Lyxor en tête du top 5 des petites capitalisations mondiales

Investir dans des petites capitalisations offre des avantages, mais ces dernières années, leurs performances sont restées inférieures à celles des grandes capitalisations. Et pourtant, les investisseurs semblent de plus en plus s’intéresser aux petites entreprises. Ainsi, l’encours des fonds ciblant les petites capitalisations internationales a plus que triplé depuis fin 2016. 

Investir dans des actions d’entreprises de petite capitalisation peut offrir des avantages. Grâce à leur périmètre réduit, ces sociétés profitent d’opportunités de croissance plus importantes que nombre de multinationales. En outre, les analystes suivent généralement moins les petites capitalisations ; les investisseurs sont donc susceptibles de dénicher des perles rares dans le segment. Et comme ces dernières n’ont pas encore été découvertes par le grand public, leur valorisation est souvent inférieure, ce qui accroît leur rendement potentiel.

C’est notamment le cas de Super Micro Computer, qui affiche actuellement la plus forte pondération du MSCI World Small Cap : le cours de cette société technologique active dans les serveurs et systèmes de stockage a augmenté de près de 290 % cette année. C’est en soi une belle performance, d’autant plus que le cours avait déjà doublé l’an dernier, si bien que le rendement, sur les cinq années écoulées, atteint 1475 %.
Le corolaire de ces rendements parfois spectaculaires est un risque généralement plus élevé. La gamme de produits et de services de l’entreprise est souvent moins vaste et ces acteurs ne couvrent généralement qu’une ou quelques régions. Tout revers a donc un impact plus important sur l’ensemble de l’activité. Sur le plan boursier, cela se traduit par une plus forte volatilité pour les petites capitalisations, encore alimentée par la liquidité plus faible par rapport à leurs grandes homologues. Combinés, ces deux facteurs peuvent accroître l’amplitude de fluctuation des cours. Sur des périodes plus longues (plus spécifiquement cinq, dix et quinze ans), l’écart-type du MSCI World Small Cap est supérieur d’environ 20 % à celui du MSCI World.

Investir dans une petite capitalisation ne garantit donc en aucun cas de générer un rendement supérieur à celui d’une grande capitalisation. Si c’est le cas sur les quinze à vingt dernières années, le MSCI World Small Cap est resté dans l’ombre du MSCI World sur un horizon plus récent. Cela s’explique notamment par la nette sous-performance des petites capitalisations en 2021 et 2022, mais aussi depuis le début de l’année 2023.
Et pourtant, les petites capitalisations ont fortement gagné en popularité. Fin 2016, les fonds actifs et passifs ciblant les petites capitalisations internationales affichaient un actif sous gestion total de 16 milliards d’euros. Grâce, notamment, à afflux de 26 milliards d’euros, l’encours a triplé, pour atteindre 55 milliards d’euros fin juillet 2023.

Le top 5 de la semaine reprend les fonds de la catégorie Morningstar des sociétés internationales de petite et moyenne capitalisation, sur la base de leurs performances sur les sept premiers mois de l’année 2023. Seuls ont été pris en compte les fonds dont les données de portefeuille disponibles chez Morningstar datent de moins de trois mois.

La troisième place revient au fonds Threadneedle (Lux) - Global Smaller Companies, géré depuis avril 2019 par Scott Woods, pour qui c’est la première expérience en tant que gérant, après une carrière d’analyste, principalement, notamment chez Columbia Threadneedle pendant quatre ans et chez Ecclesiastical Investment Management pendant deux ans. Seul gérant à bord, il peut toutefois s’appuyer sur les équipes régionales spécialisées dans les petites capitalisations, ainsi que sur l’équipe centrale d’analystes. Scott Woods cible les entreprises de qualité offrant un rendement élevé sur le capital investi, une croissance supérieure à la moyenne, des avantages concurrentiels durables et des modèles d’entreprises solides. Avec environ 90 positions, le portefeuille est très diversifié. Entre début janvier et fin juillet 2023, la palme de la performance revient à BE Semiconductor Industries (+97 %) et à Disco (+95 %).
 

BE