Le prix du pétrole est presque revenu à son niveau de fin février, l’appétit pour le risque est à un point où le sentiment s’est amélioré par le passé, et plusieurs investisseurs sont contraints d’acheter des actions à la fin du mois de mars. Le gestionnaire d’actifs indépendant Valuedge n’attend pas cela. Le marché pétrolier sent l’accord, dit-il.
Nous allons racheter des actions cette semaine», a annoncé Renco van Schie (photo) de Valuedge à Investment Officer Nederland en début de semaine. Mardi dernier, cela s’est traduit par un achat d’actions des marchés émergents, dont la moitié en Chine. Le mercredi a été suivi d’une sélection d’actions de l’UEM.
Le gestionnaire d’actifs basé à Schiphol-Rijk a ainsi porté la position en actions de 44 % à 50 % du portefeuille neutre. De tous les profils, nous sommes maintenant neutres en matière d’actions, et nous avons donc encore beaucoup de marge de manœuvre pour surpondérer», a déclaré M. Van Schie après l’achat.
Espoir sur le marché pétrolier
Le marché pétrolier sent que quelque chose se prépare», a-t-il déclaré dans une interview, expliquant pourquoi il avait élargi sa position à l’instant. Un accord de paix, un changement dans les sanctions, cela peut être n’importe quoi», a-t-il déclaré, en évoquant la chute de 20 % du prix du pétrole à son niveau de fin février.
Lorsque la paix est signée, explique Van Schie, les bourses sont déjà plus élevées. Au point de basculement d’une guerre, les marchés boursiers augmentent. Certains marchés commencent à indiquer ce point de basculement : que les négociations sont à un niveau de plus en plus élevé, que les troupes de Poutine sont presque impossibles à approvisionner en armes et en nourriture. Le marché signale souvent l’arrivée d’un cessez-le-feu plutôt que de le dire dans le journal. Dans l’autre sens : si de nombreuses personnes pensaient que la situation allait s’aggraver, les taux d’intérêt continueraient-ils à augmenter, les marchés pétroliers à baisser et les valeurs refuges à diminuer ? Peu probable.
Cette situation, combinée à une panique majeure sur les marchés, à une énorme vague de ventes d’actions asiatiques et chinoises et au fait que de nombreux investisseurs et gestionnaires de fonds doivent racheter des actions à la fin du trimestre parce qu’elles sortent de leur fourchette d’allocation en raison de la chute des prix, a complété le tableau pour Van Schie.
Le premier choix, mardi, s’est porté sur les actions asiatiques et principalement chinoises, car elles ont été si durement touchées. Van Schie : «Les déclarations fermes du gouvernement chinois mercredi matin, selon lesquelles il soutiendra pleinement l’économie et les marchés financiers, me donnent confiance dans le fait que les actions chinoises peuvent encore progresser.
En ce qui concerne les actions de l’UEM achetées mercredi, il souligne la valorisation par rapport aux actions américaines, qui s’est accélérée à la baisse en raison de la guerre en Ukraine. Avec la chute des matières premières et la diminution de la probabilité d’une récession, vous devriez acheter là où les craintes de récession sont les plus fortes : l’Union européenne et l’Union monétaire économique», conclut M. Van Schie.
Une position de trésorerie importante
Dans les semaines précédant l’interview, il a déclaré qu’il se préparait déjà à de nouveaux achats, après que le gestionnaire d’actifs ait augmenté sa position de trésorerie au détriment des actions à l’été 2021. Quelques jours de plus comme celui-ci et la prise de risque commence à être rentable», a-t-il conclu au cours de la première semaine de mars, en soulignant les mouvements importants d’un certain nombre d’indicateurs de confiance. Alors il y a une vraie panique.
Un peu moins d’une semaine plus tard, il a commencé à bouger en vendant une partie de la position désormais élargie sur les matières premières. Nous avons pris des bénéfices sur un tiers de notre position de 12 pour cent,» dit Van Schie.
Le gestionnaire d’actifs a acheté cet ETF large sur les matières premières, qui investit également dans des catégories telles que l’agriculture et les métaux précieux, à l’été 2021, afin de se protéger contre les hausses inflationnistes attendues. Van Schie : «Cette couverture était également le bon choix face aux tensions géopolitiques croissantes de ces derniers mois».
Dans la pratique, le tracker de matières premières a également servi en partie de couverture pour un rendement manqué sur les actions, puisque Valuedge a réduit sa position en actions plus de six mois avant le pic du marché des actions. Van Schie : «Nous avons été précoces dans ce domaine, mais pas dans l’estimation de l’inflation. En raison de notre point de vue sur l’inflation, nous avons misé sur les matières premières et nous avons pu profiter de la hausse qui a également commencé l’été dernier.
Trop tôt
Le gestionnaire d’actifs ne serait-il pas prématuré de reconstituer la position en actions ? M. Van Schie ne le pense pas, notamment en raison de l’état des nombreux indicateurs d’appétit pour le risque utilisés par Valuedge. Dans le passé, le sentiment s’est amélioré après un tel niveau de panique», dit-il. Et la guérison a suivi.
Il ne croit pas non plus que la Chine sera mise sur la liste des sanctions, ni que le pétrole russe disparaîtra du marché. Les flux vont simplement changer. Si l’Asie achète désormais en Russie, l’Europe peut acheter en Arabie Saoudite.
Il souligne qu’il n’est toujours qu’investi de manière neutre dans les actions, et non surpondéré. Nous ne voulons avoir une position surpondérée qu’une fois que nous aurons plus de preuves d’une désescalade. Cela prend toujours du temps.