Nous sommes certes ‹prudents› mais, tout bien considéré, les conséquences des mesures commerciales annoncées par le gouvernement Trump sont très limitées. « Elles touchent environ 60 milliards de dollars du commerce, ce qui, sur un revenu national de 13.000 milliards de dollars, a une importance limitée. »
Martyn Hole, equity investment director de l’américain Capital Group, explique comment les conséquences de la politique ‘America First’ du cabinet Trump ont été longuement discutées lors de la dernière conférence téléphonique des stratèges de l’investissement et gestionnaires de portefeuille. Cette analyse est importante pour le Capital Group New Perspective Fund (LUX), fortement axé sur les multinationales qui profitent simplement de grandes tendances telles que la mondialisation.
Propriété intellectuelle
« Cependant, notre portefeuille d’actions est moins axé sur les entreprises ayant une production dans d’autres pays que sur celles tirant principalement leur revenu de la propriété intellectuelle. Ces entreprises sont moins vulnérables aux restrictions commerciales », explique M. Hole lors d’une conversation avec l’Investment Officer.
Hole ajoute que la conférence téléphonique portait également sur les actions FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix et Google). Facebook, en particulier, fait l’objet de critiques en raison d’allégations de non-respect de la vie privée et de violation de la confiance, mais les spécialistes de Capital Group estiment que l’effet sur Facebook, ou son cours, sera minime.
« Au vu de la situation globale, nous sommes particulièrement détendus concernant les perspectives à long terme. Les actions FAANG ne sont pratiquement pas en concurrence, alors qu’elles peuvent encore gagner beaucoup plus d’argent avec leur base de clients », affirme Hole. Dans le même temps, l’exposition à la technologie a été légèrement réduite. Certaines actions étaient chères, mais la correction récente pourrait signifier un moment d’achat.
High flyers à chaque décennie
Il y a quelques années, le fonds d’actions mondiales de Capital Group est passé à l’indice MSCI All Countries, qui est plus large que l’indice MSCI World orienté vers l’Occident, parce que le marché de croissance se situe principalement en Asie. La variante luxembourgeoise du fonds existe depuis maintenant trois ans, mais la stratégie remonte aux années 1970. Le rendement annuel moyen au cours des 45 dernières années était de 12,3 %, contre 8,6 % pour l’indice de référence.
L’une des raisons de la surperformance élevée est que pendant cette longue période, la maison a souvent réussi à sortir à temps des high flyers de la décennie en question : l’énergie dans les années 70, le Japon dans les années 80, les télécommunications dans les années 90, les matières premières dans la première décennie de ce siècle et les technologies de l’information actuellement. « Nous sommes toujours satisfaits des actions du secteur de la technologie. Nos analystes voient encore l’aspect positif, mais nous devons faire preuve de prudence. »
Le fonds applique une politique de sélection intéressante. Les six gestionnaires de portefeuille, qui travaillent ensemble depuis différents endroits dans le monde, choisissent leurs propres actions à conviction élevée. Il en résulte un portefeuille combiné d’environ 240 noms, l’allocation régionale étant centrée sur les États-Unis, mais le fonds ayant une exposition à ce pays légèrement inférieure à celle de l’indice MSCI AC. Au niveau sectoriel, on note une forte surpondération des technologies de l’information et de la consommation discrétionnaire.
Investisseurs fidèles
L’erreur de suivi du fonds est, avec 3,3 %, relativement faible, tandis que la part dite active, à 72 %, est historiquement élevée actuellement. Grâce à la liberté de sélection de ses gestionnaires de portefeuille, le fonds poursuit une politique variée, avec aussi bien de la valeur que des accents de croissance. Un comité d’investissement assure la cohérence de la politique, mais ce sont surtout les gestionnaires de portefeuille qui effectuent les choix ensemble. Ce qui, selon Hole, est possible parce que les investisseurs de Capital Group restent généralement très longtemps en contact avec le gestionnaire de patrimoine.
Il faut dire que la maison américaine est une société non cotée, dans laquelle les associés sont également actionnaires. La maison, qui est principalement axée sur les actions, gère plus de 1600 milliards de dollars.