Valuesquare est une boutique d’investissement belge établie à Gand. Les fondateurs éprouvent une grande admiration pour l’investissement de valeur classique, dont Warren Buffett est un adepte, mais ont également un faible pour les entreprises familiales (belges).
La banque Credit Suisse a calculé en septembre que depuis 2006, les investissements dans des entreprises familiales européennes ont rapporté en moyenne près de 5 % de plus par an qu’un investissement dans une entreprise non familiale. Au Japon, la différence était de plus de 7 % et aux États-Unis, de 3 %.
Les entreprises familiales belges s’avèrent également de bons investissements. Tous ceux qui investissent dans une entreprise familiale cotée à la Bourse de Bruxelles ont gagné en moyenne près de 7 % par an depuis 2003, indiquait en octobre 2018 Deminor, le cabinet de conseil aux actionnaires.
Pour le Credit Suisse, une entreprise familiale est une entreprise dont les fondateurs ou leurs héritiers détiennent au moins 20% des parts. Selon Deminor, la famille doit avoir une ‘participation pertinente’ et au moins un représentant au sein de la direction ou du conseil d’administration.
Tel est ce que déclare Value Square dans une publication du 28 décembre 2018.
Valeur et famille
Le choix des entreprises familiales n’est pas un hasard. Les intérêts des principaux actionnaires, c’est-à-dire la famille, sont souvent entièrement alignés sur ceux des petits actionnaires. Les entreprises familiales sont plus enclines à gérer leur capital de manière responsable, ce qui se traduit par une politique plus prudente.
Lorsque vous détenez une participation importante dans une entreprise, vous commencez à penser davantage comme un ‘propriétaire’, par opposition à une entreprise entièrement gérée par des managers externes, qui sont plus éloignés de l’entreprise.
C’est aussi une question d’honneur à défendre, car les héritiers veulent bien entendu garder leur investissement du passé intact.
Top 3
Si on regarde les 3 premières entreprises belges en tête de l’étude annuelle de Value Square de cette année, on constate que Melexis, Lotus Bakeries et EVS ont battu Warren Buffett sur les dix dernières années. Ce sont elles qui ont ajouté le plus de valeur.
On a beaucoup parlé de la fin de l’investissement de valeur, mais bien que le cycle ait ces dernières années clairement parlé en défaveur de ce style éprouvé, il est encore possible de sélectionner les gagnants à long terme, à condition de mettre en place une gestion et une sélection actives des titres.
Se tenir à l’écart des actions de croissance très populaires est déjà une façon de se comporter différemment. Ainsi, Value Square a prouvé qu’une combinaison de valeur et d’entreprises familiales peut permettre de battre la bourse.
Non seulement le fonds belge continue à combiner valeur et famille, mais le fonds mondial a également un faible pour les entreprises – souvent sur les marchés émergents – dans lesquelles la famille tient toujours les rênes. Cependant, grâce à l’orientation ESG de Value Square, la gouvernance d’entreprise fait l’objet d’une attention toute particulière.