Daniel (MainFirst AM) apprécie les perspectives favorables pour les marchés boursiers sur le long terme, mais estime qu’il est prématuré de devenir trop enthousiaste. Les fonds gérés par l’équipe de gestion dont il fait partie ont dégagé de fortes surperformances depuis le début 2020, en ayant notamment activé des mesures pour contrôler le risque durant le mois de mars.
MainFirst est un gestionnaire allemand dont les fonds ont gagné une réputation certaine ces dernières années, notamment grâce aux stratégies exposées globalement sur les marchés financiers. Adrian Daniel, avec ses collègues de l’équipe, gère les trois stratégies globales proposées par le groupe et aussi des mandats, dont les déclinaisons luxembourgeoises rassemblent désormais plus de 1,8 milliard d’euros en actifs sous gestion.
Gamme globale
MainFirst Global Equities Unconstrained va classiquement investir sur l’ensemble des marchés boursiers internationaux, avec une stratégie qui vise les secteurs de croissance. La stratégie MainFirst Global Equities va reprendre la même sélection que le premier fonds, avec toutefois la possibilité de prendre des couvertures afin de protéger la performance lors des phases de correction.
Enfin, MainFirst Absolute Return Multi Asset vise une performance plus stable en ayant la possibilité de se diversifier sur d’autres classes d’actifs. L’exposition sur les marchés boursiers est de facto limitée à 50% des actifs sous gestion, tandis que la sélection des lignes individuelles est plus conservatrice (moins d’actions fortement volatiles ou de modèles d’entreprise déficitaires).
Gestion du risque
De manière assez remarquable, ces trois stratégies sont ressorties pratiquement à l’équilibre depuis la crise du coronavirus, avec des reculs limités à moins de 2% depuis le début de l’année contre -12% pour l’indice MSCI World, soit une surperformance de plus de 10%.
« Après un impact initial négatif, la performance s’est bien redressée. Nos mesures pour limiter le risque dans les portefeuilles ont clairement bien fonctionné », indique Adrian Daniel. Le drawdown maximum s’est élevé a atteint 23,5% pour MainFirst Global Equities Unconstrained, 13,5% pour MainFirst Global Equities et 7,5% pour MainFirst Absolute Return Multi Asset.
Les produits qui le pouvaient ont rapidement mis en place des protections, avec par exemple une exposition nette sur les marchés boursiers qui a été fortement réduite (autour de 30%) sur MainFirst Global Equities. « Nous avons également réduit notre exposition sur les petites et moyennes capitalisations ».
Protections
« Nous avons analysé les besoins de refinancement de toutes les sociétés que nous avions en portefeuille, et nous avons réduit notre exposition sur celles qui ont une base de coûts élevée et dont les flux de trésorerie vont être fortement mis sous pression. La solidité de la situation financière va rester un facteur très discriminant pour les prochains mois ».
L’exposition sur les secteurs à risque a été réduite à 0% tandis qu’une majorité des lignes est aujourd’hui positionné sur des modèles peu risqués comme le cloud, les paiements en ligne, les soins de sante ou le commerce en ligne. Dans le même temps, la stratégie mixte a déployé davantage de moyens vers le segment de la dette d’entreprise, notamment suite à l’intervention des autorités monétaires qui cherchent à éviter un risque de contagion.
« Dans l’ensemble, le positionnement reste actuellement très prudent dans l’attente d’avoir une vision plus constructive de l’environnement actuel, et nous avons globalement maintenu nos protections en place ». Sur MainFirst Absolute Return Multi Asset, l’exposition nette sur les marchés boursiers reste actuellement équilibrée à 25 %, avec environ 6 % d’or et près de 20 % d’obligations gouvernementales ».
Digitalisation
« Sur le long terme, les actions vont rester la classe d’actifs la plus intéressante pour les investisseurs. Le soutien inconditionnel des autorités politiques et monétaires constitue un argument de poids en faveur d’un positionnement qui restera élevé sur les marchés boursiers », estime encore Adrian Daniel. Au niveau de l’allocation, la stratégie aura tendance à privilégier le secteur technologique.
« De nombreux segments vont profiter du confinement (enseignement à distance, télétravail, cloud, etc). « Les résultats annoncés récemment par Microsoft, Amazon on Alibaba indiquent d’ores et déjà qu’ils devrait traverser cette crise sans trop de problème ». Enfin, les régulateurs vont avoir désormais une approche beaucoup plus favorable aux entreprises actives dans la digitalisation de l’économie, ce qui va permettre de donner un coup d’accélérateur à cette transition.