L’Europe est à l’aube d’une progression des ETF actifs. Bien que toutes les stratégies d’investissement actives ne se prêtent pas aux ETF actifs, ces derniers offrent des avantages opérationnels significatifs par rapport aux fonds traditionnels, notamment en termes de coûts. L’objectif de ce type d’ETF reste toujours de surperformer un indice et donc, de générer de l’alpha. Une analyse approfondie de la qualité du gestionnaire reste donc indispensable.
Progression tranquille
Au cours des cinq dernières années, les actifs sous gestion des ETF actifs sont passés de 87 milliards à pas moins de 370 milliards de dollars. Et pourtant, nous n’en entendons pas beaucoup parler. C’est surtout aux États-Unis qu’on observe une forte progression des ETF actifs. L’année dernière, ils représentaient même 15 % de l’ensemble de toutes les entrées nettes dans les trackers. En revanche, le marché UCITS européen des ETF actifs est à la traîne. Fin 2022, les ETF actifs ne représentaient que 2 % de l’ensemble du marché européen des ETF. Cependant, nous constatons là aussi un intérêt croissant. Selon une étude réalisée en 2022 par Brown Brothers Harriman, 71 % des investisseurs européens prévoient d’augmenter leur exposition à cette nouvelle catégorie au cours des 12 prochains mois.
Qu’est-ce qu’un ETF actif ?
À l’instar d’un fonds traditionnel, une stratégie d’investissement ETF active vise à générer de l’alpha ou d’autres résultats spécifiques, mais en combinaison avec les avantages de la structure ETF. Trop souvent, on associe encore automatiquement le terme ETF à une stratégie passive, c’est-à-dire au suivi d’un indice, alors qu’un ETF ne doit être considéré que comme un véhicule opérationnel (une sorte d’emballage) qui n’a rien à voir avec la stratégie d’investissement sous-jacente.
Il existe différents types d’ETF actifs. Non seulement des stratégies basées sur la recherche fondamentale avec un faible tracking error par rapport à un indice, mais aussi des stratégies à alpha élevé, des stratégies sans contrainte et des stratégies thématiques. Les classes d’actifs les plus populaires sont les actions mondiales, les obligations et les produits alternatifs. Actuellement, la moitié de tous les ETF UCITS actifs sont investis dans des obligations. L’ESG se prête également très bien à ces produits. Avec les ETF ESG traditionnels, l’investisseur dépend entièrement de l’analyse de durabilité du gestionnaire de l’indice. Avec les ETF durables actifs, les critères ESG peuvent être parfaitement intégrés dans le processus d’investissement du gestionnaire de l’ETF.
Avantages
Le coût constitue un des principaux atouts. Les ETF actifs affichent des frais de gestion inférieurs à ceux des fonds d’investissement actifs classiques. En outre, ils évitent les coûts opérationnels, de distribution et de marketing supplémentaires contenus dans le total des frais sur encours (Total Expense Ratio ou TER).
Alors que les fonds actifs appliquent souvent un montant minimum spécifique en fonction du type d’investisseur, les trackers actifs sont déjà accessibles en bourse à partir d’une part, ce qui permet aux petits investisseurs d’accéder aux stratégies actives à un coût souvent réservé aux grands acteurs institutionnels.
La transparence totale des positions du portefeuille constitue un atout supplémentaire non négligeable. Sur le site web du leader du marché, JPMorgan, les investisseurs peuvent par exemple télécharger quotidiennement toutes les positions de l’ETF actif, alors qu’avec les fonds actifs traditionnels, il y a un délai. Cependant, certains gestionnaires trouvent difficile de partager chaque jour publiquement leurs positions alpha et donc, leur capital intellectuel. C’est pourquoi des structures d’ETF actifs avec reporting semi-transparent sont maintenant lancées aux États-Unis.
Points d’attention
La cotation d’un ETF actif ne permet pas aux gestionnaires de refuser de l’argent frais. Cela peut être un inconvénient pour les stratégies sensibles à la capacité, car l’ETF ne peut pas être clôturé comme un fonds traditionnel. Par conséquent, le gestionnaire est obligé de faire travailler les capitaux entrants, même en l’absence de bonnes idées d’investissement.
Étant donné que le volume et la taille de ce type d’ETF sont (encore) considérablement inférieurs à ceux des ETF indiciels traditionnels et beaucoup plus importants, les Bid-Ask spreads en bourse sont généralement plus élevés. Ils diminueront automatiquement avec le succès des ETF actifs en Europe dans les années à venir.