Les investisseurs en obligations vertes bénéficient d’un éventail croissant d’opportunités de diversification. Dans les années à venir, les États et d’autres émetteurs d’Amérique du Nord et d’Asie intensifieront l’émission d’obligations vertes.
Lors d’un entretien avec Investment Officer, Alban de Faÿ, gestionnaire du fonds Amundi Impact Green Bonds a indiqué que les États et les entreprises émettent plus de financements sous le label vert. L’an dernier, le marché des obligations vertes représentait 1976 milliards d’euros, soit une augmentation d’environ 30 % par rapport à fin 2022.
Selon Alban de Faÿ, les obligations vertes sont attractives tant pour les investisseurs que pour les États et les entreprises. «Les émetteurs montrent un fort intérêt pour ces instruments, car ils leur permettent de démontrer leur capacité à sélectionner et financer des projets à impact climatique positif. Pour les investisseurs, les obligations vertes offrent l’avantage de fournir une vision claire de l’impact environnemental grâce à la transparence de l’investissement. »
Bien que de nombreuses nouvelles obligations vertes aient été émises ces dernières années, le volume annuel a diminué. Cependant, cette baisse reste modérée par rapport à l’ensemble du marché obligataire primaire, précise Alban de Faÿ. « La part des obligations vertes sur le marché primaire continue de croître et atteint désormais près de 30 % du marché européen des obligations d’entreprises, contre seulement 5 % il y a quelques années. »
Diversification
Bien que certains secteurs soient absents, le marché est à ses yeux suffisamment large pour permettre une bonne diversification des risques. Les États et les organismes publics représentent la moitié du marché des obligations vertes de catégorie investment grade, suivis des institutions financières (20 %) et des entreprises. Alban de Faÿ constate que les États émettent de plus en plus d’obligations vertes, principalement en Europe, mais aussi ailleurs dans le monde. « Lorsqu’un État procède à une émission, il s’agit directement de volumes importants. Pour les États, ces obligations vertes offrent l’opportunité d’attirer de nouveaux investisseurs tout en démontrant leur capacité à lutter contre le changement climatique. »
Alban de Faÿ anticipe de toute façon une augmentation des émissions provenant d’acteurs nord-américains et asiatiques dans les années à venir. « Cela réduira la prédominance de la monnaie unique, car environ 60 % des obligations vertes sont actuellement libellées en euros. Cela inclut également les obligations en euros émises par des entités internationales ciblant le vaste groupe des investisseurs verts en Europe.
Longues échéances
Sur le marché secondaire, les obligations vertes affichent souvent des taux d’intérêt légèrement inférieurs à ceux des obligations traditionnelles présentant des caractéristiques similaires. Le niveau de ce greenium dépend notamment de la devise et du profil de l’émetteur, explique Alban de Faÿ. « Actuellement, le greenium varie de zéro à cinq points de base et tend à diminuer. Nous surveillons cela de près, car nous cherchons à obtenir des caractéristiques risque-rendement identiques à celles des obligations classiques. »
Autre tendance observée : en raison de la hausse des taux d’intérêt d’État, les rendements obligataires ont augmenté, mais que dans le même temps, les primes de risque sur le marché des obligations d’entreprises ont fortement diminué. Cela ne préoccupe pas Alban de Faÿ. « Certes, les spreads sont étroits, mais nous pensons qu’ils peuvent encore se resserrer davantage. Les entreprises sont en bonne santé financière et les conditions économiques sont raisonnablement favorables. Nous restons donc positifs et voyons de la valeur dans les obligations d’entreprise vertes. La demande pour les obligations d’entreprises, soutenue par des coupons attractifs, est forte et ne devrait pas faiblir dans les mois à venir. »
Les obligations vertes ont généralement une échéance plus longue que les obligations d’entreprises classiques. La duration du fonds (ISIN : FR0013275252) est de 6,55 ans, ce qui, selon Alban de Faÿ, correspond à l’indice de référence. Il anticipe que la courbe des taux, actuellement inversée, retrouvera une structure normale, principalement en raison d’une baisse des taux à court terme.
« Nous prévoyons une certaine décompression des taux d’intérêt à long terme, c’est pourquoi nous sommes sous-pondérés sur la partie longue de la courbe des taux et avons adopté une position de pentification sur la partie courte. Grâce à notre stratégie, qui nous permet d’ajuster notre positionnement sur la courbe, nous sommes donc en mesure de tirer parti de l’inversion actuelle. »