L’année boursière a été désastreuse et très volatile jusqu’à présent. La possibilité pour les investisseurs actifs de faire la différence et d’être plus malins que le marché. En dépit des belles paroles, plus des trois quarts des gestionnaires actifs ont encore échoué cette année. La principale cause d’échec des fonds actifs est leur incapacité à survivre.
C’est ce que révèle le dernier baromètre européen actif/passif de Morningstar, un rapport semestriel qui compare les performances des fonds actifs basés en Europe à celles des fonds passifs dans leurs catégories Morningstar respectives.
Selon l’analyste principal Dimitar Boyadzhiev et le directeur associé Jose Garcia-Zarate, l’année 2022 a précisément vu un environnement typique dans lequel on devrait s’attendre à ce que les gestionnaires actifs l’emportent plus facilement sur les alternatives passives, «parce que celles-ci (les alternatives passives) subissent habituellement la totalité des évaluations à la baisse du marché», ont-ils déclaré.
Une fois encore, le taux de réussite des gestionnaires actifs en Europe n’impressionne pas, ou au mieux, il est mauvais.
Mieux vaut être passif qu’actif
Selon les données de Morningstar, en moyenne 35 % des fonds d’actions actifs ont réussi à survivre, et à surperformer, leur alternative passive sur une période d’un an jusqu’à fin juin 2022.
Seules sept classes d’actions ont enregistré un taux de réussite supérieur à 50 % pour les gestionnaires actifs au cours de cette période. Boyadzhiev et Garcia-Zarate concluent que les coûts élevés et les mauvais choix d’investissement tuent systématiquement les fonds actifs.
Sur les 10 ans à juin 2022, le taux de réussite des gestionnaires actifs a été inférieur à 25 % dans plus de la moitié des 72 classes d’actifs étudiées. Dans trois catégories seulement, à savoir les actions à dividendes mondiales, les actions à dividendes britanniques et l’immobilier suisse, plus de la moitié ont pu à la fois survivre et surperformer leurs concurrents passifs moyens au cours des 10 années précédant juin 2022.
est leur incapacité à survivre», affirment Boyadzhiev et Garcia-Zarate. Cela est souvent dû à des performances médiocres qui peuvent s’expliquer par la combinaison de mauvais choix d’investissement et des effets négatifs composés de frais plus élevés par rapport à leurs concurrents passifs à faible coût», indiquent les chercheurs.
«Notre analyse montre que le taux de survie à 10 ans des fonds actifs dans le groupe agrégé des classes d’actions de 2014 à ce jour était en moyenne de 46 %», écrivent les chercheurs. Le taux de survie moyen sur 10 ans des fonds passifs était de 60 % sur la même période.
Les revenus fixes déçoivent également
Dans seulement 7 des 23 catégories de titres à revenu fixe étudiées par Morningstar, plus de la moitié des gestionnaires ont réussi à surperformer l’alternative passive au cours des 12 mois précédant la fin juin 2022. Bien que le pourcentage de surperformance active parmi les gestionnaires de titres à revenu fixe soit plus élevé que pour les actions (40 %), les résultats à long terme sont décevants dans cette catégorie également.
En examinant le taux de réussite moyen des gestionnaires actifs de titres à revenu fixe au cours des dix dernières années, Boyadzhiev et Garcia-Zarate concluent que seul un gestionnaire sur cinq a réussi à surperformer. Pour les gestionnaires d’actions actifs, ce chiffre est de 24 %.
Parmi les «points lumineux», nous trouvons les taux de réussite des fonds actifs dans les catégories des obligations d’entreprises en euros et des obligations à haut rendement en euros : 43,3 % et 39,7 % respectivement», indique le baromètre.
Le baromètre actif/passif de Morningstar évalue les fonds actifs par rapport à un composite de fonds passifs existants, plutôt que par rapport à un indice sans coût. De cette façon, l’indice de référence reflète la performance réelle, sans coût, des fonds passifs disponibles pour les investisseurs. La performance des différentes unités monétaires est également prise en compte dans le Baromètre.
Le Baromètre compare près de 30 000 fonds actifs et passifs basés en Europe, représentant plus de 7000 milliards d’euros d’actifs, soit près de 75 % du marché total des fonds européens.