Le pot d’or est déjà à moitié vide et continuera à se vider l’année prochaine. Il s’agit des meilleures valeurs technologiques de la dernière décennie, les «FANG+», qui ne semblent guère pouvoir échapper à leur destin. Les hausses de taux d’intérêt ont à plusieurs reprises réduit les prix élevés. Il est peu probable que les actions FANG+ dominent le prochain rallye.
C’est ce qu’affirme Paul Jackson, responsable mondial de la recherche sur l’allocation d’actifs chez Invesco, dans un entretien avec Investment Officer. Jusqu’à ce qu’il atteigne un sommet en novembre 2021, l’indice NYSE FANG+ - qui comprend les 10 plus grands géants de la technologie, tels que Facebook, Amazon, Netflix et Google - accumulait des centaines de pour cent de gains en un temps record. Il y a exactement un an, cette tendance a basculé. FANG+ a perdu plus de 40 %.
M. Jackson estime qu’il est peu probable que les entreprises technologiques les plus connues rebondissent à nouveau comme elles l’ont fait pendant la pandémie, surtout maintenant que les banques centrales augmentent les taux d’intérêt pour atteindre de nouveaux records. Il s’attend à ce que l’indice FANG+ chute encore davantage en 2023.
La bulle a éclaté
La caractéristique commune des entreprises du FANG+ est qu’elles ont semblé tirer pleinement parti de la pandémie, analyse M. Jackson. Les devoirs, les achats en ligne et les loisirs à domicile ont poussé les consommateurs dans les bras d’entreprises telles que Google, Netflix et Baidu.
Avec l’abondance du crédit, c’était exactement le genre d’actions qui pouvaient se transformer en bulle. Et c’est ce qu’ils ont fait», dit Jackson. Maintenant que la majeure partie du monde n’est plus bloquée, que les rendements obligataires ont augmenté et que les revenus publicitaires s’avèrent être cycliques, la bulle a éclaté».
Je considère qu’il est peu probable que les conditions qui ont produit la «bulle pandémique» - verrouillage et rendements obligataires ultra-faibles - se reproduisent», déclare M. Jackson. Je doute que ces actions dominent la prochaine hausse du marché.
L’histoire me dit que la prochaine bulle émergera autour d’un groupe différent d’actions, avec une nouvelle histoire irrésistible. J’aimerais savoir quand et comment cela se produira, mais cela ne se produira probablement que lorsque le crédit sera à nouveau largement disponible, ce que je ne peux imaginer en 2023», note M. Jackson.
Les jours de gloire sont terminés, mais le FANG+ n’est pas sans espoir
Paul Wick, gestionnaire de portefeuille du fonds Threadneedle Global Technology, estime également que l’inflation, et la hausse des taux d’intérêt qui s’en est suivie, a mis fin aux jours de gloire de ce qu’il appelle les «actions du pot aux roses au bout de l’arc-en-ciel». Pourtant, il n’exclut pas les FANG+ pour l’instant.
Nous conservons Alphabet (-34 % en glissement annuel) dans le portefeuille, car la société continue de se concentrer sur ses opportunités à long terme dans le domaine de l’intelligence artificielle et du cloud computing «, déclare Wick. Sa division de publicité numérique est restée relativement épargnée par les changements apportés par Apple en matière de confidentialité et la société génère un niveau intéressant de flux de trésorerie disponible, dont une part de plus en plus importante a été restituée aux actionnaires sous la forme de rachats d’actions, a déclaré M. Wick. «Alphabet possède de nombreux attributs que nous recherchons dans une société que nous détenons dans notre portefeuille.
Le secteur de l’informatique dématérialisée
Les acteurs du cloud tels que Facebook (-66 % en glissement annuel), Amazon (-42,2 % en glissement annuel) et Microsoft (-27,8 % en glissement annuel) contrôlent la plupart des parts de marché dans le secteur du cloud, et tous prévoient de fortes dépenses d’investissement jusqu’en 2022, note Wick. Selon lui, bon nombre des actions les plus durement touchées dans le secteur de l’informatique dématérialisée cette année sont des sociétés dont la rentabilité est minime.
Le secteur de l’informatique dématérialisée maintient une tendance de croissance séculaire à long terme très favorable qui peut être caractérisée comme un passage des dépenses d’investissement (capex) aux dépenses d’exploitation (opex)», déclare M. Wick.
Il s’agit d’un phénomène mondial, les entreprises se tournant vers le cloud pour accroître leur efficacité et améliorer leurs marges et leurs flux de trésorerie au fil du temps. Nous sommes encore au début d’une tendance à long terme rendue possible par la transformation numérique des entreprises et de l’économie de consommation.
Selon M. Wick, les logiciels de sécurité sont un secteur qui a bien résisté. Cela est de bon augure pour les bénéfices de nos participations dans Fortinet, Palo Alto Networks et Tenable», déclare M. Wick, qui est également optimiste quant à Norton LifeLock, qui a récemment reçu l’autorisation d’acquérir Avast.
Pas seulement les grands noms
Bien qu’il soit modérément enthousiaste à l’égard des grands noms de la technologie, M. Wick soutient qu’en tant qu’investisseur technologique, il est sage d’investir dans des entreprises de toutes formes et de toutes tailles. Il investit une part importante de son fonds dans des entreprises dont la valeur marchande se situe entre 2 et 30 milliards de dollars.
Les entreprises de ce segment ont tendance à être moins risquées que les petites capitalisations, mais à croître plus rapidement que les méga entreprises. Elles sont également plus susceptibles d’être acquises et sont souvent moins bien évaluées et comprises par les participants au marché», a déclaré M. Wick.
Wick a battu tous ses pairs sur le marché des valeurs technologiques sur la période allant d’octobre 2019 à octobre 2022, selon le classement des gestionnaires de Citywire, avec un rendement cumulé de 67,4 %.
Le fonds Threadneedle Global Technology (ISIN : LU0444971666) n’a perdu «que» 10,9 % cette année, ce qui le place au 6e rang des 57 fonds technologiques classés par Citywire. Avec un rendement cumulé sur 10 ans de 564 %, le fonds a terminé en deuxième position dans la catégorie «Actions - Technologie», derrière Fidelity Global Technology A-Dis-EUR (599,9 %), selon les données de Citywire.