Certains gestionnaires d’actifs commencent à constituer un «panier» d’actions pouvant bénéficier d’un monde post-covidé où la croissance reprend. Pour répondre également à une vague bleue après Biden et à des investissements plus importants dans les technologies et les infrastructures vertes. Mais alors, la technologie est-elle en panne ? Les entreprises technologiques non cotées en bourse peuvent offrir une alternative.
Les entreprises technologiques cotées en bourse - coûteuses ou non - ne sont plus la seule option pour les investisseurs. Le secteur privé est une alternative de plus en plus attrayante. Non seulement les évaluations sont plus raisonnables, mais les entreprises privées constituent également une part plus importante de l’univers d’investissement.
Pierre Stadler, gestionnaire d’actifs chez Pictet Asset Management, s’exprime ainsi : Les entreprises privées sont certainement en hausse - apparemment au détriment de leurs homologues cotées en bourse. Depuis 2000, le nombre de sociétés cotées en bourse aux États-Unis est passé de 7 000 à 4 000. Et ceux qui entrent en bourse le font dans une phase plus mature - l’âge moyen d’une entreprise qui entre en bourse aux États-Unis est passé de sept ans dans les années 1980 à onze ans entre 2010 et 2018».
Technologie
Cela est particulièrement vrai dans le secteur de la technologie. Ici, la disponibilité de capitaux privés a permis aux entreprises de reporter leur cotation plus longtemps.
Rien qu’aux États-Unis, les investissements en capital-investissement et en capital-risque dans les logiciels ont plus que triplé depuis 2010, pour atteindre 96 milliards de dollars.
Le fait de rester privé plus longtemps convient aux entreprises technologiques car les petites entreprises à forte croissance ont tendance à avoir des actifs incorporels importants. En général, ils ne veulent pas divulguer leurs recherches à un stade précoce et préfèrent donc un groupe fermé d’actionnaires. Ils peuvent également bénéficier de la plus grande flexibilité des investisseurs privés dans l’évaluation de la valeur de ces actifs incorporels.
Stadler : «En conséquence, les entreprises technologiques ont tendance à être plus matures face aux introductions en bourse, et peut-être au-delà de la période de croissance ultra-rapide - et de rendement élevé des investissements. Ainsi, alors qu’Amazon, Apple et Microsoft étaient tous cotés en bourse il y a plus de dix ans avec des évaluations inférieures à 1,5 milliard de dollars, les étoiles des récentes introductions en bourse sont bien mieux notées - notamment le service de streaming musical Spotify à 26 milliards de dollars, la société d’entreposage de données en ligne Snowflake à 33 milliards de dollars, le fournisseur de vidéoconférence Zoom à 9,2 milliards de dollars et la plate-forme de surveillance en ligne Datadog à 7,8 milliards de dollars au moment de l’introduction en bourse».
Changer ?
Philipp Vorndran, de Flossbach von Storch, met les choses en perspective : «Lorsque Trump a remporté les élections il y a quatre ans, presque tous les observateurs du marché ont supposé qu’une grande adversité se préparait et qu’il y aurait une possible panique sur les marchés. Rien de tout cela n’est arrivé. Au contraire, les marchés boursiers américains ont commencé à monter en flèche. Pendant les 15 premiers mois du mandat de Trump, le S&P 500 a gagné presque sans aucun revers. Historiquement, la volatilité n’a jamais été aussi faible que durant cette période. En d’autres termes, c’est exactement le contraire du chaos attendu qui s’est produit».