Après la faillite de SVB et de Credit Suisse et le stress qui en a résulté sur les marchés, les clients des gestionnaires de patrimoine s’inquiètent pour la sécurité de leurs actifs. Les gestionnaires de patrimoine réagissent avec calme : « Lorsque la maison du voisin brûle, vous vérifiez aussi votre propre assurance. »
Les retraits record d’actifs des petites banques et la fuite des fonds européens et américains vers des banques considérées comme ‘too big to fail’ montrent bien que les personnes fortunées s’inquiètent à propos du secteur bancaire. Les gestionnaires de patrimoine en Belgique et aux Pays-Bas constatent également que certains clients sont maintenant quelque peu mal à l’aise.
L’inflation reste préoccupante
Thomas Stul, responsable de la gestion de portefeuille à la banque belge Nagelmackers, constate une inquiétude accrue des clients depuis les récentes faillites et la plus grande volatilité des marchés actions et obligations.
L’impact négatif sur les perspectives de croissance économique n’échappe pas aux clients de la banque Nagelmackers. Le président de la Fed, Jerome Powell, a indiqué au début du mois que les événements survenus dans le système bancaire allaient probablement conduire à un resserrement des conditions de crédit pour les ménages et les entreprises. Selon Powell, cela aura une incidence sur les résultats économiques. « Il est trop tôt pour évaluer l’ampleur de ces effets, et donc pour déterminer comment la politique monétaire doit réagir », a-t-il déclaré lors de la conférence de presse qui a suivi le relèvement des taux d’intérêt en mars.
Cette incertitude résonne chez les clients de Nagelmackers. En particulier, l’inflation de base obstinément élevée (qui a atteint 5,7 % dans la zone euro en mars) reste une préoccupation majeure. Cette inflation de base est principalement alimentée par les salaires plus élevés.
La croissance moyenne des salaires aux Pays-Bas était encore de 7 % en février. Le rythme est également très soutenu en Allemagne. Ainsi, l’augmentation salariale moyenne à la Deutsche Post à partir d’avril 2024 s’élève à 11,5 %, alors que le syndicat avait demandé une augmentation de 15 % pour les employés de la poste.
Il s’agit d’un ‘signe révélateur’ du fait que la spirale des prix et des salaires ne peut pas être brisée du jour au lendemain, déclare Wouter Weijand, chief investment officer chez le multi-family office Providence Capital. « Nous sommes toujours confrontés à des taux d’intérêt réels fortement négatifs. Un taux d’intérêt de 2,3 % sur les Bunds allemands à 10 ans est tout simplement insuffisant », ajoute le CIO.
D’ailleurs, les clients de Providence Capital restent calmes face à l’attention médiatique portée au secteur bancaire, affirme Weijand. « Nous ne devons pas agir comme si l’ensemble du système bancaire international était au bord de l’effondrement. Les banques néerlandaises sont sûres, et les ratios de bilan des banques se sont également améliorés de manière significative au niveau international. »
Après la chute des cours des banques et autres institutions financières, Providence Capital a augmenté son exposition aux actions de ce secteur. Depuis la correction, la banque Nagelmackers a également augmenté la part de ses actions financières dans son portefeuille.
« Il n’est pas surprenant que les clients soient inquiets »
Koen Bender, fondateur de Mercurius Vermogensbeheer à La Haye, reçoit des questions de la part de ses clients sur la solvabilité et les ratios des institutions dans lesquelles se trouve leur argent. Cela n’a rien d’étonnant, explique-t-il. « Lorsque la maison du voisin brûle, vous vérifiez aussi votre propre assurance. »
Bien que Bender qualifie le secteur bancaire de ‘chambre noire des investisseurs’, il considère que les inquiétudes de ses clients concernant le système bancaire sont inutiles. « Dans le cas exceptionnel où une banque fait faillite, cela ne nous concerne pas directement, car nous ne détenons que peu de liquidités et n’investissons pas dans les banques », déclare Bender, conscient de l’effet des faillites sur le marché en général.
Selon le gestionnaire de patrimoine, les clients cherchent à nouveau une confirmation des choix d’investissement qu’ils ont effectués dans le passé. « Certains se demandent si le mix d’actifs est toujours le bon », ajoute Bender.
Buy the dip
Victor Verberk, CIO Fixed Income chez Robeco, considère que le secteur financier est redevenu une opportunité d’achat après les déboires de la Silicon Valley Bank et de Credit Suisse. Il partage l’avis de Weijand selon lequel la Fed continuait à relever les taux d’intérêt et que l’inflation et les données économiques n’étaient pas encore suffisamment maîtrisées.
« Nous savons également que des cygnes noirs apparaîtront à la fin d’un cycle de resserrement de la Fed, en particulier après une aussi longue période d’argent gratuit et dans le sillage d’un changement de cap aussi radical de la part de la Fed et de la BCE », écrit Verberk dans une note adressée à ses clients.
« Les taux d’intérêt ne sont pas encore notre ami », poursuit Verberk. Selon lui, les baisses de taux d’intérêt constituent pour l’instant une attente trop optimiste. « Préparez-vous à ce que les taux d’intérêt sans risque restent pendant longtemps une alternative très crédible à d’autres classes d’actifs. C’est le ‘payback time’ pour des années de rendements négatifs et de bulles spéculatives artificielles », conclut Verberk.