L’incertitude concernant la variante Omicron et l’attitude brumeuse des banques centrales semblent avoir refroidi l’optimisme des marchés boursiers européens. L’inflation particulièrement persistante tient les marchés financiers sous son emprise. La société 1Vermogensbeheer, basée à Bussum, se prépare à des temps plus difficiles : «Nous ne détenons pas d’obligations d’État européennes dans notre portefeuille, mais uniquement des obligations d’entreprises à haut rendement.
Les cinq séances de bourse de la semaine dernière, dominées par les chiffres de l’inflation et le nouveau virus, se sont soldées par une perte abrupte de 3 % pour le Stoxx 600 paneuropéen. La bourse d’Amsterdam a chuté de près de 830 à 777 points de base, soit plus de 7 %.
Jim Tehupuring, propriétaire de 1Vermogensbeheer, a vu une correction de 4 % dans le portefeuille au profil de risque le plus élevé, le portefeuille prudent a perdu 2 %. Il y a de très gros risques dans la politique actuelle des banques centrales. En théorie, ils peuvent continuer à gonfler indéfiniment, mais la stagflation les guette. Cette année, les prix ont particulièrement augmenté, mais une telle chose n’est pas éternelle», a déclaré le gestionnaire d’actifs de Bussum dans une interview accordée à Fondsnieuws.
En Europe, seul le haut rendement
Nous ne détenons pas d’obligations d’État européennes dans notre portefeuille. En Europe, nous ne détenons que des obligations d’entreprises de première qualité. Ils ont actuellement un taux d’intérêt réel moyen de 1,5 % et nous devrions en être satisfaits.
Tehupuring indique qu’il réduit la durée des obligations d’État américaines afin de limiter l’impact sur les taux d’intérêt. La Fed va être un peu plus courte sur la balle et donc les taux du marché des capitaux aux États-Unis augmentent maintenant un peu. Nous conservons également dans notre portefeuille des obligations en devises étrangères émises par la Banque mondiale. Pensez aux obligations en yuan chinois et en rouble russe.
La sélection d’actions de 1Vermogensbeheer est fortement axée sur le pouvoir de fixation des prix (la capacité des entreprises à augmenter leurs prix sans perdre de clients). Pendant longtemps, nous avons eu Royal Ahold Delhaize dans notre portefeuille. Les secteurs de l’alimentation et du commerce de détail sont confrontés à la hausse des coûts des matières premières et du transport, mais ils peuvent difficilement répercuter le prix sur le client final en raison de la concurrence féroce. En conséquence, les marges sont sous pression. Ahold Delhaize a connu une évolution fantastique des prix, mais nous nous demandons s’ils pourront maintenir cette tendance. 1Dans le contexte du pouvoir de fixation des prix, Asset Management conserve également Microsoft dans le portefeuille. Pour la même raison, ASML est sur le radar pour acheter à nouveau en cas de correction.
1Mogensbeheer investit 40 % du portefeuille d’actions dans des grandes et moyennes capitalisations néerlandaises et belges, comme Flowtraders. 35 % du portefeuille est international et offre principalement une exposition aux 100 premières entreprises mondiales telles qu’Apple et Microsoft.
Contrairement à ce qui se passait il y a trois ans, la Chine a également suscité l’intérêt de Tehupuring. Nous croyons beaucoup en la Chine. Nous n’y achetons pas d’actions individuelles, mais investissons dans des fonds ou des ETF. En outre, par le biais des ETF, nous investissons dans des tendances mondiales telles que les cybersécurité. Les 25 % restants du portefeuille
est rempli d’environ huit participations telles que Berkshire Heatherway, l’investisseur suédois AB, et le néerlandais Hal›. Au fil des ans, ces véhicules familiaux se sont révélés être d’excellents investissements.
L’inflation actuelle est tenace
Le taux d’inflation néerlandais est passé de 3,7 % à 5,6 % en novembre. Alors qu’en septembre, l’OCDE prévoyait encore une inflation de 1,5 % pour la zone euro en 2022, la semaine dernière, cette prévision a été ajustée à 2,7 %, selon le dernier rapport de l’organisation.
Tehupuring part du principe que l’inflation, contrairement à l’optimisme tenace des banques centrales, n’est pas transitoire. Le président de la BCE, M. Lagarde, a pour l’instant nié avec véhémence que l’inflation actuelle allait se poursuivre. Entre-temps, le bilan de la BCE est passé à 10 000 milliards d’euros, soit près de 14 fois le PIB des Pays-Bas.
Le marché a été perturbé. Les taux d’intérêt n’augmenteront que lorsque tous les programmes de soutien auront été supprimés. Les États-Unis agissent plus rapidement que la BCE, mais le «tapering» est souvent différent en pratique de ce qu’il semble aux investisseurs. Même si l’assouplissement est réduit de 30 milliards par mois, il s’agit toujours d’un assouplissement. Nous pensons que les premières hausses de taux d’intérêt n’interviendront que dans un ou deux ans», déclare M. Tehupuring.
Selon le gestionnaire d’actifs, on parle également peu de l’affaiblissement de l’euro. Il a perdu près de 12 % par rapport au dollar américain cette année. Je n’entends personne parler de ça. Chaque génération croit, à tort, qu’elle maîtrise parfaitement l’économie. Mais les systèmes monétaires s’effondrent, les pays font faillite et les marchés échouent. C’est un fait historique. De ce point de vue, je ne serais pas surpris que nous n’ayons plus l’euro dans vingt ans.
La combinaison de l’inflation, mais pour l’instant aucune augmentation prévue des taux d’intérêt, rend 1Mogensbeheer optimiste quant aux opportunités pour les actions. Certainement lorsque les investissements sont réalisés dans des entreprises qui sont en mesure d’augmenter les prix finaux de leurs produits et services, maintenant ainsi leurs marges. Et pour l’instant, les prévisions de croissance économique sont toujours positives.