Une inflation en hausse, une volatilité accrue et une augmentation des risques géopolitiques : tels sont selon Bart Van Poucke, gestionnaire des fonds d’épargne-pension B Pension chez BNP Paribas, les points d’attention pour les investisseurs. Les actions belges et les small caps européennes, qui ont bien servi les fonds ces dernières années, sont la lueur d’espoir.
Van Poucke continue à se concentrer fortement sur l’économie de son propre pays, explique-t-il lors d’un entretien avec l’Investment Officer. Les fonds d’épargne de BNP Paribas Asset Management totalisent 5,5 milliards d’euros d’actifs sous gestion investis principalement dans la zone euro, avec un accent particulier sur les entreprises nationales.
« L’épargne-pension reste une histoire purement belge. Sous la pression de l’Europe, les fonds ont été dotés d’un cadre plus européen, mais nous continuons à contribuer à l’économie belge en nous concentrant sur les actions belges, ainsi que sur les micro caps et small caps en Europe, qui comprennent également de nombreuses actions belges. Les petites entreprises sont moins liquides et moins transparentes, de sorte que vous recevez une belle prime de risque. Pour les placements de pension, ce n’est pas si problématique en raison de l’horizon d’investissement à long terme. Cette stratégie a ajouté beaucoup de valeur au cours des dernières années. »
Inflation inattendue
Afin de réaliser un rendement dans les conditions actuelles du marché et d’éviter les drawdowns, il n’est pas facile de faire preuve de créativité dans le domaine hautement réglementé de l’épargne-pension. Le cadre rigoureux de Van Poucke l’oriente vers les entreprises et il joue plus court sur la courbe : « On s’attend à ce que les taux d’intérêt augmentent prochainement. Les portefeuilles doivent être protégés contre ce risque potentiel lié aux taux d’intérêt. Nous le faisons en incluant davantage d’obligations de sociétés, en nous positionnant plus court sur la courbe et en conservant temporairement une partie des liquidités dans notre portefeuille si les perspectives d’inflation augmentent. »
Bien que Van Poucke estime que les fondamentaux de l’économie de marché soient encore bons, il y a beaucoup de points d’attention à prendre en compte. Aux États-Unis, les premières hausses inattendues de l’inflation ont été observées, ce qui bouleverse généralement tous les fonds de pension. Le compte Twitter du président américain Donald Trump est également un « must read » quotidien pour les investisseurs, car la politique « America First » a un impact majeur sur l’Europe tournée vers l’exportation.
Van Poucke : « La façon dont les actifs dans lesquels vous investissez réagissent à l’inflation doit faire l’objet d’un suivi permanent. En effet, si le rendement des actions diminue sous l’effet de l’inflation et que les taux d’intérêt augmentent, il n’y a guère d’autre solution pour les fonds de pension, si ce n’est une position de trésorerie plus importante. »
« Eurozone first »
Comme 80 % des actifs dans le fonds géré par Van Poucke sont investis en euros, celui-ci estime que les tweets du président américain et les risques qui y sont associés pèseront réellement. « Nous avons déjà vu les premières réactions sur les marchés boursiers à l’escalade d’une guerre commerciale imminente. En outre, la BCE devrait, bien entendu, changer progressivement de tactique. Au cours des dernières années, elle a été un déterminant majeur de l’évolution sur les marchés. »
Malgré la volatilité croissante sur les marchés financiers qui, contrairement aux attentes, ne se manifeste pas au troisième trimestre seulement, mais déjà maintenant, Van Poucke continue de se montrer confiant dans les actions, en particulier dans la zone euro. « Notre vision macroéconomique reste soutenue. C’est pourquoi, après la première correction boursière, nous avons racheté des actions dans cette région. Néanmoins, il faut rester réaliste. Dans les années à venir, nous devrons compter avec des rendements un peu plus modestes. »