Depuis un an et demi, le secteur spatial n’a pas eu la vie facile. Il y a d’abord eu le ralentissement général des marchés technologiques, puis, en avril, la faillite de Virgin Orbit, qui a fait fuir les investisseurs. Nous nous sommes demandé ce qu’il en était aujourd’hui et avons consulté Rolando Grandi, gérant du fonds Echiquier Space au sein du groupe de fonds français La Financière de l’Echiquier.
La période a été difficile pour les valeurs technologiques, comment le secteur spatial a-t-il résisté ?
Rolando Grandi : Pendant la pandémie, de nombreux segments technologiques ont fortement progressé et les valorisations moyennes ont fortement augmenté. Lorsque la Fed a commencé à relever les taux d’intérêt à un rythme effréné, tout s’est effondré. L’année 2022 a donc été une année décevante pour les marchés boursiers. Cela dit, presque tous les segments et les mégatendances dans lesquels nous investissons ont continué à s’améliorer sur le plan pratique. Nous avons vu beaucoup d’innovations et de nouvelles applications : il y a eu les nombreux lancements de nouvelles fusées et de satellites, mais aussi le ChatGPT dont il ne faut pas oublier qu’il a révolutionné notre secteur. Nous avons donc de grandes attentes pour notre fonds et les entreprises de notre portefeuille pour 2023.
Quelles sont les innovations que vous avez observées dans le domaine spatial ?
Rolando Grandi : L’accès à l’espace continue de se démocratiser, porté par le lancement de la fusée Falcon de SpaceX et de la fusée Electron de Rocket Lab. Elles nous permettent d’aller dans l’espace à moindre coût. Nous sommes impatients de voir d’autres progrès. Mais là où nous avons vu le plus de progrès, c’est dans le développement des applications spatiales. L’économie spatiale s’ouvre à de nouvelles activités. Le nouvel appareil Apple 14, en partenariat avec Globalstar, pourra se connecter à l’internet via une liaison spatiale. Dans le même temps, Samsung travaille avec les groupes Iridium et Qualcomm pour faire de même. Et je pourrais continuer ainsi pendant longtemps. L’écosystème de l’espace 2.0 est très vivant, d’où notre enthousiasme.
Et pourquoi le ChatGPT est-il si important ?
Rolando Grandi : Un nouveau thème très important dans notre univers d’investissement consiste à rapprocher les nouvelles technologies des consommateurs. L’intelligence artificielle (IA) était principalement axée sur le B2B en 2022, mais aujourd’hui, grâce à ChatGPT, l’IA a percé partout, y compris dans notre vie quotidienne. Nous assistons donc clairement à la démocratisation de l’IA, que l’on appelle aussi parfois le moment iPhone de l’IA. Après tout, l’iPhone a apporté l’internet dans la paume de votre main et ChatGPT fait maintenant de même avec l’intelligence artificielle.
Cependant, nous ne voyons pas toujours cette percée de nos propres yeux. De nombreux systèmes apprennent en coulisses à partir du comportement spécifique des consommateurs et s’adaptent. L’ensemble de l’internet repose aujourd’hui sur des algorithmes de recommandation que nous ne voyons pas immédiatement. Même la cybersécurité repose de plus en plus sur l’IA, ce qui lui permet de s’adapter aux nouvelles menaces en temps réel. Nous avons également vu la technologie spatiale entrer dans notre vie quotidienne. Par exemple, un satellite de la société américaine AST Space Mobile a permis d’effectuer des appels téléphoniques mobiles du Texas au Japon à l’aide de simples smartphones, ce qui constitue un moment historique. Jusqu’à récemment, cela n’était possible qu’avec du matériel spécialement conçu à cet effet. Ce type d’innovation nous ouvre de nouvelles perspectives.
Et où se situent les plus grandes opportunités aujourd’hui ?
Rolando Grandi : Nous n’avons pas vu d’introductions en bourse dans notre secteur l’année dernière en raison de la forte volatilité et des faibles valorisations. Par conséquent, les opportunités se sont concentrées sur les entreprises déjà cotées en bourse et qui ont pleinement adopté les révolutions technologiques dans ce domaine. L’entreprise américaine NextEra Energy en est un bon exemple : elle numérise l’ensemble de son infrastructure et utilise les données qu’elle reçoit des satellites depuis l’espace pour surveiller les changements météorologiques en temps réel, entre autres choses. Des secteurs traditionnels qui utilisent des technologies de pointe pour se réinventer : tel est le modèle d’entreprise du XXIe siècle. Nous voulons investir dans des entreprises qui adoptent pleinement la technologie, une sorte de fondation horizontale sur laquelle tout le reste repose. Ces entreprises recherchent à la fois des employés capables de réparer une éolienne et des data scientists capables de traiter et d’interpréter des données pour toutes sortes d’applications.
Comment vos investisseurs ont-ils réagi à la chute des cours des actions dans votre secteur ?
Rolando Grandi : Les investisseurs continuent invariablement de croire au thème et le fait que nous ayons enregistré des entrées en 2022 en est la meilleure preuve. Ils comprennent très bien que l’espace contribuera à façonner l’avenir. Ils ont d’ailleurs la même opinion sur la robotique et l’intelligence artificielle. Et ils sont conscients que les baisses de prix des actions et la volatilité accrue des marchés boursiers font partie intégrante de ce processus à court terme, car les investissements spatiaux comportent tout simplement un risque plus élevé que la moyenne.
Quel sera l’impact de la hausse des taux d’intérêt sur les nouvelles entreprises aux idées novatrices ?
Rolando Grandi : En 2020-2021, le marché a été très enthousiaste, ce qui a permis à de nombreuses entreprises de notre univers d’investisseurs de lever d’énormes quantités de capitaux. Par conséquent, la plupart d’entre elles disposent encore de suffisamment d’argent pour investir pendant des années, brûler de l’argent et finalement évoluer vers un modèle rentable. RocketLab, par exemple, a pu lever près de 800 millions de dollars et dispose d’une somme plus que suffisante pour achever son cycle d’investissement. Cependant, nous constatons également un changement d’état d’esprit dans de nombreuses entreprises et, bien plus rapidement que prévu, elles deviennent rentables parce qu’elles y sont obligées. La situation est beaucoup plus saine. Aujourd’hui, bien sûr, il est beaucoup plus difficile de trouver de l’argent et le crédit est devenu plus cher. Cependant, dans nos analyses d’entreprise, nous avons toujours pris en compte les besoins de financement futurs et nous avons toujours été sélectifs à cet égard. Par exemple, nous n’avons jamais investi dans Virgin Orbit parce qu’ils brûlaient trop d’argent et faisaient trop peu de progrès. Normalement, c’est l’inverse qui devrait se produire : plus vous pouvez lever d’argent, plus vous devriez pouvoir progresser rapidement.
Et puis en tant que videur. Quel est l’impact de la guerre en Ukraine sur l’exploration spatiale ?
Rolando Grandi : La guerre a été un accélérateur silencieux de certaines technologies. De nombreux gouvernements se sont réveillés et ont pris conscience de l’importance de l’espace et de la nécessité d’y être. Par conséquent, les budgets gouvernementaux consacrés à l’espace, comme ceux de la NASA, par exemple, ont soudainement augmenté de manière significative. Cette tendance se poursuivra jusqu’en 2023, tandis que les projets antérieurs visant à envoyer à nouveau des humains sur la lune d’ici 2025 et à faire de même avec la planète Mars d’ici 2030 reviennent en tête des priorités. La guerre a également eu un impact sur le plan commercial, et je pense en particulier à la connectivité internet par satellite et à la disponibilité en temps réel des images satellitaires. De plus en plus d’entreprises y voient des possibilités d’application, par exemple dans le secteur du transport maritime. Les images spatiales sont utilisées pour calculer la route idéale du navire et il est parfois même moins cher de prendre une route plus longue grâce à la capacité d’analyser les courants et les vents sous-jacents.