Juan Mendoza estime que la force d’une marque permet de protéger la performance d’une action, et le fonds qu’il gère a dégagé une performance annualisée proche de 15% depuis sa création.
Lombard Odier Funds – Global Prestige (ISIN : LU1809976522) est un fonds qui se propose d’investir dans les entreprises disposant de marques fortes au niveau mondial ou local, une caractéristique qui permet de générer des performances soutenues sur le long terme. Ce produit a dégagé une performance annualisée proche de 15% depuis sa création en 2009, avec une notation cinq étoiles chez Morningstar avec des actifs sous gestion qui dépassent les 400 millions d’euros.
Rentabilité
Juan Mendoza est gestionnaire du fonds depuis sa création, et est resté à la tête lors du transfert de la stratégie chez Lombard Odier Investment Managers en 2018. « Cette stratégie est à la convergence de plusieurs grandes thématiques de long terme, comme les bouleversements démographiques, la disruption des modèles de consommation traditionnels, ou le changement des habitudes de consommation ».
Dans la pratique, le fonds est exposé à plus de 50% sur des marques globales avec un profil plus défensif, le solde étant investi à parts égales sur des marques disruptives et sur le segment des Millennials. « De nombreuses marques sont aujourd’hui fortement dépendantes de cette tranche spécifiques de la population ». Le ROE du portefeuille sera significativement supérieur à celui de l’indice MSCI World, tandis que la croissance du chiffre d’affaires et du bénéfice par action sera supérieure à 10%. En outre, il s’agit d’un fonds actif avec un turnover qui tourne autour de 100%.
Secteur et pays
« Dans les différents contextes de marché, avoir à sa disposition une marque forte est un atout important, et notre processus va nous pousser vers des sociétés dont nous sommes certains qu’elles seront encore présente d’ici cinq ans ». En outre, un filtre ESG sera également appliqué afin de sélectionner les entreprises ayant les meilleures pratiques en termes de durabilité.
D’un point de vue sectoriel, la stratégie sera très fortement axée sur la consommation (cyclique ou défensive), qui représente près de 65% des actifs sous gestion (à la fin janvier 2020), le solde étant exposé sur la technologie, les services financiers ou la communication.
D’un point de vue géographique, la stratégie privilégie une exposition sur les pays développés, avec 80% des actifs sous gestion exposés en Europe et aux Etats-Unis. « Nous sommes toutefois de plus en plus présent sur les marchés asiatiques, qui pèsent désormais 20% des actifs sous gestion ».
Le portefeuille est relativement concentré, avec quarante positions en portefeuille, et un poids de 30% des actifs sous gestion pour les 10 principales lignes (notamment Apple, Microsoft, Nike, Hermes, Visa ou LVMH).
Axes pour 2020
Pour 2020, Mendoza souligne que LO Funds – Global Prestige est exposé sur plusieurs thématiques, notamment la montée en puissance du consommateur chinois, qui devrait se traduire notamment par une croissance rapide dans des domaines tels que le luxe, les équipements sportifs ou l’éducation. Enfin, il souligne qu’il ne faut pas craindre de payer une prime par rapport à la valorisation du marché. « Les grandes marques se négocient toujours avec une prime par rapport au reste du marché, et les secteurs affichent souvent une décote pour de bonnes raisons. Plus que la progression des bénéfices, nous regardons surtout l’évolution des flux de trésorerie disponibles, qui constituent la meilleure appréciation de la capacité de renforcer la puissance d’une marque sur le long terme ».