La sensibilité accrue des portefeuilles mixtes aux taux d’intérêt incite les investisseurs multi-actifs à chercher de nouveaux moyens de générer des rendements et de se diversifier. L’équipe NN IP a commencé à investir davantage dans les obligations au niveau mondial et étudie un rôle plus important pour les investissements privés.
C’est ce qu’affirme Ewout van Schaick, responsable du département Multi-Asset chez NN Investment Partners, dans une conversation avec Fondsnieuws. Van Schaick dirige la plus grande équipe multi-actifs du Benelux, avec environ 35 milliards d’euros d’actifs sous gestion, répartis sur 53 produits mixtes différents.
Nous étudions de nouvelles structures et la possibilité de créer des fonds qui combinent davantage les investissements illiquides et les investissements liquides. Il faut être créatif pour ça. Traditionnellement, il y a une préférence pour les fonds Ucits, où vous garantissez une certaine liquidité quotidienne, de sorte que vous ne pouvez pas retirer de grandes quantités d’investissements illiquides›.
Le faible taux d’intérêt signifie que la partie à revenu fixe des portefeuilles mixtes ne rapporte rien ou presque rien, mais est devenue plus risquée, souligne-t-il. Du côté des actions, la sensibilité aux hausses de taux d’intérêt s’est également accrue, car la taille des sociétés traditionnelles versant des dividendes a diminué au profit de grandes sociétés de croissance. En fin de compte, les fonds multi-actifs génèrent des rendements inférieurs et sont plus sensibles à la hausse des taux d’intérêt.
Van Schaick : «Nous devons apprendre à trouver des solutions à ce problème. Son équipe de 27 personnes y parvient tout d’abord en optant plus souvent pour des obligations mondiales au lieu des seules obligations européennes.
Sur le plan tactique, nous nous sommes parfois écartés de notre allocation stratégique d’actifs axée sur l’Europe, par exemple en investissant dans la dette des marchés émergents. Nous suivrons désormais également les indices mondiaux à côté ou à la place de l’Europe. Cela nous donne un peu plus d’exposition et de diversification.
Investissements privés
Parallèlement, l’équipe étudie les moyens de mettre les investissements privés à la disposition des clients multi-actifs. Une grande partie du marché a disparu de la bourse», affirme M. Van Schaick. Les prêts et les participations qui sont maintenant négociés en dehors de la bourse nous manquent. Et donc nous manquons un peu de rendement et de diversification.
Pour les régimes à cotisations définies de clients tels que NN et BeFrank, l’équipe multi-actifs incluait auparavant les prêts hypothécaires et étudie actuellement ce qu’elle peut faire d’autre que les prêts hypothécaires, via de nouvelles structures et de nouveaux produits.
La part des investissements privés sera toujours limitée au sein des fonds multi-actifs de NN IP, souligne Van Schaick, en raison du besoin de liquidité des clients et de la liquidité que les fonds veulent garantir.
Dans les fonds d’investissement classiques avec des entrées et des sorties importantes, les investissements dans la dette privée et le capital-investissement sont difficiles. Vous ne pouvez pas garantir votre allocation et vous devez être prudent à ce sujet.
Prudence
Dans tous les cas, il estime que la prudence est de mise, car la dette privée et le capital-investissement vont et viennent également. À un moment donné, vous êtes tellement en retard dans le cycle que les autres catégories semblent chères et la prime d’illiquidité attrayante.
Mais s’il y a une grosse vente, ces catégories seront également touchées car tout le monde veut sortir par le même trou›.
Les investisseurs doivent continuer à se demander si les marchés privés offrent réellement des rendements plus élevés que les marchés liquides. Certaines primes d’illiquidité ont déjà diminué de manière significative. Dans le passé, nous avons examiné les prêts bancaires de premier rang, par exemple, mais il s’est avéré qu’ils étaient assez corrélés avec le haut rendement. La question était de savoir si nous pouvions obtenir un meilleur rendement pour les liquidités que nous cédions».
Les nouveaux produits dans ce domaine proviendront de l’une des deux équipes flexibles de la division multi-actifs de NN IP. Une équipe flexible gère les stratégies flexibles de rendement total et les stratégies qui ont un indice de référence, mais qui ont une grande liberté (20 à 25 %) pour s’écarter de l’allocation d’actifs.
L’autre équipe flexible gère des stratégies multi-actifs au sein des revenus fixes. L’équipe plus traditionnelle dirigée par Siu-Kee Chan, qui gère les solutions de cycle de vie et les fonds mixtes (durables), est autorisée à s’écarter relativement peu des allocations d’actifs fixes.
Durable : nouveau pour le multi-actifs
NN IP ne travaille pas seulement sur de nouveaux produits en relation avec le mélange de privé et de public. M. Van Schaick s’attend également à des innovations dans le domaine de la durabilité.
Dans le secteur des biens multiples, la tendance à la durabilité est encore assez récente. J’aimerais que les mandats et les fonds multi-actifs soient totalement intégrés à l’ESG. Cela va au-delà de votre sélection d’actions et d’obligations ; l’ESG doit être intégrée dans les décisions d’allocation d’actifs. Nous avons parcouru un long chemin dans le cadre de nos produits, mais nous voulons faire beaucoup plus».
Son équipe teste maintenant s’il existe des facteurs dans le domaine de E, S et/ou G qui ont une valeur prédictive pour le rendement futur des catégories d’actifs. Il pourrait s’agir de facteurs qui ont une valeur prédictive pour les régions ou les secteurs. Par exemple, l’équipe pourrait décider d’envisager le haut rendement européen au détriment du haut rendement américain en raison de l’impact sur le climat.
Données à haute fréquence
Les indicateurs de sentiment, en particulier, jouent un rôle, selon M. Van Schaick, car ils ont un pouvoir prédictif plus important. Selon lui, l’influence des indicateurs de sentiment sur les investissements ne fera qu’augmenter avec l’offre croissante de données à haute fréquence. Cette année, vous verrez principalement une accélération des données fondamentales, comme les données de réservation d’Opentable, où vous pouvez voir quotidiennement combien de personnes vont au restaurant, donc combien de restaurants sont ouverts, et les données de mobilité de Google.
Mais nous le verrons aussi dans les données sur le sentiment, de sorte que vous pourrez évaluer le sentiment plus rapidement et plus précisément».
Selon lui, cette tendance générale a déjà modifié en profondeur le travail d’un investisseur multi-actifs dans dix ans. Par le passé, les portefeuilles multi-actifs étaient gérés par des comités, les délégués des différentes classes d’actifs se réunissant chaque mois pour discuter de la répartition tactique des actifs. Ce n’est plus suffisant. Chaque investisseur respecté a sa propre équipe multi-actifs›.
L’équipe multi-actifs de NN Investment Partners se compose de 27 personnes et gère environ 35 milliards d’euros, répartis sur un grand nombre de produits mixtes. Il s’agit notamment de produits destinés aux clients des assurances et des pensions, ainsi que de fonds patrimoniaux traditionnels et durables et de stratégies de rendement des actifs. Ewout van Schaick a débuté en 2007 comme gestionnaire de portefeuille dans l’équipe multi-actifs de NN IP. Il est ensuite devenu chef d’équipe et depuis 2017, il est responsable du multi-actifs.