La Chine fait également pression en faveur d’une «économie à double circulation». Pour éviter de devenir dépendant des États-Unis, il déploie une stratégie qui donne la priorité à la consommation intérieure tout en maintenant le pays ouvert au commerce et aux investissements internationaux. En Chine même, par exemple, le gouvernement élimine les goulets d’étranglement susceptibles de contrecarrer la concurrence interne».
Un troisième thème est la politique de «prospérité commune», ou la promotion de la prospérité commune. La Chine veut réduire les revenus excessifs et encourager les personnes et les entreprises à hauts revenus à redonner davantage à la société. «Ce que nous faisons habituellement en Occident, c’est taxer les revenus et les biens, principalement ceux de la classe supérieure.
En Chine, il est beaucoup plus difficile d’utiliser les taxes pour retirer de l’argent à la partie la plus riche de la population.
De nombreuses personnes possèdent deux ou trois maisons mais ont un faible revenu. Le gouvernement chinois doit empêcher que les modifications du système fiscal n’incitent les gens à vendre leurs biens immobiliers, car cela provoquerait l’effondrement de l’ensemble du marché.
Selon M. Gatley, il est probable que le gouvernement chinois accentue la pression sur les entreprises pour qu’elles versent davantage de revenus aux travailleurs les moins bien rémunérés. En principe, ils le feront en se concentrant sur les travailleurs flexibles tels que les chauffeurs de livraison. En Chine, 85 à 100 millions de personnes travaillent dans l‹ «économie flexible» et ces travailleurs sont généralement payés moins que le salaire minimum. D’autre part, ils investiront dans les services. L’éducation, la garde d’enfants et les soins de santé deviendront plus faciles et moins chers pour un nombre croissant de Chinois.
Le gouvernement chinois est très préoccupé par l’évolution démographique du pays. Aujourd’hui, une famille est autorisée à avoir trois enfants, mais la volonté d’avoir des enfants a considérablement diminué. Avoir des enfants est tout simplement très coûteux, et ces coûts se situent principalement dans les services susmentionnés tels que l’éducation, les soins de santé, etc. Logiquement, c’est aussi dans ce coin du marché que se déroulent les opérations de répression.
Les secteurs «sûrs
Ce mois-ci, Cathie Woods, PDG d’Ark Invest, a annoncé une réduction «drastique» de son exposition aux actions chinoises. M. Woods a cité comme catalyseur une série de changements réglementaires radicaux imposés par le gouvernement chinois au secteur de l’éducation en ligne du pays en un week-end de juillet. Selon elle, cette mesure indique que la recherche de la «prospérité commune» est devenue la principale préoccupation du gouvernement.
Selon Catley, bien que la réaction de Woods soit très tardive, il n’est pas imprudent de réduire l’exposition à certains secteurs en Chine. Tous les investisseurs de ce pays veulent savoir avec quelle fermeté le gouvernement intervient dans ces secteurs. À mon avis, un investisseur devrait donc se poser la question suivante : quel est l’intérêt du gouvernement ? L’industrie du jeu est un bon exemple de secteur dans lequel le gouvernement n’a aucun intérêt, ce qui signifie que le gouvernement peut, et va probablement, adopter une ligne très dure à son égard.
De nombreux investisseurs pensent qu’il existe des secteurs dits sûrs, tels que les semi-conducteurs, les véhicules électriques et les nouvelles énergies, car ce sont des priorités politiques. Il est vrai que le gouvernement favorise des secteurs spécifiques, mais il existe un certain nombre de problèmes. L’un des problèmes majeurs est que les entreprises qui reçoivent beaucoup de soutien de la part du gouvernement font périodiquement faillite. Il existe des entreprises qui, malgré les énormes sommes d’argent qu’elles reçoivent, se révèlent être une véritable escroquerie, comme le fabricant de puces HSMC, basé à Wuhan. Cette société avait une énorme usine et n’a jamais fabriqué une seule puce. Cela pourrait se produire parce que chaque province a son propre champion des semi-conducteurs et que l’argent est dépensé trop facilement.
Un deuxième problème important, selon M. Gatley, est que plus un secteur est important pour le gouvernement chinois, plus il est élevé sur la liste des sanctions et des embargos des États-Unis. L’une des perles de la politique était Hikvision, un producteur de caméras de sécurité. Ils disposent d’une technologie fantastique et d’une montagne de contrats gouvernementaux, mais ils se sont retrouvés sur la liste noire américaine et ont été expulsés du MSCI. Les investisseurs feraient bien de continuer à surveiller la liste des entités gouvernementales américaines pour voir si d’autres sociétés obtiennent le statut de société non cotée.
Les secteurs dits «sûrs» sont beaucoup plus chers que les sociétés Internet bien connues qui se négocient à 20 fois les bénéfices avec une croissance solide et continue, dit Gatley. Les chouchous du gouvernement chinois sont disponibles à des prix allant jusqu’à 60 fois les bénéfices ou plus, et dans un avenir proche, ces sociétés ne paieront pas de dividendes. Tout l’argent va dans les investissements en capital, la recherche et le développement».