Les pertes d’investissement du secteur commencent à se faire sentir, mais les bonnes performances de ces dernières années font que les investisseurs institutionnels sont peu enclins à modifier leur position d’investissement. La situation n’est pas facile», déclare le responsable du plus grand organisme de retraite d’Europe. Les investisseurs institutionnels, au Luxembourg et ailleurs, considèrent la situation économique et politique complexe actuelle avec inquiétude, et non avec crainte.
La discussion entre les représentants des secteurs de l’assurance et des pensions lors de la conférence Alfi’s Global Distribution de la semaine dernière a clairement montré qu’à l’heure où les investissements immobiliers subissent la pression de la hausse des coûts de financement, les institutions doivent encore procéder à des ajustements majeurs de leurs portefeuilles, tels que l’augmentation de leur exposition aux marchés privés ou aux revenus fixes.
Jusqu’à présent, cette année, le secteur a perdu un montant «relativement faible» de 184 milliards d’euros, sur ses milliers de milliards d’actifs, a déclaré Matti Leppälä, secrétaire général de PensionsEurope, la principale association européenne pour les retraites par capitalisation qui regroupe 24 associations nationales européennes couvrant les retraites de plus de 110 millions d’Européens et plus de sept mille milliards d’euros d’actifs, lors d’une discussion menée par Steven Libby, associé de PwC.
Ratios de financement confortablement élevés
Mme Leppälä a présenté les statistiques récemment publiées par la Banque centrale européenne, qui montrent que les ratios de financement des fonds de pension ont augmenté. Ce ratio reflète leur situation financière actuelle et exprime le rapport entre les actifs disponibles et les passifs. À l’heure actuelle, à la fin du deuxième trimestre de cette année, les fonds de pension de la zone euro affichaient les ratios de financement les plus élevés jamais enregistrés, à savoir 127 %, grâce notamment aux excellents résultats de 2021.
Est-ce là la réalité des fonds de pension ? Pas nécessairement. On perd de l’argent, mais on a l’impression que tout va bien», a déclaré M. Leppälä. «Il y a donc d’énormes défis à relever pour savoir quoi faire et comment communiquer ces choses aux personnes, participants ou bénéficiaires, qui assument de plus en plus les risques de leur propre retraite. Ce n’est donc pas une situation facile.
Portefeuilles stables
Le directeur des investissements Europe de Lombard International Assurance S.A., Andreas Meier, a déclaré que sa société n’avait pas encore procédé à des changements majeurs. Je dirais que les allocations stratégiques d’actifs des cinq ou six portefeuilles typiques n’ont pas vraiment changé. Pas encore.
M. Meier a présenté des données historiques montrant qu’il n’existe pas de relation claire entre l’inflation et la performance des marchés boursiers et a souligné que le S&P 500 n’a connu que cinq années de performance absolue négative au cours des 22 dernières années.
Plus de private equity
En termes d’allocation d’actifs, M. Leppälä a déclaré que son secteur a vu «beaucoup de ventes dans le domaine du capital-investissement, avec de bons bénéfices». Mais il a dit «pas de changements drastiques dans la répartition des actifs».
M. Meier a déclaré que Lombard a globalement une pénétration d’environ 15 à 16 % sur les marchés privés dans ses polices. La raison en est probablement que l’horizon d’investissement de l’assurance-vie, lorsque vous l’utilisez comme véhicule d’investissement, est de plus de 10 ans, ce qui vous donne l’ampleur et la patience nécessaires pour ce type de classe d’actifs. Il a souligné que ce niveau a été atteint au cours des trois dernières années «et non en réaction à la récente crise».
Il a déclaré qu’il y a eu un changement dans la destination des investissements de la richesse privée, l’immobilier ayant dominé ces trois dernières années. Cela a changé depuis quelques mois. Devinez où se trouve la nouvelle cible des fonds du marché privé : c’est la dette privée.
Un enthousiasme modéré
Mme Leppälä a expliqué que les fonds de pension ont beaucoup utilisé les placements sur le marché privé ces dernières années en raison de la faiblesse des taux d’intérêt. Les alternatives comme l’immobilier, je pense, ont traditionnellement été très bonnes pour les fonds de pension», a-t-il déclaré. Ils sont également utiles comme couverture contre l’inflation et comme infrastructure. Il a tempéré ses propos en soulignant les difficultés de ce marché, certains actifs étant très valorisés dans de nombreuses régions d’Europe. Nous observons déjà certains changements, comme dans la région de Stockholm, où je pense que les prix sont en train de baisser.
M. Meier a souligné qu’il voyait les gestionnaires d’actifs procéder à des changements tactiques, par exemple les grands acteurs sont sous-pondérés de deux à trois pour cent en actions européennes. Il a expliqué que les investissements manquants ont tendance à être orientés vers des instruments à revenu fixe à 10 ans, ce qu’il a qualifié de «remarquable», étant donné que «nous avons seulement commencé à voir les augmentations de rendement et le déplacement de la courbe».
Bien appliquer les règles ESG
En ce qui concerne l’ISR, les deux panélistes voient un problème dans la conception de la législation. M. Meier, de Lombard, a déclaré avoir lu les règlements ESG des dizaines de fois. Je comprends pourquoi beaucoup de gens ne comprennent toujours pas», a-t-il déclaré. Comment peut-on rédiger ce type de règlement sur un sujet aussi important, où l’on veut changer le monde ?
M. Leppälä a abondé dans ce sens, affirmant que l’ESG est important pour la gestion des risques. Nous avons besoin d’un cadre réglementaire et de régulateurs qui soutiennent cette démarche, mais qui ne la rendent pas trop compliquée et contre-productive», a-t-il déclaré. Il est vraiment déconcertant de voir comment certaines de ces réglementations européennes fonctionnent réellement et à quel point elles sont complexes».
Tout le monde souhaite une meilleure réglementation, a-t-il noté, ajoutant : «Mais la finance durable est aussi importante que toute autre question réglementaire pour les marchés financiers, et cette question est devenue, je pense, plus rapide et plus forte que ce dont je me souviens, du moins à tous les niveaux.
Cet article a été publié précédemment sur investmentofficer.lu.