Certains facteurs soutiennent actuellement les actions : les conditions financières se sont améliorées et les investisseurs sont déjà très pessimistes, ce qui constitue généralement un bon signal d’achat contrariant. Le pic de l’inflation américaine est probablement déjà passé et de nombreux indicateurs laissent présager une baisse de l’inflation dans les mois à venir.
C’est ce qu’affirme Edmund Shing (photo), responsable mondial des investissements chez BNP Paribas Wealth Management, dans un webinaire suivi par Investment Officer. La baisse des données relatives à l’inflation permettra à la Réserve fédérale de réduire les hausses de taux avant la fin de l’année, ce qui permettra d’assouplir les conditions financières et de soutenir les actifs à risque.
L’inflation américaine reste le principal moteur du marché, selon M. Shing : la direction et la vitesse de l’évolution de l’inflation américaine restent essentielles pour les marchés financiers. Une baisse décevante, voire un taux d’inflation obstinément élevé, alimenterait les craintes d’une récession plus profonde, d’une hausse des rendements obligataires et du risque d’une chute plus importante des bénéfices des entreprises.
En revanche, une baisse rapide de l’inflation grâce à une diminution des prix des logements, des biens et de l’essence permettrait une baisse des rendements obligataires réels et augmenterait également la probabilité que les bénéfices des entreprises américaines restent solides. Cela serait bénéfique pour les marchés des actions, des obligations et du crédit», affirme-t-il.
Pic d’inflation
Le pic de l’inflation américaine devrait se confirmer dans les semaines à venir, estime Shing. Aux États-Unis, nous pensons que le taux des fonds fédéraux atteindra 3,50 % d’ici la fin de l’année. Nous ne pensons plus à une baisse des taux d’intérêt à la fin de 2023. Dans la zone euro, nous prévoyons des taux de dépôt de 1,50 % d’ici la fin de l’année et de 2,25 % d’ici le quatrième trimestre de 2023. Les rendements obligataires ont augmenté au cours de l’été. Nous maintenons notre objectif à 12 mois pour les taux d’intérêt à 10 ans à 3,25 % aux États-Unis et à 1,75 % en Allemagne».
Les niveaux actuels laissent présager une hausse limitée des rendements obligataires, selon le stratège. La différence entre les échéances courtes et longues est assez faible, c’est pourquoi il préfère les échéances courtes. Nous préférons les obligations d’entreprises de qualité supérieure. Les entreprises affichent des bilans solides grâce à la réduction de la dette et au refinancement dans cet environnement de faibles rendements›.
Hausse du dollar
La valeur de l’euro (EUR/USD) a oscillé autour de 1 au cours des dernières semaines. Le risque croissant d’une crise gazière européenne due à des perturbations des exportations russes fait baisser la demande d’euro. Le statut de valeur refuge du dollar est un autre facteur important, selon M. Shing.
Tant le différentiel de taux d’intérêt que les estimations de la valeur réelle à long terme (parité de pouvoir d’achat) suggèrent que l’euro devrait progressivement augmenter une fois que l’aversion au risque se sera stabilisée. Auparavant, nous étions trop ambitieux dans nos attentes concernant la résurgence de l’euro. Notre nouvel objectif à 12 mois pour l’EUR/USD est de 1,08 USD pour 1 euro (précédemment 1,12 USD)», conclut-il.