Les clients d’ABN Amro sont passés à un profil d’investissement plus risqué. Alors qu’auparavant le profil investissant principalement dans des obligations était le plus souvent choisi, il s’agit désormais d’un profil investissant 55 % en actions.
C’est ce que Richard de Groot, de la banque, déclare dans une interview accordée à la plateforme sœur Fondsnieuws dans le cadre d’une série sur l’allocation d’actifs dans le contexte actuel de taux d’intérêt bas. Ceci est le deuxième épisode, la semaine dernière nous avons déjà discuté de BNP Paribas Fortis.
La faiblesse des taux d’intérêt affecte l’allocation d’actifs de la banque de deux manières, explique M. De Groot, qui dirige le Global Investment Centre. Le rendement attendu est plus faible et la cohésion au sein des portefeuilles change.
Dans de nombreuses conversations avec les clients, il faut maintenant leur dire qu’un objectif est plus difficile à atteindre parce que les rendements sont de plus en plus faibles», dit-il à propos du premier problème. De nombreux clients investissent dans le but de préserver leurs actifs, corrigés de l’inflation. Dans le passé, avec le profil défensif 2, vous avez obtenu un rendement suffisant pour cet objectif. Mais maintenant, vous devez passer au profil 4 pour la préservation du capital. Cela signifie que plus de la moitié de votre portefeuille est constituée d’actions.
Perte de protection
Avec le changement de consistance, deuxième conséquence du faible taux d’intérêt pour l’allocation d’actifs, il fait référence aux caractéristiques des obligations au sein d’un portefeuille. Les obligations constituaient la partie sûre du portefeuille, offrant une protection lorsque les marchés d’actions étaient en baisse. Mais avec des taux d’intérêt aussi bas - en tout cas en Europe - vous perdez cette protection.
Pour la banque, deux questions se posent donc : d’où viennent les rendements et quels choix faire pour protéger le portefeuille ou tenir compte activement de la corrélation modifiée ?
Dans son allocation tactique d’actifs, ABN a donc ajouté du risque au côté haute qualité des titres à revenu fixe en favorisant la périphérie par rapport aux pays sûrs comme l’Allemagne et les Pays-Bas et en augmentant l’allocation aux obligations d’entreprises. Dans le segment des rendements élevés, la banque opte davantage pour le haut rendement et les marchés émergents afin d’obtenir un rendement supplémentaire. À un niveau plus détaillé, ABN Amro est tactiquement sous-pondéré dans la haute qualité, en particulier dans les obligations gouvernementales sûres. Et une surcharge pondérale à haut rendement.
Attention
Quant à savoir si la banque envisage de modifier son allocation stratégique d’actifs en raison des faibles taux d’intérêt, M. De Groot indique qu’il faut être prudent. Si nous devions modifier nous-mêmes l’exposition stratégique aux actions de nos six profils d’investissement, nous changerions le profil de risque.
Les clients devront donc modifier leur propre profil de risque s’ils souhaitent obtenir un rendement attendu plus élevé. Et la banque a remarqué que cela se produit. Les profils 1 et 2, les plus défensifs, ne sont guère choisis car ils rapportent peu. Le profil 4 est le plus populaire, avec une part d’actions de 55%. Il est suivi du profil 3 (55% d’obligations, 35% d’actions) et enfin du profil 5 (75% en actions, 15% en obligations). De Groot : «C’est un changement par rapport à il y a cinq ou dix ans, lorsque le profil 3 était le numéro un.
Cependant, la banque a la possibilité d’évoluer vers une plus grande exposition aux actions au sein d’un profil. Le profil 4, par exemple, a une exposition stratégique de 55 % aux actions, mais cette exposition peut être portée à 75 %. De Groot : «Nous ne nous sentons donc pas limités à cet égard. Mais là aussi, la règle est la suivante : si vous augmentez structurellement votre exposition aux actions, vous modifiez vos caractéristiques de risque. On ne peut pas faire ça unilatéralement.
Risque plus élevé
La banque teste toujours un changement de profil de risque : le client est-il capable et désireux d’accepter un risque plus élevé ? Si ce n’est pas le cas, il peut être possible d’investir un montant plus important afin d’atteindre l’objectif, ou bien il n’y a pas d’autre solution que de conclure qu’un objectif n’est pas réaliste compte tenu des caractéristiques risque-rendement actuelles.
Cette évolution du point de vue du client nécessitera-t-elle l’ajout de profils plus risqués ? M. De Groot ne voit pas beaucoup de possibilités dans ce domaine, car le profil 6 est déjà investi à 90 % en actions. La réalité est que les rendements attendus sont plus faibles en raison de la faiblesse des taux d’intérêt. Même avec des profils de risque plus élevés, il est limité à 4 ou 5 %. Et comme nous pensons que les taux d’intérêt en Europe resteront bas pour le moment, ces rendements attendus resteront également bas dans les années à venir. Bien sûr, vous pouvez investir dans des obligations dans d’autres devises, mais vous ajoutez alors un risque de change.
Marchés privés
Lorsqu’on lui a demandé dans quelle mesure les marchés privés peuvent jouer un rôle dans l’allocation stratégique des actifs, M. De Groot a répondu que la banque l’envisageait effectivement. Dans les profils de risque plus élevés, vous pouvez ajouter jusqu’à 30 % d’alternatives. Il peut s’agir de fonds spéculatifs, mais aussi de marchés privés. Nous conseillons certainement d’y investir, mais uniquement si cela convient à un client. Il ne convient qu’aux clients ayant un horizon d’investissement plus long et qui comprennent également ce type d’investissement complexe.
La banque conseille aux clients qui souhaitent investir dans le capital-investissement de le faire pendant au moins dix ans. Bien sûr, vous ne perdez pas tous vos actifs pendant dix ans, puisque nous les répartissons entre les gestionnaires et les échéances et qu’il y a un flux de trésorerie continu, mais en principe, vous voulez voir l’ensemble du parcours».
Pour l’instant, la banque propose du capital-investissement à partir de 5 millions d’euros d’actifs investis, mais elle envisage d’abaisser ce seuil d’entrée à 3 millions d’euros.
Intégrer la durabilité
Outre le faible taux d’intérêt, un autre sujet qui préoccupe également la banque dans le domaine de l’allocation d’actifs est la manière d’intégrer le thème de la durabilité. Actuellement, nous faisons la distinction entre les concepts durables et les concepts traditionnels. Dans le domaine de l’or et des matières premières, par exemple, nous n’investissons pas dans le cadre des concepts durables, mais nous investissons dans le cadre des concepts traditionnels. Mais là aussi, le résultat final est en train de changer, et la question se pose de savoir si vous voulez toujours allouer des fonds aux matières premières. Oui, c’est quelque chose qui nous préoccupe.
Cet article fait partie d’une série sur l’allocation d’actifs dans l’environnement actuel de taux d’intérêt bas. C’est le deuxième épisode. La semaine prochaine on va aborder Quintet.