Le Luxembourg envisage l’utilisation innovante d’un outil spécial de gestion des liquidités, connu sous le nom de «side pockets», pour amortir les suspensions des fonds d’investissement ayant une exposition significative à la Russie.
Si elle est approuvée par le régulateur financier luxembourgeois CSSF, l’utilisation de ces side pockets pourrait rapprocher la fin des suspensions des fonds exposés à la Russie. Selon les données de Morningstar, environ 850 fonds communs de placement sont exposés à la Russie à hauteur de plus de 5 %. Plus de 100 d’entre eux sont des fonds domiciliés au Luxembourg.
La CSSF devrait faire une annonce dans un avenir proche sur l’utilisation des «side pockets» et d’autres outils de gestion de la liquidité, selon une personne familière avec les discussions. Un porte-parole de la CSSF n’a pas encore répondu aux questions sur le sujet.
La direction du voyage est claire
Lors de l’ouverture de la deuxième journée de la conférence européenne sur la gestion d’actifs à Luxembourg, Camille Thommes, directeur général de l’Association pour l’industrie des fonds luxembourgeois, connue sous le nom d’Alfi, a déclaré que les poches latérales étaient considérées comme une prochaine étape possible.
Le sens de la marche est clair», a déclaré M. Thommes, ajoutant que le secteur envisage «la plus grande variété possible» dans l’utilisation des outils de gestion des liquidités.
Représentant l’industrie, l’Alfi joue un rôle clé dans les discussions entre l’industrie de la gestion d’actifs du Luxembourg et le régulateur financier national du Grand-Duché.
Des sociétés d’investissement, dont de grands gestionnaires d’actifs internationaux tels que BlackRock, JP Morgan Asset Management et Pictet, et des sociétés spécialisées dans les marchés émergents telles que East Capital et Prosperity, ont annoncé le mois dernier qu’elles suspendaient leurs fonds pour la Russie parce qu’il n’était plus possible d’établir un prix précis pour ces fonds en raison des retombées de la guerre de la Russie en Ukraine.
Instrument de fonds spéculatif
En utilisant une «poche latérale», les actifs à risque sont séparés des autres actifs du fonds et placés dans une section, ou poche, spécifique. Le reste des actifs peut alors toujours être évalué avec précision et faire l’objet de nouvelles transactions. L’instrument de la «poche latérale» est connu pour avoir été utilisé dans le passé par des fonds spéculatifs qui avaient une exposition à certains actifs illiquides. Seuls les «investisseurs actuels» seraient encore exposés au fonds total, y compris à la poche latérale, tandis que les nouveaux investisseurs ne seraient pas exposés aux pertes ou aux gains découlant des actifs de la poche latérale.
Ce serait la première fois qu’un tel instrument «side pocket» serait appliqué à des fonds Ucits, a déclaré une personne au courant des discussions.
Claude Marx, directeur général de la CSSF, a déclaré mardi qu’un total de 61 fonds d’investissement basés au Luxembourg avaient une exposition de 10 % ou plus de leurs actifs à la Russie. Deux tiers de ces fonds étaient des fonds d’actions et un tiers des fonds d’obligations.
Compétence nationale
Dans le cadre de la réglementation financière européenne, l’utilisation des outils de gestion de la liquidité relève de la compétence des autorités nationales compétentes, telles que la CSSF au Luxembourg, bien qu’une proposition visant à harmoniser l’utilisation de ces outils au niveau européen soit en cours de discussion.
Un porte-parole de l’Autorité européenne des marchés financiers, ou Esma, a déclaré à InvestmentOfficer.lu que «l’utilisation de poches latérales et d’autres outils de gestion des liquidités, à l’exception de la suspension des fonds, n’est pas encore harmonisée dans la législation européenne et est donc soumise au droit national».
L’ESMA a commenté cette question dans la lettre de l’ESMA à la Commission européenne sur la révision de l’AIFMD, et la Commission a récemment présenté ses propositions législatives pour harmoniser les règles de l’AIFMD et des OPCVM, a déclaré le porte-parole.