Au cours des trois prochains trimestres, Anh Lu, gestionnaire de portefeuille chez T. Rowe Price, affirme que cinq thèmes seront au centre des préoccupations des investisseurs en actions asiatiques.
Programme de réforme ambitieux
« Le président Xi Jinping a réussi à renforcer considérablement son pouvoir lors du dernier congrès du parti, de sorte que plus rien ne semble l’empêcher d’imposer son ambitieux programme de réformes. Des mesures ont déjà été prises afin de réduire la dette des entreprises, notamment par le biais de la fermeture d’entreprises de production inefficaces, de l’encouragement des fusions et acquisitions et même, dans certains cas, de la mise en faillite d’entreprises.
Du côté de l’offre, de plus en plus de capacités excédentaires sous la forme de sociétés d’État inefficaces et non rentables sont réduites. En effet, l’amélioration de la discipline des entreprises chinoises a déjà créé de nouvelles opportunités pour les investisseurs. Nous avons augmenté notre exposition à la Chine, en particulier dans des noms plus cycliques et des sociétés leaders du marché dans leur secteur.
Le gouvernement chinois a clairement indiqué qu’il accorde une priorité élevée à la mise en œuvre de mesures de réforme potentiellement douloureuses. Cela pourrait avoir un impact négatif sur l’économie à court terme, même si la croissance reste saine. En effet, si Xi réussit maintenant à mettre en œuvre un grand nombre de ces réformes douloureuses, il est probable que la prospérité économique et la valeur de marché de la Chine s’en trouveront améliorées à plus long terme. »
Montée en puissance des consommateurs asiatiques
« Il n’est pas surprenant que les consommateurs asiatiques restent un thème d’investissement très important. Dans le passé, les ménages chinois se caractérisaient par des niveaux d’endettement relativement faibles, mais la situation est en train de changer. Cette augmentation de l’endettement des ménages au cours de la dernière décennie constitue une évolution majeure qui a d’importantes répercussions sur les dépenses de consommation.
De plus, malgré l’augmentation de la dernière décennie, l’endettement des ménages chinois est encore relativement faible. Nous estimons que les consommateurs chinois pourraient être pendant de nombreuses années encore le moteur de la prochaine phase de croissance en Asie.
Le consommateur constitue donc un thème central dans notre portefeuille. La Chine est aujourd’hui le plus grand marché retail en ligne au monde, mais offre à notre avis encore beaucoup de place pour la croissance. La popularité des achats en ligne et l’émergence de sociétés d’e-commerce telles que Tencent et Alibaba ont pour conséquence que les consommateurs chinois achètent de plus en plus de biens et services différents sur Internet. »
Innovation technologique
« Les progrès rapides et la croissance des nouvelles technologies constituent un autre thème clé, qui devrait durer de nombreuses années. Alors que les investisseurs et utilisateurs de technologie se concentraient auparavant surtout sur les ordinateurs traditionnels, les tablettes et les téléphones mobiles, les développements tels que l’automatisation, la réalité augmentée et l’intelligence artificielle sont aujourd’hui les nouveaux domaines pionniers de la technologie de pointe.
Nous essayons de tirer parti de cette innovation de différentes manières. Dans ce contexte, un thème important est l’Internet des objets, avec lequel nous essayons de répondre à la croissance rapide de la connectivité des réseaux.
Notre exposition aux semi-conducteurs est une autre façon dont nous essayons d’accéder à la croissance rapide dans des domaines tels que l’intelligence artificielle, la réalité augmentée, l’automatisation, la robotique et la conduite électrique. Des ordinateurs et téléphones mobiles à la nouvelle vague d’innovations technologiques telles que voitures électriques et robots, toutes ces technologies nécessitent des puces électroniques. »
Politique monétaire américaine
« Un autre thème important pour l’Asie en 2018 sera l’impact possible des hausses de taux d’intérêt aux États-Unis. Par le passé, le resserrement de la politique monétaire aux États-Unis a souvent eu un impact négatif sur les économies asiatiques. Mais le paysage asiatique a radicalement changé.
En raison de la baisse de l’inflation, les taux d’intérêt réels en Asie sont relativement élevés par rapport aux États-Unis. En outre, de nombreux pays ont des excédents de la balance courante et des devises généralement stables, ce qui constitue un solide tampon contre les hausses des taux d’intérêt américains. Par conséquent, les banques asiatiques ne seront pas obligées, comme par le passé, de réagir par des hausses de taux d’intérêt susceptibles d’étouffer la croissance.
Si les taux d’intérêt américains montent trop haut, ou plus vite que ne le prévoit le marché, les économies asiatiques seront sous pression. Cependant, notre scénario de base est fondé sur une normalisation plus modérée et progressive de la politique américaine. Dans ce cas, l’impact sur les économies et les marchés asiatiques sera à notre avis minime. Nous avons récemment augmenté notre exposition aux banques asiatiques, en particulier dans des noms de haute qualité. »
Modi
« Bien que l’attention des investisseurs se concentre principalement sur le programme de réforme de la Chine, ce pays n’est pas le seul à se réformer de manière énergique. Le Premier ministre indien Narendra Modi a déjà mis en œuvre certains projets majeurs, tels que la démonétisation pour combattre la corruption et l’introduction d’une Goods and Services Tax globale pour remplacer la forêt actuelle de taxes et impôts indirects.
Le gouvernement a également alloué 32 milliards de dollars à la recapitalisation des banques d’État, dont beaucoup ont souffert de mauvais prêts aux entreprises. Bien qu’il ne s’agisse pas de la réforme en profondeur du système financier que certains jugeaient nécessaire, cela représente certainement un pas dans la bonne direction.
Nous maintenons actuellement une position sous-pondérée en Inde. Les valorisations des actions étant élevées dans de nombreux secteurs, nous nous limitons à quelques placements sélectifs. Bien que nous demeurions optimistes pour ce marché à long terme, nous attendons les signes d’une reprise du cycle d’investissement avant d’augmenter notre allocation. »