L’exposition aux actions du fonds NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable vient d’être quelque peu réduite. Les obligations présentant un risque de taux font quant à elles l’objet d’une sélection minutieuse. « Ces choix découlent de la normalisation de la politique des banques centrales », indique Siu-Kee Chan, gérant de portefeuille pour le fonds.
Le mandat du fonds NN (L) Patrimonial Balanced European Sustainable a été modifié fin 2016 : parallèlement au suivi des marchés conventionnels, l’équipe de gestion du fonds respecte depuis lors également des critères de sélection ESG, explique Siu-Kee Chan lors d’un entretien avec Investment Officer.
« Les deux univers ne sont plus complètement séparés. Le thème de la durabilité a mûri et s’intègre désormais tout à fait dans une approche multi-actifs. » Selon NN Investment Partners, le fonds est une solution globale dont l’objectif est de fournir aux investisseurs privés un portefeuille diversifié d’actions et d’obligations, mettant l’accent sur l’exposition en euros. En outre, le fonds vise une croissance du capital sur le long terme et applique une politique d’exclusion sur la base de critères ESG.
Le fonds est très prisé en Belgique : depuis son changement de structure et de stratégie en 2016, l’actif géré est passé de 100 à 284 millions d’euros, un excellent résultat qui s’explique notamment par la belle performance des marchés d’actions européens l’année dernière.
Toutefois, le rendement trouve son origine dans plusieurs sources : la prime de risque, mais aussi l’allocation tactique des actifs, la sélection bottom-up des actions et obligations et les facteurs ESG, surtout dans les entreprises dont le développement s’appuie sur les critères ESG.
Les gérants investissent uniquement dans des entreprises notées 1 à 3 sur une échelle ESG qui comporte 5 niveaux. Siu-Kee Chan déclare privilégier les fonds cotés du segment moyen dont le score ESG s’améliore, car c’est là que l’application de critères ESG plus stricts peut théoriquement générer le rendement supplémentaire le plus important. « Les études menées par nos analystes montrent que les entreprises affichant les meilleurs scores ESG offrent la moins forte contribution au rendement. »
NN IP applique également les critères ESG aux obligations vertes, aux crédits et emprunts d’État. En matière d’obligations vertes, sont exclus les titres de pays affichant un risque pays élevé selon Sustainalytics, ou ceux pour lesquels l’émission d’obligations vertes pourrait relever de l’écoblanchiment.
En ce qui concerne la dette privée, les entreprises aux activités controversées sont exclues. C’est notamment le cas de l’énergie nucléaire. Au niveau des emprunts d’État aussi, le risque pays Sustainalytics est déterminant. Les pays émetteurs ne doivent en outre afficher aucun risque de change et leurs obligations doivent être notées au minimum BBB.
Au 31 janvier 2018, le fonds affichait une performance de 8,24 % sur douze mois, contre 7,02 % pour l’indice de référence combiné (composé à 50 % du MSCI Europe (Net) et à 50 % du Bloomberg Barclays Euro Aggregate).
Sur trois ans, soit en incluant la période avant la modification du mandat, la performance annualisée est de 4,78 %, contre 3,40 % pour l’indice de référence. Notons également l’erreur de suivi relativement faible, à 2,04. L’écart-type s’élève à 7,37.
L’équipe en charge du fonds fonctionne de manière indépendante au sein de NN IP, et « rachète » les connaissances et compétences des autres équipes.