Pour les actions, bien sûr. En règle générale, les investisseurs réagissent fortement aux surprises (macroéconomiques). Après tout, l’attente du consensus devrait déjà être incorporée dans les prix.
Ce n’est donc pas un hasard s’il existe des indices qui déterminent mathématiquement le degré de surprise. Les indices Citi Economic Surprise en sont un bon exemple.
Enthousiaste, cependant
Comme nous l’avons expliqué dans notre Guide mensuel de l’investisseur publié la semaine dernière, les prévisions de croissance du PIB restent incompréhensiblement élevées. Les États-Unis sont déjà en récession technique - deux trimestres consécutifs de croissance négative du PIB - et pourtant la croissance devrait être de 2,4 % en 2022. Cela signifie que, même si de nombreux indicateurs de croissance pointent dans la direction opposée, l’économie américaine devrait s’accélérer de manière significative au cours de la deuxième partie de cette année.
Les perspectives pour l’Europe sont pires. La crise énergétique fait des ravages, et le pire est à venir à l’approche de l’hiver. Il est vrai que l’Europe a mieux commencé l’année, avec une croissance positive du PIB, mais comment atteindre 2,7 % pour l’ensemble de l’année 2022 me dépasse. La probabilité d’une récession dans la zone euro est proche de 100 % et il semble évident que d’ici la fin de l’année, nous aurons de toute façon commencé à l’observer.
Surprise
L’indice de surprise économique Citi a donc largement la possibilité de baisser encore. Au vu du passé, cela ne devrait pas être une surprise. Au cours des deux dernières récessions, l’indice de surprise est tombé bien en dessous de -100. Nous sommes actuellement à -40.
Risque lié aux actions
Si nous allons jusqu’à -100 ou pire - ce que je soupçonne fortement - alors il y a encore plus d’inconvénients pour les actions du point de vue de la surprise. Dans le graphique ci-dessous, l’indice de surprise économique Citi pour les pays du G10 est représenté par rapport aux actions du monde entier. Et bien que les actions anticipent déjà d’autres surprises négatives, la tendance des prix au cours des trois derniers mois n’est pas directement liée à un indice de -100. En outre, l’évolution du prix des actions a tendance à dépasser considérablement les limites à l’approche d’une récession. Nous devrons donc être patients.
Jeroen Blokland est le fondateur de True Insights, une plateforme qui propose des recherches indépendantes pour construire des portefeuilles multi-actifs diversifiés. M. Blokland était jusqu’à présent responsable des actifs multiples chez Robeco. Son «graphique de la semaine» apparaît régulièrement sur Investment Officer.