Une forte standardisation, autrement dit le modèle Delen, n’est pas appliquée chez Leo Stevens & Cie. Il n’y a pas de seuil d’entrée formel, mais dans la pratique, les petits portefeuilles inférieurs à 0,5 million, par exemple, ne sont composés que de fonds. Au-delà de ce seuil, il devient possible d’investir également dans des lignes individuelles.
Enfin, la durabilité constitue également un facteur important : « Nous faisons cela depuis 2014, avant même qu’elle ne porte ce nom. Nous attribuons aux actions leurs propres scores de durabilité et utilisons également Sustainalytics et MSCI. Nous incluons également les scores de durabilité dans la sélection des fonds. Nos clients y attachent de plus en plus d’importance, et certains veulent aller encore plus loin via l’investissement à impact. C’est également possible. »
À propos de Riet Vijgen
- A rejoint Leo Stevens & Cie en 2010
- A travaillé chez Puilaetco entre 1998 et 2010
- A débuté en tant qu’assistante de recherche au département finances de la KU Leuven.