Les actifs réels sont toujours pertinents. Les actifs réels tels que les actions et les biens immobiliers sont chers mais restent un moyen de maintenir le pouvoir d’achat. Et l’inflation restera élevée.
Voici les perspectives de BNP Paribas avec Philippe Gijsels, stratège en chef, et Koen De Leus, économiste en chef.
De Leus : «Le message pour les investisseurs est clair : les taux d’intérêt réels, c’est-à-dire la différence entre les taux d’intérêt nominaux et l’inflation, resteront très bas, voire négatifs, pendant un certain temps. Cela signifie que les liquidités continueront de se déprécier à un rythme sans précédent, ce qui les rendra très inintéressantes, voire toxiques, et que l’argent continuera d’affluer vers les actifs réels.
Acheter des actifs réels
Gijsels : «Le cœur de notre stratégie reste l’achat d’actifs réels en cas de récession. Ce faisant, nous voulons nuancer l’opinion selon laquelle ils sont tous trop chers. Les indices américains, dans lesquels les valeurs de croissance sont fortement représentées, ont en effet déjà fortement augmenté. Mais si nous creusons un peu plus, nous constatons qu’actuellement, seuls 60 % environ des actions participent à la hausse. En d’autres termes, il y a beaucoup de retardataires. Si nous examinons les indices européens dans lesquels figurent un grand nombre d’actions «value» et de valeurs cycliques, nous constatons également une belle hausse. Mais elle est beaucoup moins prononcée. Le Cac40 français vient à peine de franchir son plus haut niveau depuis 21 ans, et le Bel20 en est encore à quelque 7 %.
En plus de cela, les faibles taux d’intérêt continuent de garantir que si nous calculons tous les bénéfices, les dividendes et les flux de trésorerie du futur jusqu’à aujourd’hui, cela donne une valeur beaucoup plus élevée».
De Leus : «La reprise économique mondiale n’en étant qu’à ses débuts, le risque de stagflation, combinaison d’une faible croissance économique et d’une forte inflation, est grand. Nous vous demandons instamment de dissiper ce récit. Il est vrai que les effets à long terme de la politique monétaire accommodante actuelle menacent de pousser les anticipations d’inflation future à la hausse, mais de nombreux autres facteurs, tels que la normalisation des prix de l’énergie et des coûts de transport, nous convainquent que l’accélération des prix sera temporaire.
La stratégie barbell
Gijsels : «Il reste donc à savoir quoi acheter ? Et nous voyons encore un certain nombre d’opportunités. Tout d’abord, nous continuons à utiliser notre stratégie Barbell qui consiste à essayer de ramasser les retardataires, mais toujours en combinaison avec des valeurs technologiques qui continueront à être un frein à l’avenir. Ignorer complètement le secteur de la technologie et de la biotechnologie au cours des 12 dernières années n’a pas été une grande réussite».
En outre, il existe toute une série de thèmes attractifs à plus long terme selon la BNP, tels que l’écologisation de l’économie mondiale, les infrastructures, la sous-évaluation de l’immobilier coté par rapport au marché immobilier «physique», entre autres, le nouveau cycle d’investissement en capital, la robotisation, la sécurité sur Internet, le nearshoring, l’efficacité énergétique et le metaverse.
Gijsels : «Il est clair que le marché sera beaucoup plus volatil dans les années à venir que la volatilité anormalement faible de cette année. Mais cela fournira certainement de bonnes opportunités. Les thèmes et les idées ne manquent pas.