« Les obligations européennes représentent une opportunité unique. Les autres actifs offriront des rendements plus faibles en 2024 », déclarent Lowie Debou et Ronald Van Steenweghen, de Degroof Petercam Asset Management. Le duo gère des fonds obligataires axés spécifiquement sur les obligations d’État européennes, surpassant ainsi l’indice de référence depuis plusieurs années.
Lowie Debou a intégré l’équipe de Ronald Van Steenweghen, gestionnaire de fonds expérimenté, le 1er septembre 2016, immédiatement après ses études universitaires. Ce dernier est actif chez DPAM depuis 2007. Très vite, ils se sont chargés ensemble de la gestion de l’ensemble des fonds actifs ciblant les obligations souveraines européennes. Lowie Debou s’est vu distinguer par une notation A chez Citywire, tandis que Van Steenweghen est noté AA.
Trio
Les Fixed Income Fund Managers gèrent trois fonds actifs, chacun récompensé par une médaille d’or Morningstar. « Avec le DPAM Bonds EUR IG, nous nous concentrons exclusivement sur des titres investment grade, explique Lowie Debou. Dans le DPAM Bonds EUR, nous incluons des pays comme le Portugal et la Grèce, en privilégiant des étoiles montantes susceptibles d’atteindre un statut investment grade. Le troisième fonds est le DPAM Bonds EUR Medium Term. De cette manière, nous offrons à nos investisseurs une approche similaire en termes de gestion, tout en permettant, par exemple, d’opter pour une duration plus courte, d’environ cinq ans, pour ceux qui souhaitent réduire les risques liés aux taux d’intérêt. »
Le fonds IG est composé de 30 % d’obligations italiennes et 18,2 % d’obligations espagnoles. Le DPAM B Bonds EUR se distingue par une allocation de 5 % aux titres à haut rendement. Lowie Debou précise : « Le DPAM Bonds EUR a réalisé une belle surperformance nette au cours des cinq à six dernières années, à l’exception de 2020. Cette année-là, déjà particulièrement mauvaise pour l’ensemble du marché, nous a vus sous-performer de 1,5 %. Nous nous étions trop habitués à la faible volatilité des marchés et avons été pris au dépourvu par le choc de la pandémie. Cela a été une leçon pour nous, en particulier pour 2022. Cette année-là avait commencé difficilement en raison de la guerre en Ukraine, mais nous avons finalement surperformé de 30 points de base. En 2021, notre surperformance était d’environ 80 points de base. Les surperformances constantes ont un effet cumulatif. Au cours des trois dernières années, nous avons réalisé une surperformance annuelle nette de 1 %, que nous devons à notre positionnement sur la duration et à l’allocation géographique. »
Engagement
Au cours de l’année écoulée, le fonds a encore amélioré sa performance, avec une surperformance de 1,2 % en novembre 2023, rapporte Lowie Debou. « Nous dépassons actuellement les 5 % de rendement absolu, grâce à la plupart de nos allocations de portefeuille. Depuis l’été, sous surpondérons fortement la duration, car il nous est apparu clairement que l’économie européenne commençait à éprouver des difficultés du fait des multiples hausses de taux d’intérêt. Nous partons du principe que l’Europe est déjà en récession. Le marché a maintenant commencé à intégrer cette réalité, mais jusqu’en septembre, il allait à l’encontre des fondamentaux économiques. Pour nous, c’était plutôt un signal clair d’augmenter la duration. »
Lowie Debou souligne plusieurs facteurs clés derrière le succès de leurs fonds gérés activement : « Tout d’abord, nous nous concentrons entièrement sur les obligations d’État européennes. Je lis énormément. Nous réalisons des investissements à forte conviction, ce qui prend du temps. Beaucoup de gestionnaires d’actifs qui ciblent les obligations d’État mondiales ajoutent les obligations européennes sans réelle implication. Une gestion réellement active requiert un engagement et une expertise absolus. Nous jouissons également d’une liberté suffisante pour mettre en œuvre notre conviction. L’absence de comité d’investissement nous permet de réagir beaucoup plus promptement aux événements inattendus. C’est en partie la raison pour laquelle, en tant que gestionnaires actifs, nous surpassons la gestion passive. Notre expérience et notre sens du marché jouent également un rôle. »
Durations très longues
Selon Lowie Debou, il n’est pas trop tard pour investir dans les obligations. « Je suis convaincu que les obligations d’État, et en particulier les obligations d’État européennes, constituent une opportunité unique, surtout celles à duration très longue. Leur prix a énormément baissé et le rendement attendu est gigantesque. Le moment idéal pour entrer sur le marché était en septembre, mais 2024 promet encore du rendement et une appréciation du capital. À moyen terme, le rendement global des obligations d’État européennes et mondiales sera extrêmement positif. Il n’est pas trop tard pour se tourner vers les titres à revenu fixe et obtenir de beaux rendements positifs, surtout avec la perspective d’une sévère récession en Europe, à laquelle nous croyons beaucoup. »
« Selon nous, d’autres actifs offriront des rendements négatifs. Même si nous nous dirigeons vers un atterrissage en douceur, les banques centrales ramèneront les taux d’intérêt à un niveau plus neutre, ce qui entraînera une importante réévaluation des prix sur les marchés. Historiquement, cela se traduit par un impact négatif sur les actions et offre un meilleur rendement d’opportunité sur les obligations. Et nous parlons ici du scénario le plus optimiste d’un atterrissage en douceur. En cas de récession brutale, il est certain que le marché chutera encore davantage. »