Les investisseurs observent avec méfiance la reprise du marché des matières premières. Selon Jeffrey Currie, un super cycle des matières premières est même en préparation. Le responsable mondial du département de recherche sur les matières premières de la banque d’investissement Goldman Sachs n’est pas le seul à penser ainsi. Selon le bureau de recherche néerlandais Alpha Research, qui a mené une enquête auprès de 58 gestionnaires d’actifs, 46 % d’entre eux donnent une recommandation d’achat.
Dans une interview avec CNBC, Currie de Goldman a même parlé du début d’un «super cycle des matières premières» de dix ans. Il s’agirait d’un phénomène exceptionnel, c’est-à-dire que les matières premières se négocient au-dessus de leur tendance de prix à long terme pendant une longue période. Selon les experts, ce super-cycle débutera en 2020, année de l’apparition de la pandémie.
Les fondamentaux des marchés des matières premières, y compris le pétrole et les métaux, restent «incroyablement positifs», dit-il. Currie : «Cela s’applique, par exemple, aux marchés pétroliers, dont la production est actuellement inférieure d’environ 2 % à la demande mondiale, tandis que les stocks sont inférieurs d’environ 5 % à leur moyenne sur cinq ans». Currie appelle cela la revanche de la vieille économie. Ce qui est important pour les investisseurs, c’est que les producteurs de pétrole sur les bers sont relativement bon marché par rapport au prix du pétrole.
Malgré l’enthousiasme de Goldman Sachs, les données montrent clairement la rareté des super-cycles. Depuis le XIXe siècle, seuls quatre super-cycles de matières premières ont été enregistrés. La dernière a eu lieu dans les premières années du nouveau millénaire et a été alimentée par l’industrialisation rapide et la croissance économique de la Chine et d’autres marchés émergents.
Parmi les gestionnaires d’actifs interrogés par Alpha Research, 43 % étaient neutres vis-à-vis des matières premières. Seuls 11 % d’entre eux ne voyaient aucun avantage dans les produits de base. Ces chiffres montrent en fait, contrairement à l’évolution des prix, que les investisseurs sont encore réticents. Cela s’explique en partie par le fait que la plupart des investisseurs n’ont aucun souvenir positif du déroulement du super cycle précédent. Ils ont eu cette égratignure sur le nez parce que les investisseurs ont considéré à tort les matières premières comme une classe d’actifs structurelle. Mais en raison de la corrélation négative avec les autres investissements, le cours du super-cycle a été diamétralement opposé aux attentes.
La transition énergétique
Du point de vue des investissements, tous ces développements sont intéressants. Les taux d’intérêt sont bas et les actions sont relativement chères. Précisément, les matières premières peuvent constituer une bonne couverture contre l’inflation et une bonne diversification du portefeuille. Compte tenu des pénuries de matières premières et du fait que l’on sait que la demande d’énergie va continuer à augmenter, en particulier dans l’Asie à croissance rapide, cette catégorie est intéressante pour les investisseurs.
La transition vers une économie à faible émission de carbone prendra des décennies. Son impact sur les produits de base ne sera pas homogène. Les différentes matières premières seront affectées de différentes manières, car l’exposition aux risques climatiques et de transition diffère d’une matière première à l’autre», écrit Alessandro Sanos, spécialiste des matières premières chez Refinitiv, dans une analyse.
La transition énergétique vers les sources renouvelables donne déjà un coup de fouet aux métaux et minéraux nécessaires à la construction des infrastructures d’énergie renouvelable et à la production des batteries qui soutiendront l’électrification de l’économie et l’expansion du parc de véhicules électriques.
Hans van Cleef, économiste spécialiste de l’énergie chez ABN Amro, a déclaré que les investisseurs devaient se méfier de la volatilité des marchés des matières premières. Les mouvements de prix arrivent toujours plus tôt que prévu et sont toujours plus violents qu’on ne le pensait.
Cuivre
Selon Goldman Sachs, ce sont les métaux essentiels à la transition ESG et énergétique qui profiteront le plus du super cycle des matières premières. M. Currie est même allé jusqu’à affirmer que «le cuivre est le nouveau pétrole», parce que le cuivre est indispensable dans les stratégies mondiales de décarbonisation et que la pénurie de cuivre se fait déjà sentir. Le cuivre, avec sa haute conductivité, son transfert de chaleur efficace et sa ductilité, est crucial dans la production d’éléments tels que les moteurs et le câblage.
Selon le CRU, une société de conseil en matières premières, la demande de cuivre provenant de sources renouvelables sera d’environ 801 000 tonnes en 2022, sur une consommation mondiale totale d’environ 25 millions de tonnes. Les sources d’énergie renouvelables représenteront 72 % de la croissance totale de la demande de cuivre raffiné au cours des quatre prochaines années», a rapporté le Financial Times cette semaine.
