Quintet Private Bank va augmenter son exposition aux actions japonaises au cours du second semestre 2025, a déclaré Daniele Antonucci, CIO, lors d’un entretien avec Investment Officer.
Le gestionnaire d’actifs basé à Luxembourg, société mère d’InsingerGilissen aux Pays-Bas et de Puilaetco en Belgique, entre autres, précise que l’exposition accrue aux actions japonaises s’inscrit dans une vision plus large de diversification internationale.
« Le cœur de notre stratégie est la diversification mondiale. C’est toujours important, et aujourd’hui plus que jamais », déclare Daniele Antonucci, directeur des investissements, lors d’un entretien avec Investment Officer. « À l’heure actuelle, la diversification consiste principalement à prendre ses distances avec le dollar et les actifs américains. C’est là que le Japon et d’autres marchés entrent en jeu. »
Valorisation « attrayante »
Parmi les marchés développés, le Japon se distingue. « Le Japon est actuellement le seul marché développé où les valorisations sont attrayantes. Ces chiffres sont inférieurs à la moyenne des cinq dernières années », précise M. Antonucci. « C’est l’un des piliers de notre positionnement tactique. »
Il souligne également la faible corrélation des actions japonaises avec les marchés mondiaux. « Le Japon possède de nombreux moteurs propres au pays. Nous apprécions cela. Cela contribue vraiment à la diversification. »
Selon lui, les réformes structurelles du Japon commencent à produire leurs effets. « Nous constatons, par exemple, que le nombre de rachats d’actions n’a jamais été aussi élevé depuis des années. Cela étaye également le marché des actions. »
La faiblesse du yen est un atout supplémentaire. « Il est sous-évalué par rapport au dollar », déclare M. Antonucci. « La Banque du Japon étant la seule grande banque centrale à relever ses taux d’intérêt, nous prévoyons une appréciation modérée. »
Cela est bénéfique pour les investisseurs en euros tels que Quintet, ajoute-t-il, en précisant : « sans nuire aux actions japonaises. »
Pas d’obligations
Quintet se limite aux actions. « Nous surpondérons les actions japonaises, mais pas les obligations d’État japonaises. Nous n’avons aucune position dans ce domaine », a déclaré M. Antonucci.
Selon le CIO, les taux d’intérêt sur les obligations japonaises sont trop bas et le coût du risque de change pèse lourd. « Les taux d’intérêt effectifs sur les obligations d’État européennes sont plus élevés. Il en va de même pour les bons du Trésor américain. Ajoutez à cela le risque de change : dans notre stratégie obligataire, nous éliminons cette possibilité. »
Structure du portefeuille
Le Japon occupe une place relativement modeste au sein des indices boursiers mondiaux, généralement autour de 5 %. Dans les portefeuilles de Quintet, cette proportion est supérieure d’un tiers à la moitié à ce point de référence. « Même si le Japon reste plus petit que des marchés comme les États-Unis, nous lui avons donné un poids clairement et délibérément plus important », explique M. Antonucci.
L’indice MSCI World, largement utilisé comme référence mondiale, se compose toujours d’environ 70 % d’actions américaines et d’environ 10 % d’actions européennes.
Scepticisme de certains acteurs
Tout le monde ne partage pas la confiance de Quintet dans le Japon. Lors d’une conférence organisée par Investment Officer qui s’est tenue à Bruxelles la semaine dernière, des voix prudentes se sont fait entendre. « Le Japon est difficile à comprendre. Laissez les Japonais se débrouiller. Même pour eux, c’est déjà assez compliqué », a déclaré Wim Vermeir, directeur des investissements chez AG Insurance.
Luc Vanbriel, directeur général de KBC Group partage le raisonnement de Quintet. « Vous pouvez constituer un portefeuille d’actions sur la base de la capitalisation boursière et vous vous retrouvez automatiquement avec le Japon – à juste titre, je pense. Même si l’on cherche à réduire la volatilité, plusieurs actions japonaises conviennent, même si le potentiel de hausse peut être légèrement inférieur. La diversification est cruciale, y compris avec le Japon. »
L’Amérique reste sous-pondérée
En ce qui concerne les États-Unis, M. Antonucci indique que même si l’allocation à cette région est plus faible, elle fait toujours partie de la politique d’investissement globale de Quintet. « Nous restons investis dans les actions américaines. C’est un marché attractif dans lequel nous souhaitons rester. »
Cependant, il met en garde contre les risques de change. « Cette année, le S&P 500 a augmenté de 2,7 % en dollars, mais converti en euros, cela représente une perte de près de 7 %. » Il considère également les obligations américaines comme risquées. « Elles devraient avoir un rôle de tampon, mais ce n’est pas le cas cette année. »
La volatilité diminue
En ce qui concerne l’incertitude géopolitique et les défis commerciaux liés aux États-Unis, M. Antonucci note que les marchés se sont maintenant redressés. « Nous avons récemment assisté à l’une des plus fortes baisses de la volatilité de ces dernières années. Le VIX est revenu autour de sa moyenne à long terme. C’est remarquable. »
Toutefois, Quintet a pris des mesures de protection supplémentaires. « Nous avons acheté un instrument dérivé qui prend de la valeur lorsque les actions américaines baissent. Cela fonctionne comme une assurance », conclut M. Antonucci.