Selon Robeco, un nouveau coup dur pour les actions est imminent, en raison de la baisse des bénéfices. Les bénéfices par action pourraient chuter de 20 à 30 %.
C’est ce que prévoit la société de fonds basée à Rotterdam pour 2023, d’après les perspectives de Robeco et le commentaire de Colin Graham, responsable des actifs multiples.
Les marchés d’actions ont déjà baissé de manière significative cette année, passant de très chers à plutôt chers aux États-Unis et bon marché au Japon et en Europe». Mais, a prévenu M. Graham lors d’un webinaire sur les perspectives : les investisseurs sous-estiment la baisse des bénéfices. Cette année, le secteur de l’énergie a soutenu les bénéfices. Si vous retirez l’énergie du cycle des bénéfices, vous voyez une baisse.
Selon Graham, le consensus du côté des vendeurs est que la croissance des bénéfices sera encore positive l’année prochaine. Nous ne sommes pas d’accord avec cela. Nous pensons plutôt à une baisse de 5 à 10 %. Pour garder vos multiples là où ils sont maintenant, les prix baissent du même pourcentage. Toutefois, si l’on se réfère à l’histoire, on peut s’attendre à une réaction plus importante du marché boursier, c’est-à-dire à une chute de 10 à 15 %».
C’est ce qui nous inquiète, que vous ayez une autre dépréciation à travers le cycle des bénéfices. C’est pourquoi nous jouons sur les marchés d’actions et les catégories de risque lors des reprises des marchés baissiers. Nous sommes prudents pour 2023 car les actifs risqués ont plus de marge de manœuvre pour dérailler›.
Rendement élevé
Robeco était lui-même surpondéré en actions il y a un mois, à un moment où de nombreux investisseurs avaient adopté une position baissière. Nous voulons ramener cette position plus souvent», a déclaré Graham. À long terme, a-t-il souligné, c’est une bonne nouvelle. Cela rend les actions beaucoup moins chères et donne aux investisseurs une plus grande confiance dans les actions à long terme».
À court terme, il reste beaucoup de choses intéressantes à acheter l’année prochaine. Le haut rendement, par exemple, la catégorie dans laquelle Graham estime que les prix se situent «entre un ralentissement de milieu de cycle et une légère récession». Si vous voyez les spreads s’écarter à nouveau vers 600, 700, c’est le niveau auquel nous voulons être dans le haut rendement en ce qui me concerne, car c’est la tarification d’un niveau de faillite plus élevé que plausible».
Les obligations d’État, quant à elles, commencent également à être attrayantes, Graham préférant les 4 % des obligations américaines à 10 ans aux 2 % des bunds allemands. Un positionnement qui, en ce qui nous concerne, fonctionne dans deux des trois scénarios, sauf dans le cas des pays mous, car les taux d’intérêt doivent alors augmenter. Cela fonctionne dans le cas d’une grave récession».
60/40
En outre, Robeco prévoit des performances plus diversifiées des différentes classes d’actifs en 2023 que ce n’est le cas actuellement, et avec cela un retour de la diversification dans les portefeuilles d’investissement divisés en 60/40.
En tant qu’investisseur multi-actifs, un portefeuille 60/40 est très important pour nous et nos clients», a déclaré Graham. Les conditions s’améliorent alors que la corrélation positive entre les actions et les obligations commence à s’estomper, même si le portefeuille 60/40 n’est pas encore «vivant et dynamique».