Le gestionnaire d’actifs Pimco prend une position de risque modeste et préfère les actions maintenant que la probabilité d’une récession mondiale diminue. C’est ce qu’écrivent les gestionnaires de portefeuille Erin Browne et Geraldine Sundstrom, toutes deux liées à Pimco.
Dans les Perspectives 2020 pour l’allocation d’actifs, les spécialistes de Pimco soulignent également que l’impact de la crise mondiale du coronavirus sur l’économie et les marchés financiers est temporaire. « Le cycle économique s’est allongé et les risques de récession ont diminué », écrivent Browne et Sundstrom. « Nous préférons les actions à la hard duration et aux obligations d’entreprises, et avons une vision constructive du risque. »
Pimco reconnaît que les actions ont actuellement une valorisation très élevée, mais que la stabilité macro-économique et la reprise de la croissance des bénéfices justifient la vision constructive de la classe d’actifs. Le gestionnaire d’actifs préfère les actions américaines et japonaises et voit des opportunités intéressantes dans les secteurs à forte valeur ajoutée et dépendants du cycle.
Les obligations mondiales constituent toujours une importante couverture pour Pimco lors d’événements risqués, mais sont moins attrayantes en tant qu’investissement en raison des faibles taux d’intérêt. Les obligations d’État américaines à long terme bénéficient de la préférence en raison de leur nature défensive et de leur avantage en termes de rendement absolu par rapport aux obligations d’autres marchés développés.
D’autre part, les obligations d’entreprises constituent une catégorie attrayante, dans laquelle Pimco a donc une position légèrement surpondérée. C’est au sujet des mortgage backed securities (MBS), qui combinent valorisations attrayantes, portage raisonnable et bon profil de liquidité par rapport aux spreads des autres catégories, que Pimco est le plus enthousiaste.
Une inflation modérée attendue en 2020 entraînera une sous-pondération des actifs réels par Pimco. Néanmoins, le risque d’inflation dans les classes d’actifs semble sous-évalué. Comme les actifs réels constituent pour Pimco une diversification et une couverture contre la hausse de l’inflation, ce dernier s’attend à maintenir une exposition modeste aux Treasury Inflation-Protected Securities, par exemple.