Les spécialistes de Schroders, Robeco et Franklin Templeton estiment qu’il faut rester prudent face à la valorisation des actions américaines, et soulignent que les taux directeurs descendront probablement moins rapidement que ce que les marchés attendent.
Comme chaque année, Schroders, Franklin Templeton et Robeco ont organisé leur Investment Forum à Bruxelles. A cette occasion, des spécialistes des trois gestionnaires d’actifs sont venus présenter leurs prévisions pour l’exercice qui vient de commencer, ainsi que la manière dont les investisseurs peuvent positionner leur portefeuille.
Nouvelles opportunités
En ce qui concerne les marchés boursiers, Alex Tedder (Head of Global and Thematic Equities chez Schroders) estime que les Sept Magnifiques devraient continuer à dégager de bonnes performances durant les prochains trimestres. « Leur prime se justifie par les fondamentaux solides et par leurs perspectives de croissance. Je ne m’attends toutefois pas à ce qu’elles surperforment encore le reste du marché ».
Au vu de l’environnement de taux actuel, il table sur un changement de leadership. « Les marchés offrant une meilleure proposition de valeur, comme le Royaume-Uni ou le Japon, devraient progressivement dégager une meilleure performance ». Alex Tedder estime également que les petites et moyennes capitalisations devraient également mieux se comporter en raison d’une décote historiquement élevée par rapport aux grandes capitalisations.
Enfin, il escompte un rééquilibrage entre la croissance et la valeur, mais il souligne que les actions ciblant la valeur sont souvent bon marché pour de bonnes raisons, par exemple lorsqu’un marché fait face à une disruption technologique qui entraîne une modification de la rentabilité pour toutes les entreprises. « Nous recommandons plutôt de surpondérer les actions montrant un bon niveau de croissance à un prix raisonnable ».
Une vraie alternative
Pour le marché obligataire, William Vaughtan (Associate Portfolio Manager & Senior Research Analyst, Brandywine Global-Franklin Templeton) souligne que le principal facteur d’incertitude concerne l’assouplissement des politiques monétaires durant les prochains mois. « Nous continuons de penser que Jerome Powell restera prudent, et il attendra que l’inflation tombe à 2% avant de modifier le taux directeur ».
Il constate également une divergence économique importante, et croissante, entre l’Europe et les États-Unis, avec des anticipations semblables en matière de détente des taux. « Ce n’est pas durable, et nous avons réduit notre duration sur le marché américain pour la redéployer vers l’Europe ». William Vaughtan rappelle également le volume important d’émissions en bons du Trésor américain en 2024, un facteur également susceptible de provoquer une tension sur le taux à 10 ans aux États-Unis.
Meilleur équilibre
Enfin, du côté de la gestion mixte, Arnout van Rijn (Portfolio Manager, Sustainable Multi-Asset Solutions, Robeco) partage également cette approche prudente. Il souligne tout d’abord que les travailleurs sont aujourd’hui dans une meilleure position pour négocier de meilleures rémunérations, ce qui va mettre sous pression la croissance des bénéfices. « Nous restons prudents sur les actions, et plus particulièrement sur les actions américaines qui vont subir un ajustement des attentes bénéficiaires durant les prochains mois ».
« Par rapport à l’année dernière, nous sommes maintenant en mesure de générer un rendement plus élevé avec un niveau de risque plus faible, puisque le revenu fixe représente désormais une véritable alternative aux actions ». À court terme, Arnout van Rijn privilégie un positionnement sur les maturités courtes du marché souverain, et s’attend à trouver des niveaux d’entrée plus attractifs sur le marché du crédit lorsque les spreads se seront élargis de 200 à 300 points de base, plus tard dans l’année, quand l’environnement économique sera devenu moins favorable. « Il sera difficile de faire descendre l’inflation de 3 vers 2% dans l’état actuel du marché du travail, de sorte que nous n’attendons pas de baisse significative des taux directeurs à court terme ».