L’impact sur les marchés financiers et les scénarios possibles.
Plusieurs scénarios sont possibles, du plus pessimiste (fin des discussions et imposition imminente de droits de douane sur une gamme supplémentaire d’importations chinoises + ajout possible de sociétés supplémentaires à la liste des restrictions), au plus optimiste (les négociations ont beaucoup progressé, pas de droits de douane supplémentaires voire suppression des taxes actuelles). Entre-temps, il est possible que les discussions soient prolongées de quelques mois supplémentaires, sans qu’aucune nouvelle mesure tarifaire ou interdiction d’entreprise ne soit proposée jusqu’à ce que la nouvelle échéance soit atteinte. Le scénario le plus pessimiste conduirait à l’affaiblissement supplémentaire de la devise EM et à l’écartement des spreads obligataires, alors que le scénario plus positif entraînerait une forte reprise des devises EM, un resserrement des spreads et une augmentation des rendements du Trésor américain, car les marchés évalueraient certaines des baisses de taux prévues par la Fed.
Position défensive
‹Il y a quelques mois, nous avons réduit notre exposition au risque de certaines de nos obligations d’entreprises chinoises car les spreads s’étaient réduits à des niveaux tels que nous ne les trouvions plus attrayants, et avons investi dans d’autres actifs émergents, notamment en Afrique subsaharienne et en Europe orientale. Si le pire scénario possible devait se produire, il serait important d’avoir une position défensive, mais le marché est déjà en train d’écarter un certain nombre de mauvaises nouvelles. Nous ne nous attendons donc pas à d’autres faiblesses à court terme si un scénario « entre deux » se concrétisait.
Dévises
‹Nous ne sommes pas exposés sur le yen pour le moment. En revanche nous avons des expositions sur d’autres devises EM. Toute pression sur le yen qui entraînerait une plus grande volatilité ou qui se rapprocherait de la volatilité possible en cas de pire scénario, serait probablement atténuée par la Banque populaire de Chine grâce à une liquidité plus serrée. Le scénario le plus positif favoriserait quant à lui un « rally » de soulagement.›