Nous avons peu de raisons de nous inquiéter de la récente hausse des taux d’intérêt et de la menace d’inflation. Il s’agit de sélectionner des entreprises qui, d’une manière ou d’une autre, ont ou auront le vent dans le dos. Les banques, les entreprises technologiques et les sociétés qui bénéficieront de l’essor des infrastructures sont maintenant particulièrement intéressantes.
C’est ce qu’affirme Joakim Ahlberg, gestionnaire de portefeuille du North American Stars Equity Fund chez Nordea Asset Management.
Joakim Ahlberg ne s’inquiète guère de la récente hausse des taux d’intérêt qui a accru la volatilité sur les marchés financiers, notamment dans le secteur des technologies. « Aujourd’hui, le taux d’intérêt américain à 10 ans est de 1,63 %.
En 2018, alors que l’économie américaine affichait également une certaine vigueur, il affichait encore 3 %. Nous pensons que le marché réagit de manière excessive et se montre trop craintif. » Il souligne que bien que la stratégie du fonds ne soit pas déterminée par des tendances macroéconomiques, comme la hausse des taux d’intérêt ou de l’inflation, l’équipe de gestion est néanmoins consciente des risques.
« Nous partons du fait que les valeurs les plus cycliques, comme les valeurs industrielles et financières, continueront à surperformer le marché dans les mois à venir. Et si l’inflation est élevée, il faudra être investi dans des entreprises qui ont un pouvoir de fixation des prix et sont à même de faire face aux pressions inflationnistes. Nous avons donc une position surpondérée dans le secteur bancaire, qui devrait bien se comporter en cas de hausse des prix. »
Il considère le déclin actuel du secteur technologique comme une correction saine dans le marché haussier toujours en cours. « La hausse des taux d’intérêt crée des vents contraires compte tenu des valorisations élevées, et le secteur pourrait encore être quelque peu à la traîne à court terme. Grâce aux nombreux espoirs et attentes, de nombreuses entreprises technologiques déficitaires ont bondi pendant la pandémie. La correction actuelle élimine une grande partie de ces exagérations du cours. »
Toutefois, le gestionnaire chez Nordea reste convaincu que nous sommes encore aux premiers stades de certaines tendances technologiques séculaires. « Nous sommes favorables au secteur et y sommes surpondérés.
Nous trouvons les grands noms, qui sont aujourd’hui plus justement valorisés, intéressants et sommes positifs sur différents sous-segments, comme la simulation virtuelle (avec Ansys en tant que favori), le cloud computing et le secteur des semi-conducteurs, avec des noms comme Applied Materials et Texas Instruments. Il y a une énorme pénurie et ce secteur très cyclique semble très bien se porter à court terme », conclut-il.
Transition
Ahlberg indique également qu’on assiste clairement à une transition vers la durabilité aux États-Unis, notamment avec le plan d’infrastructure de Joe Biden à l’agenda législatif, et qu’il est possible d’identifier des actions durables dans des secteurs notoirement non durables tels que l’énergie.
« Nous nous concentrons sur les valeurs en phase de transition, comme les valeurs énergétiques qui se tournent vers les énergies renouvelables. Un bon exemple en est le groupe de services publics et d’énergie Xcel Energy qui, en partie grâce à notre impulsion, change de cap et vise la neutralité climatique à l’horizon 2050. Savoir repérer rapidement ce type de changement d’orientation peut générer d’énormes rendements. »
Il investit également avec son fonds dans United Rentals, la plus grande société de location de matériel de construction aux États-Unis. « Elle s’inscrit dans le petit cercle d’entreprises qui bénéficieront le plus des investissements dans les infrastructures.
Et l’entreprise excelle également sur le plan ESG. Comme nous l’avons mentionné précédemment, nous avons beaucoup de banques en portefeuille, car ce groupe bénéficiera également de la croissance du crédit que les énormes investissements généreront. Le secteur a également évolué dans la bonne direction concernant plusieurs facteurs ESG, et cela commence aujourd’hui tout juste à se refléter dans les cours. »
Aperçu du fonds
Le North American Stars Equity Fund (code ISIN : LU0772957808) est long only et se concentre sur la sélection bottom up des actions sur les marchés actions américains. Le fonds a 1,03 milliard de dollars sous gestion.
L’objectif est de réaliser un rendement annuel supplémentaire de 2,5 % sur une plus longue période. Le fonds existe sous sa forme actuelle depuis novembre 2018. Auparavant, il était géré en externe, mais en raison de rendements décevants, il a été décidé de le gérer en interne (ainsi que le montre bien l’illustration ci-dessous). En 2019 et 2020, le fonds a clairement surperformé son indice de référence, le Russell 3000 - Net Return Index.
Aujourd’hui, le portefeuille se compose de 63 actions ayant un horizon d’investissement moyen de trois ans et demi.
