2021 sera l’année de la transition. Nous ne reviendrons pas dans le monde d’avant 2019, l’année où la pandémie a éclaté en Asie. Désormais, nous parlerons de l’avant et de l’après-COVID-19, tout comme nous parlions autrefois de l’avant-guerre et de l’après-guerre, déclare McKinsey. Une évolution que le stratège en investissement Han Dieperink anticipe d’ores et déjà dans son dernier livre.
Dans sa récente vision ‘The next normal arrives: Trends that will define 2021 - and beyond’, le consultant en stratégie McKinsey écrit que 2021 sera une année durant laquelle la confiance reviendra lentement et, par conséquent, la consommation reprendra, et durant laquelle les voyages de consommation reviendront à leur ancien niveau, mais provisoirement pas les voyages d’affaires. Une nouvelle génération d’entrepreneurs émerge de cette pandémie, laquelle s’accompagne d’une vague d’innovations et de nouveautés.
Cette vision fait l’objet d’un large consensus. Sur les marchés encore plus que dans l’économie réelle, ainsi qu’en témoigne le fait que des indices comme le S&P 500 ont augmenté de plus de 70 % depuis mars 2020.
Han Dieperink, collaborateur de Fondsnieuws, voit l’innovation mentionnée par McKinsey dans le lien entre le COVID-19 et l’agenda de durabilité. « La crise du coronavirus a donné au gouvernement un rôle beaucoup plus important, de sorte que l’acceptabilité sociale dans le domaine de la lutte contre la crise climatique et de la transition énergétique se reflète plus fortement dans la politique », écrit Dieperink dans son livre ‘Thematisch beleggen in de wereld na het coronavirus’, publié ce mois-ci.
Dans le livre, il plaide en faveur de l’investissement thématique, qui est un investissement d’avenir. Contrairement à l’investissement indiciel, qui reflète par définition le passé. Les investisseurs thématiques, en revanche, ont une vue d’ensemble de l’ensemble de la chaîne de valeur et, du fait de leur spécialisation, sont mieux à même d’évaluer où de la valeur est ajoutée dans cette chaîne, écrit-il dans son avant-propos.
Dieperink ne cache pas sa préférence pour cette approche. Il soutient qu’un portefeuille thématique est moins sensible au cycle économique et qu’il est également composé d’entreprises qui se trouvent au début de la courbe de croissance.
Se méfier de la méthode d’évaluation classique
« Les investissements thématiques paraissent presque toujours trop chers selon les méthodes d’évaluation traditionnelles, mais rétrospectivement, ils s’avèrent presque toujours trop bon marché », déclare Dieperink qui, en tant que directeur des investissements chez Rabobank, a mis en œuvre à l’époque l’approche ‘core-satellite’, avec dans les satellites des paris progressifs pour l’époque et réussis sur la robotisation et le consommateur numérique et émergent.
Dans son livre sur l’investissement thématique, Dieperink commence par une longue introduction. Il décrit par exemple le contexte historique de notre époque : au cours des siècles, les virus et les parasites ont eu un effet dramatique sur la société et le psychisme de la population. De même, il faut souvent rechercher des boucs émissaires. À cet égard, les ‘fake News’ d’aujourd’hui peuvent facilement être replacées dans un contexte historique.
Dans cette crise, contrairement à la grande crise financière de 2008, les gouvernements sont prêts à tirer rapidement et massivement sur les cordons de la bourse. Dans l’intervalle, la population s’adapte rapidement et l’innovation est florissante : les affaires se font désormais à distance, l’argent numérique prend de l’ampleur et les robots sont avantagés car ils ne contaminent personne.
Surveillez les indices
Cette révolution technologique constitue encore un défi pour les marchés : l’allocation sectorielle du MSCI prescrit que les actions technologiques ne peuvent être incluses dans le portefeuille que dans une mesure limitée seulement. Une pondération neutre par rapport aux secteurs est recommandée, mais dans la pratique, cela signifie une sous-pondération extrême.
Dieperink rejette cette approche classique et explique pourquoi dans les chapitres ‘Een nieuw leven in de cloud’ (Une nouvelle vie dans le cloud) et ‘Dag vakanties, hallo basisinkomen’ (Adieu les vacances, bonjour le revenu de base). Il en vient ensuite au cœur de son livre : l’investissement thématique. Il y critique l’investissement passif, qu’il défend de manière convaincante.
Il critique également les analystes, qui sont parfaitement capables de donner une prévision pour les années à venir, mais laissent généralement le taux de croissance à long terme retomber dans la moyenne. Cependant, ces méthodes d’évaluation traditionnelles sont difficilement applicables aux successeurs d’Apple, Google et Amazon. Dans l’actuelle quatrième révolution industrielle, il voit au moins neuf technologies qui vont changer radicalement l’économie. Selon Dieperink, la robotisation est un élément essentiel de cette méga-tendance.
Le grand avantage de thèmes tels que la robotique est qu’ils sont faciles à présenter dans des histoires attrayantes. Il trouve frappant, mais justifié, que les investisseurs négligent facilement des événements négatifs ponctuels, comme la pandémie. En effet, c’est la valeur actuelle des flux financiers futurs qui compte, écrit-il.
« C’est pourquoi je dis toujours que je ne sais rien »
Dieperink conseille également aux investisseurs de prendre de l’avance en matière d’ESG, non seulement en raison des effets positifs, mais aussi parce que les gouvernements imposent des exigences de plus en plus strictes dans ce domaine. « La durabilité a franchi le point de basculement. »
Dieperink affirme que la crise climatique est la plus grande crise de notre temps. Il pense que l’Humanité peut trouver une solution à ce problème et que celle-ci s’accompagnera d’une révolution énergétique ainsi que dans les domaines de l’environnement, de l’eau, de l’alimentation et de la santé. Ainsi, les inégalités sociales et de revenus se résorberont également au fil des décennies.
Une conclusion optimiste, que Han Dieperink a défendue au début du livre avec la réflexion suivante : « Je suis par nature un optimiste, quelqu’un qui pense que l’avenir va évoluer positivement. Je pense que la capacité d’adaptation des humains est structurellement sous-estimée. Les optimistes sont souvent considérés comme naïfs. Les pessimistes sont surtout attentifs à ce qui peut mal tourner et semblent donc avoir réfléchi à tout. À cause du pessimisme, on perd davantage d’argent avec le timing de la prochaine correction qu’avec la correction proprement dite. »
« Afin d’éviter tout excès d’optimisme, je dis donc toujours que je ne sais rien, une excellente protection contre l’excès de confiance. Je suis plutôt réaliste qu’optimiste ou pessimiste, même lorsqu’il s’agit de la réalité virtuelle du futur. Pour un réaliste, le verre n’est pas à moitié plein ou à moitié vide. Le réaliste cherche le robinet, et il coule en abondance. »
Han Dieperink : « Thematisch beleggen in de wereld na het coronavirus - gevolgen voor beleggers, politiek en economie », 138 pages, 2021, prix 19,95 euros, à commander ici