Selon une importante enquête de Morningstar, la plupart des fonds européens sont incapables de battre leurs homologues passifs sur le long terme.
Ce n’est que dans 2 des 49 classes d’actifs étudiées qu’une majorité de stockpickers ont surperformé au cours des 10 dernières années.
Il s’agissait des classes d’actifs ‘midcaps britanniques’ et ‘actions norvégiennes’.
Toutefois, dans plus de la moitié des classes d’actifs, moins d’un quart des gestionnaires actifs ont réussi à battre leurs homologues passifs.
Selon Mick McAteer du groupe de recherche Financial Inclusion Centre, l’enquête confirme que les investisseurs n’en ont pas pour leur argent.
« Il est incontestablement prouvé qu’une grande partie de l’industrie des fonds est inefficace et soustrait beaucoup de valeur aux fonds d’investissement. Nous ne verrons pas l’amélioration nécessaire sans de sérieuses réformes en termes de régulation. »
L’étude, rapportée par le Financial Times, portait sur 9 400 fonds actifs et passifs basés en Europe, avec un total de 2 900 milliards d’actifs sous gestion.
Les résultats de l’étude Morningstar soulignent les lacunes de la gestion active qui étaient déjà apparues dans le cadre d’études précédentes. L’enquête de S&P Dow Jones de 2016 a par exemple montré que 99 % des gestionnaires actifs de fonds d’actions américaines accusaient un retard par rapport au marché.
Dans l’article du FT, Arnaud Cosserat, le président de Comgest, affirme que les chances de surperformance des managers actifs sont faibles, car « il est extrêmement difficile d’être plus intelligent que l’intelligence collective de millions d’autres acteurs du marché ».
Cela étant dit, il se demande quelle proportion des stockpickers interrogés dans le cadre de l’enquête sont des gestionnaires vraiment actifs plutôt que des adeptes de l’indice. Ce dernier groupe éprouve en effet toujours de la difficulté à battre un fonds passif comparable.
Selon lui, les fonds véritablement actifs sont mieux à même de générer de l’alpha. Les gestionnaires de fonds jouent également un rôle important dans la gestion des risques et l’allocation de capital.