Les élections de mi-mandat aux États-Unis signifient des gains de prix pour le S&P 500 au cours des six prochains mois, quel que soit le résultat. Toutefois, les chances d’un nouveau marché de l’effervescence électorale sont minces cette fois-ci. Le marché s’écarte considérablement de la moyenne.
Mardi prochain, les élections de mi-mandat auront lieu aux États-Unis. Les élections américaines de mi-mandat tombent à mi-chemin du mandat de quatre ans du président américain, avec des centaines de sièges au Congrès en jeu.
C’est important pour les investisseurs, car la période novembre-juillet suivant une élection de mi-mandat a produit un gain moyen de plus de 14 % pour le S&P 500 depuis 1922. Au cours des six mois qui ont suivi 17 des 19 élections de mi-mandat depuis la Seconde Guerre mondiale, les investisseurs ont pu surfer sur cette anomalie.
Théorie du cycle des élections présidentielles
La hausse des cours des actions se produit presque systématiquement après les élections de mi-mandat et est plus importante que tout autre moment du calendrier politique américain, y compris l’élection présidentielle, selon une étude.
Ce phénomène est connu sous le nom de «théorie du cycle des élections présidentielles», élaborée par Yale Hirsch, fondateur du Stock Trader’s Almanac. Selon cette théorie, les marchés boursiers américains sont les plus faibles au cours de la première année suivant l’élection, avant de connaître un pic au cours de la troisième année. Les élections de mi-mandat donnent généralement lieu à un rassemblement.
Une explication courante de ce phénomène est que l’agenda politique devient plus clair, ce qui permet aux investisseurs d’allouer plus facilement leur argent. Selon Liz Ann Sonders, stratège en chef chez Charles Schwab IM, la surperformance post-électorale est due aux attentes du marché selon lesquelles le nouveau Congrès augmentera les dépenses publiques.
Dans une publication intitulée Will Midterms Affect Market Performance, M. Sonders affirme qu’une injection supplémentaire de liquidités par le gouvernement est toutefois peu probable cette année. Selon le stratège, cela est dû aux dépenses historiques et aux mesures de relance du gouvernement en réponse à la pandémie. De plus, la performance du marché de cette année est sensiblement différente de celle d’une année électorale moyenne.
La combinaison d’une inflation élevée, de la guerre en Ukraine et d’une pandémie en cours a déjà rendu ce cycle différent des années de mi-mandat précédentes», a ajouté M. Sonders. Avec tant d’autres forces en jeu sur le marché, je ne donnerais pas beaucoup de poids aux performances historiques du milieu de l’année.
Jim Tehupuring, CIO de 1Wealth Management, reconnaît également que la statistique bien connue des midterm est effectivement en faveur de l’investisseur, mais il ne parie pas sur la probabilité d’un rallye. Je ne parierais pas sur la probabilité dans ce cas, mais j’en ferais un argument pour ne pas vendre dans la peur maintenant. Les investisseurs doivent se concentrer sur le long terme», a déclaré M. Tehupuring.
Dans ce cas, l’anomalie s’aligne sur le principe de «vente en mai» ou sur la probabilité d’une reprise en fin d’année», a déclaré M. Tehupuring à Investment Officer. L’économie est évidemment une science comportementale. En tant que telle, une réaction par défaut à la suite d’une action n’est pas prévisible».
Aucune possibilité de rendement plus élevé
Des recherches universitaires ont également montré que les rendements plus élevés autour des élections de mi-mandat disparaissent pratiquement après ajustement des rendements en fonction du risque. De même, une recherche publiée en octobre conclut : L’effet des élections de mi-mandat sur les rendements boursiers américains : quelques considérations pratiques pour les investisseurs.
Des chercheurs de l’Université de Canterbury en Nouvelle-Zélande ont analysé les performances de 49 portefeuilles en utilisant les rendements mensuels excédentaires et ajustés au risque pour la période 1926-2022.
Les scientifiques ont conclu qu’à part la constitution de portefeuilles d’actions plus risqués, il n’y a pas d’opportunités d’obtenir des rendements ajustés au risque plus élevés qui puissent être liés aux élections de mi-mandat, ont-ils dit.
Les rendements plus élevés ne sont donc qu’une compensation pour supporter plus de risques. Une stratégie de trading basée sur la rotation des secteurs ou le timing du prochain rallye après les élections de mi-mandat est impossible›.
Le résultat peut faire la différence
Les recherches de la banque d’investissement RBC Wealth Management, qui remontent à 1932, montrent que l’issue la plus probable des élections à venir - un président démocrate et un Congrès mixte ou entièrement républicain - a toujours été à l’origine de rendements élevés. Depuis 1932, le S&P 500 a enregistré des rendements annuels moyens de 13 et 14 %, respectivement, sur ces résultats.
Les investisseurs doivent toutefois garder à l’esprit que les élections ne sont pas les seuls, ni même les principaux moteurs des cours des actions américaines», affirme Kelly Bogdanova, vice-présidente et analyste de portefeuille à la banque.
Nous pensons que les performances du marché sont davantage liées aux décisions de politique monétaire de la Fed, aux flux et reflux de l’économie et à l’évolution connexe des bénéfices des entreprises, qu’aux actions de la Maison Blanche et du Capitole. Ces facteurs sont actuellement en mutation, c’est pourquoi nous pensons que le marché a été volatile récemment›.