Depuis l’attaque du Hamas contre Israël, le prix de l’or a augmenté de plus de 10 %. Alors qu’à l’aune des contrats à terme, l’once troy d’or s’échangeait encore à 1832 dollars au début du mois d’octobre, elle a brièvement touché les 2000 dollars, et s’échange aujourd’hui à1990 dollars.
Malgré l’intérêt du marché, ING, ABN Amro, Van Lanschot Kempen et Robeco n’augmentent pas leurs positions sur l’or pour le moment.
« L’or est trop cher »
Le prix de l’or est trop élevé par rapport aux taux d’intérêt de la principale valeur refuge alternative, les obligations d’État américaines à 10 ans. Le taux d’intérêt des obligations d’État américaines à 10 ans, une autre valeur refuge réputée, a franchi lundi la barre des 5 %, son niveau le plus élevé depuis 2007. Le taux d’intérêt s’élevait à 4,85 % en fin de séance.
Habituellement, le prix de l’or baisse lorsque les taux d’intérêt augmentent, car l’or, contrairement aux obligations, ne génère pas de revenus d’intérêts. Cependant, depuis le début du conflit en Israël, le taux d’intérêt américain à 10 ans augmente parallèlement au cours de l’or.
« Cela rend l’or relativement cher en ce moment et indique qu’une bonne partie de l’incertitude a déjà été intégrée dans le prix », déclare Joost van Leenders, stratège en investissement chez Van Lanschot Kempen.
Or / Taux réels américains à 10 ans
ING considère également que l’or est trop cher du fait des coûts d’opportunité élevés liés à la détention d’or plutôt que d’obligations d’État. « La banque ne prévoit pour le moment aucun changement dans sa seule exposition « minimale » à l’or dans sa stratégie actuelle », déclare Simon Wiersma, stratège en chef, à Investment Officer.
Peter van de Welle, stratège multi-actifs chez Robeco, est également d’avis qu’il n’est pas intéressant d’augmenter la position en or. Selon le stratège, le métal précieux ne commence à surperformer les autres valeurs refuges que trois à six mois après des événements géopolitiques majeurs.
Au cas où l’Iran serait directement impliqué dans le conflit, ce qui pourrait entraîner une escalade internationale, la société de fonds rotterdamoise examinera si le pétrole peut servir de « couverture de queue » potentielle, déclare Van de Welle. Cependant, Robeco considère actuellement la sous-pondération des actions comme une protection suffisante.
Selon Ralph Wessels, Chief Investment Strategist chez ABN Amro, la probabilité d’une escalade du conflit est cependant faible. Selon son analyse, la plupart des pays, à l’exception de l’Iran, n’ont aucun intérêt à une guerre internationale. « Au contraire, le monde arabe renforçait justement ses liens avec Israël », affirme-t-il.
Bien que la banque n’achète pas d’or supplémentaire, il s’agit d’une valeur refuge intéressante si les risques géopolitiques augmentent au Moyen-Orient, ce qui pourrait affecter les prix du pétrole et du gaz. « Cependant, malgré le drame humain, l’impact sur le marché boursier est souvent de courte durée », déclare Ralph Wessels.
Plus de clients
Doijer & Kalff, une plateforme en ligne d’investissement dans les métaux précieux, indique avoir enregistré un afflux de nouveaux clients depuis le début du mois d’octobre. Selon Reinoud Bogert, associé de la société, les clients « font le même choix que les banques centrales » : réduire les réserves de papier-monnaie et augmenter la détention d’or physique.
« Ces dernières années, des pays comme la Chine, la Russie, la Pologne et la Turquie ont vendu leurs dollars américains et racheté de l’or », ajoute l’associé. « Aujourd’hui, une série d’événements géopolitiques vient s’ajouter à cette tendance, si bien que l’or est choisi pour son rôle traditionnel : offrir une protection en période d’incertitude. »