Les fonds de dette privée traversent une période de forte croissance. Les actifs sous gestion des fonds enregistrés au Luxembourg ont augmenté de 36 % cette année pour atteindre 108 milliards d’euros. Cette évolution s’inscrit dans un contexte où les grands investisseurs institutionnels déplacent une partie de leurs portefeuilles des marchés publics vers les marchés privés.
C’est ce que révèle la Private Debt Fund Survey 2020, qui vient d’être publiée.
Investmentofficer.lu, la plateforme sœur de Fondsnieuws basée au Luxembourg, a discuté de la dynamique qui sous-tend la popularité croissante de cette classe d’actifs avec Valeria Merkel (photo) et Julien Bieber, associés chez KPMG et auteurs du rapport.
‘Search for yield’
La raison immédiate pour laquelle les grands investisseurs institutionnels déplacent une partie de leurs portefeuilles des marchés publics vers les marchés privés est que les investisseurs tels que les fonds de pension et les assureurs sont habitués à investir dans des actifs à faible risque, comme les titres de créance. « Mais en raison de la faiblesse persistante des taux d’intérêt, ils doivent maintenant chercher de nouvelles sources de rendement », explique Valeria Merkel, associée Asset management et Co-Head Private debt chez KPMG.
Son collègue Julien Bieber, associé Alternative investments et Co-Head Private debt, souligne qu’en cas de reprise de l’économie (mondiale), la dette privée se distinguera comme un segment de marché très attractif pour les investisseurs.
En effet, les fournisseurs de dette privée peuvent réagir à l’évolution du marché plus rapidement que les banques, parce que celles-ci sont soumises à une législation et une réglementation plus strictes, en conséquence de quoi elles ne sont pas autorisées à inscrire certains prêts à risque au bilan. En outre, les gestionnaires de fonds de dette privée disposent de produits et de stratégies plus diversifiés pour leurs clients principalement institutionnels et semi-institutionnels, tels que fonds de pension, assureurs, fonds souverains et family offices.
L’entretien avec Merkel et Bieber a lieu à l’occasion de la publication de la Private Debt Fund Survey 2020 d’ALFI/KPMG, qui vise à apporter davantage de transparence à l’un des segments de la gestion d’actifs connaissant la croissance la plus rapide. Le Luxembourg joue un rôle de premier plan dans cet intérêt croissant pour la dette privée.
Rareté des connaissances et des compétences
Selon Merkel et Bieber, il s’agit d’une partie du marché complexe et très concurrentielle, où les connaissances et les compétences disponibles sont rares. Mais beaucoup de ces spécialistes, tels qu’avocats, fiscalistes et consultants, travaillent depuis le Grand-Duché. En outre, le Luxembourg est considéré par les fournisseurs de fonds de dette privée comme une plaque tournante mondiale attrayante, alliant capacité et flexibilité, souligne Robin Doumar, Managing Partner chez Park Square Capital, dans l’étude.
Cette étude révèle que le prêt direct est la stratégie la plus utilisée en raison de ses flux de trésorerie prévisibles, de son remboursement et de sa capacité à fournir un financement à long terme. Les résultats montrent que les prêts directs, qui représentent 38 % du total, et les prêts privilégiés, qui représentent 27 %, constituent la majeure partie des fonds déployés au Luxembourg.
La part des fonds de dette privée européens augmente également, ce qui indique un stade de maturité plus avancé du secteur. La région connaîtra une plus grande diversification des prêteurs dans les années à venir, prenant une part croissante du marché des PME, avec moins de concurrence qu’aux États-Unis.
Au cours des derniers mois, les prêts aux entreprises durement touchées par la pandémie, comme les compagnies aériennes ayant de graves problèmes de trésorerie, ont donné de bons résultats. Mais dans les mois à venir, Bieber s’attend à une ‘fuite vers la qualité’, par exemple vers des secteurs plus durables comme la numérisation, la logistique, les centres de données et les infrastructures. Selon lui, cela se fera en partie par le biais du capital-investissement, en partie par le financement par l’emprunt.
‘The hot topic’
Selon Merkel et Bieber, l’ESG est actuellement ‘the hot topic’. « Ce n’était certainement pas le cas début 2020, mais l’ESG se renforce rapidement, y compris pour les investisseurs en dette privée. Le risque qu’un prêt ne soit pas conforme aux normes ESG peut avoir un impact négatif sur les évaluations futures », explique Bieber.
« Vous voyez que les fonds de pension, notamment, encouragent également leurs gestionnaires fiduciaires ou leurs gestionnaires d’actifs à prendre en compte leurs objectifs ODD ou leur politique ESG. Ils doivent opérer dans des conditions équitables, car pour les prêteurs, c’est une décision binaire : s’ils voient des risques ESG dans le prêt, ils préfèrent ne pas emprunter », ajoute Merkel.
Selon les deux associés, il devient de plus en plus difficile pour une entreprise d’obtenir le prêt si elle ne répond pas aux exigences ESG fixées par les investisseurs institutionnels. Merkel et Bieber avertissent qu’il est clair que les marges sur les prêts qui ne répondent pas aux critères ESG se réduiront fortement dans les années à venir.