La valorisation des marchés émergents est attractive après la baisse du début 2018, et l’Asie continue de disposer des perspectives les plus intéressantes, notamment les valeurs domestiques qui sont exposées sur la montée en puissance du consommateur.
Une des conséquences de la fusion entre l’américain Columbia Management et le britannique Threadneedle Investment est une rationalisation de l’offre commerciale des deux groupes. L’équipe à la tête de la stratégie sur les marchés émergents chez Threadneedle a ainsi été remplacée par leurs collègues américains, qui disposaient d’un historique de performance nettement plus attractifs. Krishan Selva (Columbia Threadneedle) est récemment venu présenter la refonte de la stratégie émergente du gestionnaire anglo-saxon.
« L’équipe de gestion de Columbia est extrêmement stable et n’a plus changé depuis 2011, avec un processus d’investissement éprouvé qui ne va pas viser une grosse performance sur une année pour risquer un effondrement sur la suivante », indique Krishan Selva. « Les gestionnaires ne vont pas paniquer si un événement se produit, et nous aurons tendance à renforcer nos plus fortes convictions si nous pensons que le marché se trompe, comme lors de la correction qui avait suivi l’élection de Donald Trump ».
Accélération
Il souligne que les perspectives restent favorables pour les actions émergentes, avec une croissance économique soutenue, des résultats par action qui continuent d’accélérer au-delà du seul secteur technologique, et des valorisations affichant une décote de 25% par rapport aux pays développés pour un même niveau de rentabilité. La stratégie d’investissement va se concentrer sur les perspectives favorables des pays asiatiques.
Ce qui ne signifie toutefois pas qu’il n’apprécie pas les perspectives d’autres marchés. « Nous sommes avant tout des sélectionneurs d’actions individuelles. La macroéconomie ne sert qu’à comprendre ce qui peut éventuellement impacter les actions individuelles », souligne Krishan Selva. Dans ce domaine, il apprécie les entreprises qui sont en mesure de conserver et de renforcer un avantage compétitif, en se concentrant sur la génération de trésorerie. « Nous éviterons toutefois d’être exposés sur les pays affichant un déficit trop important de leurs comptes courants, ainsi que sur l’Amérique latine ou l’agenda politique est très chargé pour les prochains mois ».
Redressement chinois
Krishan Selva souligne que les incertitudes liées à l’endettement chinois ont été bien contrôlées par les mesures mises en place par Xi Yinping. « Le pays a fermé d’importantes capacités de production, et poussé les entreprises industrielles à se consolider. En conséquence, les cours des matières premières s’est redressé, ce qui a permis d’augmenter les résultats, et ces sociétés ont ainsi pu réduire leur endettement. Ce n’est pas un hasard si le secteur financier chinois s’est bien comporté durant l’année 2017 ».
Il souligne également que le secteur technologique asiatique reste une source de croissance difficilement remplaçable. « Un groupe comme Tencent est encore loin de monétiser ses abonnés aussi bien que Facebook, avec une seule publicité par jour et par utilisateur dans les grandes villes contre 25 pour le groupe américain. Jusqu’ici le groupe a préféré se positionner sur le jeu en ligne, mais il dispose d’une importante réserve de croissance qui est encore très mal exploitée ».