Si l’exercice 2018 devrait être plus volatil, Emmanuel Petit (Rothschild AM) exclut le risque d’une correction sur le crédit européen. Il apprécie plus particulièrement les perspectives offertes par la dette subordonnée bancaire.
Rothschild Asset Management s’est surtout fait connaître auprès des investisseurs belges par ses fonds mixtes flexibles très performants, notamment R Valor ou R Club. Sur les marchés obligataires, le gestionnaire parisien dispose d’une équipe de 12 personnes, qui gèrent environ 8 milliards d’euros dans diverses stratégies, principalement sur les marchés de la dette d’entreprise, ou sur les obligations indexées sur l’inflation.
Contrôle
Emmanuel Petit est responsable de la gestion obligataire chez Rotschild AM, et supervise également le fonds R Euro Credit, le produit le plus important de la gamme avec plus de 1,2 milliard d’euros en actifs sous gestion. Ce produit investit la majeure partie de ses actifs sur les émissions investment grade, avec des maturités relativement courtes (3 à 5 ans). R Euro Credit a dégagé une performance annualisée proche de 4% durant les cinq dernières années, avec une volatilité extrêmement maîtrisée (2,6% sur trois ans).
« Notre fonds a historiquement démontré une bonne capacité à résister à la pression lors des phases de hausse des taux ». Pour les mois à venir, Emmanuel Petit s’attend à ce que les taux obligataires s’orientent à la hausse. « A l’heure actuelle, leur niveau n’est pas conforme aux fondamentaux. J’estime qu’il faut être humble et flexible, et ne pas prendre trop de risque par rapport au mouvement de hausse et à la volatilité qui s’annoncent ».
Bancaires
Il estime toutefois qu’il ne devrait pas y avoir de bain de sang, car les banques centrales vont « continuer de veiller au grain. Mais comme d’habitude, les marchés obligataires risquent de s’ajuster très rapidement à la nouvelle réalité ». Il estime en outre que les taux européens ne s’écarteront plus trop des taux américains, car les institutionnels vont réaliser des arbitrages si l’écart entre les taux à 10 ans américain et allemand venait à augmenter davantage.
« Enfin, les fondamentaux sur le marché du crédit européen restent bons, avec des taux de défaut qui sont à des niveaux historiquement bas ». Emmanuel Petit apprécie plus particulièrement les perspectives offertes par la dette du secteur financier, au vu des rendements plus attractifs et de l’amélioration de la situation financière des institutions européennes durant les cinq dernières années. Ce secteur représente près de 50% des actifs sous gestion de R Euro Credit.
Objectif 2024
Outre ses fonds obligataires traditionnels, Rothschild AM s’est également fait une spécialité dans les fonds à maturité fixe, et propose régulièrement de nouveaux produits dans cette gamme souvent très appréciée des investisseurs belges. Pour rappel, les fonds à maturité fixe proposent d’investir les actifs collectés dans une série d’émissions à haut rendement (70 émetteurs), dont la date d’échéance va grosso modo correspondre à l’échéance du fonds.
Le but sera alors de conserver les obligations jusqu’à l’échéance, en recevant les intérêts sans être soumis aux fluctuations des marchés obligataires. Le rendement annuel à l’échéance devrait tourner autour de 3,4 à 3,5%.Le gestionnaire propose actuellement son neuvième produit dans cette gamme, un fonds à maturité 2024 (R Target High Yield 2024), qui sera activement ouvert à la souscription durant l’ensemble de l’année 2018.